公司信息更新报告：Q3归母净利润同比增长，高速电子树脂、聚丙烯薄膜、光学膜材料持续放量

基础化工/塑料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 5 东材科技（601208.SH） 2025 年 10 月 24 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/10/23 当前股价(元) 19.21 一年最高最低(元) 24.53/6.70 总市值(亿元) 195.58 流通市值(亿元) 195.58 总股本(亿股) 10.18 流通股本(亿股) 10.18 近 3 个月换手率(%) 399.07 股价走势图 数据来源：聚源 《Q2 业绩环比增长，聚丙烯薄膜、光学膜材料、高速电子树脂有序放量—公司信息更新报告》-2025.8.28 《2024 年业绩承压，2025Q1 业绩改善，看好高附加值产品放量—公司信息更新报告》-2025.4.25 Q3 归母净利润同比增长，高速电子树脂、聚丙烯薄膜、光学膜材料持续放量 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 徐正凤（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 xuzhengfeng@kysec.cn 证书编号：S0790524070005  Q3 营收、归母净利润同比增长，符合预期，拟派发现金红利回报股东 公司发布 2025 年三季报，前三季度实现营收 38.03 亿元，同比+17.2%；归母净利润 2.83 亿元，同比+19.8%；扣非净利润 2.32 亿元，同比+45.1%，非经常性损益主要是 5,702 万元计入当期损益的政府补助。其中 Q3 实现营收 13.72 亿元，同比+22.1%、环比+5.8%；归母净利润 0.93 亿元，同比+21.3%、环比-5.9%；扣非净利润 0.73 亿元，同比+44.6%、环比-11.1%。公司 Q3 业绩符合预期，拟每10 股派发现金红利 1.00 元（含税）。我们维持盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 4.06、5.13、6.16 亿元，EPS 分别为 0.40、0.50、0.60 元/股，当前股价对应 PE 为 48.2、38.1、31.8 倍。随着光学膜、高频高速树脂等新产能有序释放，加上产品结构优化，我们看好公司中长期成长，维持“买入”评级。  盈利能力有所修复，聚丙烯薄膜、光学膜材料、电子材料等有序放量 （1）分业务：2025 前三季度，公司电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料营收 3.60、9.98、10.12、11.02、1.13 亿元，同比+2.6%、-2.3%、+20.7%、+37.2%、+0.4%；销量为 3.95、4.24、8.95、5.48、1.26 万吨，同比+7.3%、-17.2%、+25.0%、+28.4%、+8.9%；不含税售价 9,109、23,536、11,308、20,111、8,982 元/吨，同比-4.4%、+17.9%、-3.5%、+6.9%、-7.8%。受益于新增产能释放及特高压用电工聚丙烯薄膜、新能源汽车用超薄型电子聚丙烯薄膜、高速电子树脂（双马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、碳氢树脂、聚苯醚树脂等）、中高端光学聚酯基膜等高附加值产品拓展顺利，公司前三季度营收、归母净利润实现同比增长。（2）盈利能力：公司 2025 年前三季度销售毛利率、净利率分别为16.15%、7.15%，同比分别+1.55、+0.29pcts，相较 2024 年报分别+2.23、+3.71pcts。此外，公司公告终止“年产 1 亿平方米功能膜材料产业化项目”的第三期工程（含两条进口生产线），将剩余募集资金金额 10,558.38 万元永久性补充流动资金。  风险提示：项目进展不及预期、需求复苏不及预期、产品及原材料价格波动等。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 3,737 4,470 5,400 6,372 7,532 YOY(%) 2.7 19.6 20.8 18.0 18.2 归母净利润(百万元) 326 181 406 513 615 YOY(%) -21.4 -44.5 124.1 26.4 19.9 毛利率(%) 19.0 13.9 16.9 18.2 18.7 净利率(%) 8.7 4.0 7.5 8.0 8.2 ROE(%) 6.5 3.3 8.1 9.6 10.6 EPS(摊薄/元) 0.32 0.18 0.40 0.50 0.60 P/E(倍) 59.9 108.0 48.2 38.1 31.8 P/B(倍) 4.5 4.5 4.2 3.9 3.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%0%60%120%180%2024-102025-022025-06东材科技沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 5 附表 1：2025 前三季度同比：公司电子材料量价齐升，电工绝缘材料、光学膜材料、环保阻燃材料量升价跌 2025 前三季度 产量 （万吨） 销量 （万吨） 营收 （亿元） 不含税售价 （元/吨） 销量 同比 营收 同比 不含税售价 同比 电工绝缘材料 3.96 3.95 3.60 9,109 7.3% 2.6% -4.4% 新能源材料 4.27 4.24 9.98 23,536 -17.2% -2.3% 17.9% 光学膜材料 9.25 8.95 10.12 11,308 25.0% 20.7% -3.5% 电子材料 5.49 5.48 11.02 20,111 28.4% 37.2% 6.9% 环保阻燃材料 1.32 1.26 1.13 8,982 8.9% 0.4% -7.8% 数据来源：公司公告、开源证券研究所 附表 2：2025Q3 环比：公司电工绝缘材料、光学膜材料量价齐升，电子材料、新能源材料量升价跌 2025Q3 产量 （万吨） 销量 （万吨） 营收 （亿元） 不含税售价（元/吨） 销量 同比 销量 环比 营收 同比 营收 环比 不含税售价同比 不含税售价环比 电工绝缘材料 1.49 1.51 1.38 9,134 4.4% 19.6% 6.3% 21.3% 1.8% 1.5% 新能源材料 1.49 1.53 3.35 21,938 22.3% 6.0% 9.9% -5.4% -10.1% -10.7% 光学膜材料 3.24 3.28 3.75 11,427 18.4% 7.7% 13.8% 10.9% -3.8% 3.0% 电子材料 2.04 2.08 4.14 19,932 50.1% 10.3% 54.3% 10.3% 2.8% -0.01% 环保阻燃材料 0.52 0.43 0.39 8,881 21.6% -12.3% 12.8% -10.2% -7.3% 2.4% 数据来源：公司公告、开源证券研究所 附表 3：2025Q3 同比：公司主要原材料聚酯切片、PTA 等平均进价同比下跌 主要产品 单位 2025 年 7-9 月 平均进价 2024 年 7-9 月 平均进价 变动比例（%） 聚酯切片 元