【华创证券人工智能研究中心】多行业联合人工智能10月报：本轮牛市AI三倍股梳理

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 策略月报 2025 年 10 月 12 日 【华创证券人工智能研究中心】 本轮牛市 AI 三倍股梳理 ——多行业联合人工智能 10 月报  策略：本轮牛市 AI 产业链引领科技创新，三倍股主要集中在上游算力基础和下游端侧硬件。去年 924 以来，政策与技术双轮驱动 AI 板块领涨。本轮行情AI 板块涌现 47 只三倍股，主要集中在算力基础与端侧硬件领域，创业板和科创板公司占比超八成。行业层面，主要集中在电子 15 家、计算机 8 家、机械设备 7 家、通信 6 家、汽车 4 家、电力设备 3 家；估值层面，47 家 AI 三倍股市盈率中位数 99 倍，若从 PEG 视角来看，47 家 AI 三倍股 PEG 中位数 1.3倍；业绩层面，25 年上半年归母净利润增速中位数 37%，25E 万得一致预测归母净利润增速中位数 65%，整体业绩有望维持高增。  电子：（1）AI 云端：Sora2 重磅发布，AI 视频迎来 GPT-3.5 时刻，AI 模型能力大幅提升，推动 AI 在更多场景得到应用，AI 算力需求不可估量，我们认为AI 基础设施仍处于早期阶段，AI 服务器&交换机需求快速增长。推荐标的：景旺电子、东山精密、胜宏科技、工业富联、生益电子、生益科技、沪电股份和鹏鼎控股等。建议关注标的：深南电路、德福科技、铜冠铜箔、菲利华、中材科技、宏和科技等。（2）AI 终端：Meta 和苹果纷纷加码 AI 眼镜赛道，AI终端行业创新快速推进，有望带动终端出货量增长。建议关注：歌尔股份、环旭科技、龙旗科技、杰普特、水晶光电、福立旺、创维数字。  计算机：OpenAI 持续拓展 AI 全球版图，逐步形成从算力芯片、数据中心以至操作系统、应用商业生态闭环。 1）10 月 1 日，OpenAI 推出视频生成多模态 Sora 2，并在美国和加拿大地区推出免费 App 应用，随即登上榜首。多模态叠加免费，将进一步完善大模型商业闭环，关注：快手、三六零、万兴科技、虹软科技、阜博集团、美图等；2）10 月 6 日，OpenAI 第三届 DevDay，推出 Apps SDK、ChatKit、AgentKit 等组合拳，剑指 AI 操作系统生态，拓展 AI 版图，其中，引入 Figma 直接引起公司股价异动，关注：阿里巴巴、科大讯飞、海康威视等平台型生态厂商；3）同日，OpenAI 与 AMD 达成百亿美元 6GW 算力中心协议并获取最多不超过 10% 股权，长协将助力 AMD 订单确定性和持续性，算力依旧面临紧张和高需求局面，关注：海光信息、寒武纪、中科曙光等。  传媒：长期看好 AI 产品应用落地加速及商业化进度加速，建议关注 AI Agent、AI 陪伴、AI 多模态、AI 教育及 AI 端侧等方向。1）AI Agent：作为 AI 应用的生产力方向之一，通过自主决策、任务闭环和动态交互，能够提高生产效率，展望全年该应用方向有望持续优化落地体验；2）AI 陪伴：包括软件内容/平台与硬件玩具，作为 AI 应用的泛娱乐方向之一，AI 能够满足人类在陪伴交互领域的个性化、及时性需求；3）AI 多模态：AI 图片、AI 音视频、AI 3D 等方向的底层模型有望持续迭代进步，驱动产业应用加速落地；4）AI 教育：AI 符合个性化教学核心需求，教育场景用户付费意愿高；5）AI 端侧：智能终端加速AI 智能化革命。建议关注：阿里巴巴、腾讯控股、阜博集团、有赞、快手、美图、汇量科技、易点天下、上海电影、浙数文化、昆仑万维、南方传媒、荣信文化等。  通信：光模块企业业绩持续高增，卫星产业链催化频发。9 月 18 日华为发布全联接大会，以“超节点+集群规模化”与自研 HBM 为核心，满足大模型训练与推理需求。此外华为还在全联接大会宣布以超节点为 AI 算力基建的主导形态，推出 Atlas950/960SuperPoD 等，同时发布超节点互联协议“灵衢（UnifiedBus）”，开放灵衢 2.0 技术规范。9 月 24 日阿里亦于杭州召开云栖大会，会上阿里发布 AI 建设战略及 AI 发展方向等多方面信息。建设战略方面，通义千问将坚定地选择开源路线，目前通义开源模型已超过 300 款，衍生模型数量超过 17 万个，对比 2022 年公司预计 2032 年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升 10 倍。发展方向方面，阿里表示通往 ASI （超级智能）将为 AI发展趋势，预计通过连接物理世界并实现自学习，AI 将最终实现“超越人”的工作目标。当前国产算力板块中芯片来源仍为亟待解决的核心痛点，头部厂商如华为、阿里、寒武纪、海光等均积极公开自身技术路线及产品规划，同时 证券分析师：姚佩 邮箱：yaopei@hcyjs.com 执业编号：S0360522120004 证券分析师：耿琛 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 证券分析师：刘欣 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 证券分析师：欧子兴 邮箱：ouzixing@hcyjs.com 执业编号：S0360523080007 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020001 证券分析师：张一弛 邮箱：zhangyichi@hcyjs.com 执业编号：S0360525080005 相关研究报告 《【华创策略】国庆海内外十件大事——策略周聚焦》 2025-10-08 《【华创证券红利资产研究中心】牛市一周年的红利展望——多行业联合红利资产 9 月报》 2025-10-08 《【华创策略】股票型 ETF 净申购创今年 4 月以来新高——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报》 2025-09-29 华创证券研究所 策略月报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 超节点规划亦有望从系统层面补齐集群算力效率从而逐步填补国产算力板块在训练侧的空白，建议关注国产算力板块中芯片、通信互联及服务器等相关企业，建议关注中兴通讯、盛科通信、烽火通信、华工科技、光迅科技等。  人形机器人：关注以“降本和轻量化”为核心的机器人新方向。关注人形机器人核心三个逻辑。1）新技术方向为降本和轻量化，关注轴向磁通电机、MIM粉末冶金、旋转变压器。关注海昌新材、东睦股份、统联精密、亚普股份、易德龙等；2）应用场景端的“机器人＋”标的。场景先行不仅决定了国产机器人量产的路