汽车智能化10月投资策略：先发优势稳固，后发发力追赶，继续看好智能化主线！

汽车智能化10月投资策略先发优势稳固，后发发力追赶，继续看好智能化主线！证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-601997932025年10月16日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分核心结论2◼Q4智能化能起来吗？➢我们认为市场Q4会重新重视智能化的投资机会！1）自2023年AI行情以来，每一轮AI行情后期市场都会扩散至智能化。因为智能化本质是AI在物理世界的重要应用，甚至我们认为应该是未来3-5年超预期的应用！从智能体角度看，AI智能车已经达到了L4级能力（以Robotaxi/van为例）。2）Q4智能化催化剂不断！特斯拉V14版本发布加速Robotaxi对外运营能力、小鹏10月科技日或发布2026年Robotaxi量产计划更多细节、小马Q4计划新增投放第七代无人车约500台且四季度有望毛利转正、文远继续加速出海进度、地平线HSD于11月正式上市等等。2026年我们预计核心玩家均加速入局L4，是Robotaxi大年。◼和去年Q4的异同点？➢相同点都在于AI扩散，但不同点在于：1）去年Q4更强调汽车逻辑和AI逻辑的共振，今年Q4更强调AI逻辑的演绎。背后核心是：智能化经过这1年的发展，所有玩家能力均在上台阶，尤其是第一梯队玩家开始迈向L4，产业兑现能力在变强。2）去年更强调硬件机会和C端销量带动，今年或更关注软件机会和B端的突破。◼标的上如何布局？➢我们认为：港股>A股且软件>硬件且B端>C端，A-H股目前能买的标的中首选组合【小鹏汽车-W +地平线机器人-W +曹操出行】！➢下游应用维度核心标的：1）Robotaxi视角：一体化模式（特斯拉/小鹏汽车-W/千里科技）；技术提供商+运营分成模式（地平线机器人-W/百度集团/小马智行/文远知行）；网约车/出租车的转型（滴滴出行/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线）。2）Robovan视角（德赛西威+中邮科技+开勒股份等）。3）C端卖车视角（小鹏汽车-W /理想汽车-W/华为系/小米集团-W等）◆风险提示：乘用车价格战超预期。若车企价格战幅度较大以及节奏较快，会对整车企业以及供应链盈利情况产生 较大影响。终端需求恢复低于预期。若消费者需求恢复不及预期，则影响车企销量爬坡。L3级别自动驾驶政策推出节奏不及预期。L3级别政策如果推出节奏不及预期，可能会影响智能化功能落地量产时间，导致整个板块向前推进受阻。智能化8月回顾9月总结10月展望3◼8月智能化回顾：关键词为新一代底层架构迭代效果体现。1）关于VLA/下一代智驾架构上车：8月20日，理想VLA新一代智驾架构随i8交付同步上车，初步推送为VLA Preview版本，可实现思维链思考，具备三点掉头能力；8月27日，小鹏全新P7发布，全系Ultra版本实现VLA+VLM智驾，搭载3颗图灵自研芯片，车端有效算力2250TOPS；元戎启行率先开启第三方智驾供应商VLA方案，或将下探至10万元级车型。3）关于渗透率和买单意愿：7月城市NOA级智能化渗透率达到23.3%，环比+0.1pct，维持较好水平。问界M8全系标配城区NCA，交付持续上量；小鹏MONA M03 Max推动供给侧智驾持续加速，小鹏智能化渗透率超70%；理想总体城市NOA智驾渗透率为59.4%，环比-2.2pct，略有回落。◼9月智能化总结：关键词或为梯队间体验绝对差异缩小。1）关于智驾集中体验：相比2025Q1，2025Q3各家车企智驾能力均有提升，绝对差距呈现不断缩小趋势，新势力自研方阵智驾表现亮眼，小鹏/华为/理想依旧稳居第一梯队，蔚来/小米快速跟进，达到类第一梯队水平。2）关于渗透率和买单意愿：8月城市NOA级智能化渗透率达到23.0%，环比-0.3pct，维持较好水平。小鹏MONA M03 Max带动智驾渗透率持续提升，小鹏智能化渗透率突破新高，达76.1%，环比+2.9pct；问界总体城市NOA智驾渗透率为95.0%，环比-1.5pct，略有回落；理想总体城市NOA智驾渗透率为63.2%，环比+3.9pct，突破新高，主要系i8标配城市NOA拉动。◼10月智能化展望：关键词或为智驾战略调整。1）智驾战略调整：特斯拉FSD V14发布，参数量相比V13提升10倍达到百亿级别，上下文记忆时长从8秒扩展到24秒，关注落地迭代情况；小鹏智驾一号位换帅，世界基座模型负责人刘先明接替自动驾驶中心负责人，或加速小鹏物理世界基座大模型在AI汽车领域全面应用；2）VLA/下一代智驾架构持续迭代： 9月29日极氪发布9X，全系标配千里浩瀚H7，Hyper及以上标配千里浩瀚H9，关注千里浩瀚高阶版本智驾表现；10月持续关注小鹏P7 VLA+VLM智驾落地效果；长城魏牌或将上车元戎启行新一代VLA架构方案。3）重点智驾新车的销量：小鹏P7/理想i8/理想i6/尚界H5/尊界S800/小米YU7/比亚迪智驾版订单及销量走势等。一张图看懂汽车智能化投资逻辑4（2027年2030年2025年2035年帮助车企卖车实现车企软件收费自主品牌全球崛起Robotaxi车辆硬件代工模式L3智能化渗透率10%-80%自主品牌市占率巩固60-70%自主品牌完成第一轮淘汰赛Robotaxi出行渗透率0-30%突破电动化渗透率50%-80%+Robotaxi软件收费提成模式Robotaxi每年新增销量Robotaxi累计保有量自主品牌完成第二轮淘汰赛2020-2025年第一阶段 贸易出口方式出口销量100-500万油车为主，电车为辅代工模式平台模式个性化品牌2026-2035年第二阶段 独资/合资建厂模式出口销量500万—1000万+智能电动车为主自主品牌真正意义上全球崛起汽车智能化产业趋势三部曲数据来源：交强险，东吴证券研究所 汽车智能化产业链标的梳理（不完全统计）5数据来源：公司官网，东吴证券研究所 标红为重点关注摄像头激光雷达芯片域控制器制动悬架转向连接器线束舜宇光学科技速腾聚创英伟达德赛西威伯特利保隆科技耐世特电连技术韦尔股份禾赛科技高通华阳集团亚太股份中鼎股份浙江世宝沪光股份联创电子永新光学地平线机器人科博达拓普集团拓普集团伯特利瑞可达宇瞳光学高伟电子黑芝麻智能知行科技拓普集团立讯精密蓝特光学寒武纪经纬恒润思特威均胜电子比亚迪电子立讯精密软件环节算法中间件云文远知行中科创达金山云小马智行光庭信息momenta（拟上市）整车环节新势力华为智选华为Hi其他特斯拉赛力斯长安汽车比亚迪综合型拓普集团华域汽车小鹏汽车江淮汽车广汽集团吉利汽车内外饰新泉股份岱美股份理想汽车北汽蓝谷东风集团长城汽车轻量化旭升集团爱柯迪零跑汽车奇瑞（拟上市）小米一体化压铸文灿股份广东鸿图蔚来汽车玻璃福耀玻璃极氪车灯星宇股份服务环节运营平台测试座椅继峰股份百度（萝卜快跑）中国汽研电池宁德时代亿纬锂能如祺出行华依科技电机电控汇川技术滴滴（或重新上市）大众交通锦江在线基础硬件（电动化）核心公司核心公司（不完全统计）上汽集团核心公司核心公司硬件环节感知决策执行和其他核心公司目录一、消费者为智能化买单吗？二、车企智驾能力比较如何？三、智能化供应链跟踪五、风险提示四、汽车智能化主线投资建议一、消费者