农林牧渔行业周报：生猪养殖全面亏损叠加政策发力，行业产能去化有望提速

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告生猪养殖全面亏损叠加政策发力，行业产能去化有望提速de[Table_IndNameRptType]农林牧渔行业周报[Table_IndRank]行业评级：增持报告日期：2025-10-11[Table_Chart]行业指数与沪深 300 走势比较[Table_Author]分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com[Table_Report]相关报告1. 华安农业周报：生猪调控政策加码，养殖亏损助力去产能 2025-9-272. 华安农业周报：生猪调控政策加码，生猪养殖业步入亏损 2025-9-20主要观点：生猪养殖行业全面亏损叠加政策发力，行业去产能有望提速①生猪价格较节前大跌。本周六，全国生猪价格 11.33 元/公斤，较节前大跌 9%。涌益咨询(10.3-10.9)：全国 90 公斤内生猪出栏占比3.81%，较节前微跌；50 公斤二元母猪价格 1567 元/头，较节前-1.4%，同比-3.7%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 282 元/头，较节前-15.6%，同比-35.6%；②生猪均重 128.48 公斤，二育持续疲弱。涌益咨询(10.3-10.9)：全国出栏生猪均重 128.48 公斤，较节前-0.07 公斤，较2023 年、2024 年同期分别+5.46 公斤、+2.14 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 4.91%，周环比-0.16pct，较 2023、2024 年同期-0.25pct、-0.74pct；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.49 元/斤、0.84 元/斤；二育持续疲弱，2025 年 9 月 30 日，17 个省份二育栏舍平均利用率34%，较 6 月 30 日高点-20pct，同比-5pct，9 月 21 日-30 日二育占实际销量比重仅 0.93%；③生猪养殖行业全面亏损叠加政策发力，行业去产能有望明显提速。今年 5-9 月，国家召开数次生猪会议，调控政策持续加码，头部猪企需在年底前减产 100 万头。随着猪价大幅回落，生猪养殖行业全面进入亏损，i）自繁自养已连续 3 周亏损，本周五自繁自养头均亏损达到 152.15 元；ii）仔猪销售陷入亏损，7 公斤断奶仔猪头均亏损约 80-100 元；iii）外购仔猪育肥已连续亏损 3 月，本周五外购仔猪育肥头均亏损达到 301.04 元。2025 年7 月开始，生猪养殖行业步入去产能阶段，农业农村部 7-8 月能繁母猪存栏量累计下降 5 万头；我们判断，生猪养殖业全面亏损叠加调控政策持续严格落实，生猪行业去产能有望明显提速；④2025 年 9月上市猪企出栏量同比增长 44.1%。前 9 月 16 家上市猪企出栏量12,710 万头，同比增长 23.7%；9 月 16 家上市猪企出栏量 1666 万头，同比增长 44.1%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 557（仅商品猪出栏量）、温氏 333、新希望 139、正邦 79、天邦食品61、唐人神 41、大北农（控股公司）37、巨星农牧 35、天康生物27、神农集团 23、京基智农 22、立华股份 20、傲农生物 16、金新农 11、东瑞 10、正虹科技 1；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦 108%、立华股份 53%、巨星农牧 43%、天邦食品 40%、大北农33%、温氏 32%、唐人神 28%、东瑞 19%、金新农 17%、新希望 17%、神农集团 15%、傲农生物 12%、牧原股份 11%、天康生物 5%、京基智农-3%、正虹科技-10%。⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 3,230 元、温氏股份 2,726 元、新希望 2,709 元、德康农牧 2,518 元、天康生物3,000 元、立华股份 2,100 元、天邦 901 元、正邦 3,971 元、巨星 2,575元、神农 4,836 元、京基 2,967 元、东瑞 2,733 元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份。[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 37证券研究报告在白羽产父母代种鸡存栏处近年同期最高，黄羽肉鸡养殖持续盈利①在白羽产父母代种鸡处 2019 年以来同期最高。2025 年第 38 周（9.15-9.21）：在产祖代种鸡存栏量 140.53 万套，周环比-0.13%，处 2019 年以来同期最高水平；在产父母代种鸡存栏量 2,296 万套，周环比-0.5%，处 2019 年以来同期最高水平；父母代鸡苗销量 159.26万套，周环比+5.6%，同比+30%，处于 2019 年以来同期最高水平；父母代鸡苗价格 45.07 元/套，周环比+6.3%，同比-12%；②黄羽肉鸡养殖持续盈利。2025 年第 38 周（9.15-9.21）：黄羽在产祖代存栏158 万套，处于 2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏 1369.6万套，处于 2021 年以来同期偏高水平；黄羽父母代鸡苗销量 151 万套，处于 2021 年以来同期最高；黄羽全国商品代毛鸡均价 15.23 元/公斤，成本 14.12 元/公斤，毛鸡盈利 1.11 元/公斤，周环比+0.03 公斤，在经历了长达 7 个多月亏损后，黄羽鸡养殖行业自 8 月中旬开始持续盈利。9 月温氏、立华黄羽肉鸡销售均价 13.5 元/公斤、13.0元/公斤，环比+1.2 元/公斤、+1.3 元/公斤，全国前两大黄羽肉鸡养殖企业从 8 月开始步入盈利期，全年黄鸡业务有望扭亏为盈。中美关税问题再度升温，农产品中高粱、大豆进口影响最大①10 月中国玉米 25/26 年结余量调降 100 万吨，大豆结余量不变。中国农业农村部市场预警专家委员会公布 10 月报：i）玉米。本月对 2025/26 年度中国玉米生产、消费形势预测与 9 月保持一致，进口量下调 100 万吨至 600 万吨，25/26 年结余量预测值调降 100 万吨至 246 万吨，玉米供需保持紧平衡。ii）大豆。本月对 2025/26 年度市场供需数据不做调整，25/26 年结余量预测值维持 259 万吨不变，国际市场方面，全球大豆整体供应保持宽松状态。②关税问题再度升温，农产品中高粱、大豆进口影响最大。美国总统特朗普于 10月 10 日在社交媒体平台宣布，自 2025 年 11 月 1 日起(或更早，取决于中国的进一步行动)，美国将在现有关税基础上对所有中国商品加征 100%关税。我们判断，若加征关税，对农产品影响最大的是高粱、大豆。i）大豆进口量占大豆消费量约 90%，2025 年 1-7 月大豆进口主要来源国是巴西(占进口总量 69.2%)、美国(占 27.2%)，关税政策可影响我国约 25%大豆消费；ii）2024 年高粱进口量占我国高粱消费量约 70%，主要进口来源美国(占总进口量 66%)，澳大利亚(占22%)，阿根廷(占 12%)，关税政策可影响我国约 46%高粱消费。③关税调整对我国玉米、小麦、猪肉、牛肉进口影响