通信行业OCP 2025：ALAB超卖？AMD或赢Meta？1.6T光模块翻倍？

See the last page for disclaimer 1 [Table_header2] 点评: ➢ ESUN vs NVlink/UAlink：上周刚开始最受关注的就是 ESUN（Ethernet for scale-up networking），博通早就在几个月前提出了 SUE，这次 Meta 联合博通英伟达 AMD 等主要玩家达成 ESUN 进一步加强了以太网在 scale-up 的地位，利好以太网相关厂商像博通/ANET/CSCO。但市场的反应如 ALAB/CRDO 的暴跌定价的是以太网要代替 PCIe/CXL based UAlink 以及 AEC 等。但 ESUN 是一个数据链路层标准，而传输层标准可以选择 SUE 也可以选择 UAL，或者其它传输层协议。所以理论上来说 ESUN 和 UAlink 很可能并不冲突，PCIe/CXL 互联仍然将广泛使用，ALAB/CRDO 很可能超卖。 ➢ AMD Helios Rack：AMD Helio 参数之前在年中的 Advancing AI 已经发布。每个 MI450 GPU 均提供高达 432 GB 的 HBM4 内存和 19.6 TB/s 的内存带宽。机架配备 72 个 MI450 GPU 可提供高达 1.4 EF 的 FP8 性能和 2.9 EF 的 FP4 性能，总 HBM4 内存高达 31 TB，总带宽高达 1.4 PB/s。主要客户 Oracle 为第一个MI450 的大客户，初始部署为 50,000 个 GPU 从 3Q26 开始。值得注意的是 Helios Rack 是按照 Meta 制定的 ORW（Open Rack Wide）设计的，很有可能 Meta 将成为继 Oracle 之后的 MI450 第二大客户。 ➢ MGX Rack 供应链更新： 新增了 Power shelf 供应商 Vertiv 以及 4 家液冷 UQD 供应商 Foxconn, Lotes, Netonx, Nidec。 ➢ 光模块/CPO：GB300 NVL72 机架的 1.6T 光模块价值量翻倍，从 1:2.5 增加到 1:5。预计 2026 年 1.6T 出货量可能从 800 万增长到 2000 万颗以上。800 光模块出货明或将达 5000 万颗，后年 1 亿颗。CPO 方面，Meta 有展示目前的小规模试验没有产生故障，但是共识是规模化 still not ready。微软和 Oracle 将小规模使用 NV 的 CPO 交换机 Spectrum X。 ➢ Scale-across/DCI： Ciena 预测未来 5 年 DCI 带宽将增长 6 倍 Eugene Zhao 赵方舟 SFC CE: BUC831 Tel: (86) 178 9848 1530 环球富盛理财有限公司 16 Oct 2025 OCP 2025：ALAB 超卖？AMD 或赢 Meta？1.6T 光模块翻倍？ OCP 2025: ALAB Oversold? /AMD winning Meta? /1.6T optical doubling? See the last page for disclaimer 2 [Table_header2] 图 1: ESUN 合作概况 来源: OCP 图 2: AMD Helios 机架 See the last page for disclaimer 3 [Table_header2] 来源：AMD See the last page for disclaimer 4 [Table_header2] 分析师介绍 分析师赵方舟，香港大学工商管理学学士（会计与金融）毕业，主要覆盖海外硬科技行业，包括 AI GPU/ASIC 及 AI 互联。 该分析师 2022-2025 年曾任职于海通国际研究部，该分析师 2025 年加入环球富盛理财有限公司，继续覆盖海外硬科技行业。环球富盛理财有限公司是一家香港的持牌券商机构，成立于 2014 年。 该分析师覆盖的公司包括: 英伟达，AMD，博通，Marvell，台积电，Arista Networks，Celestica 等。 邮箱:eugene.zhao@gpf.com.hk 电话:(852) 6082 5609; (86) 178 9848 1530