全球大类资产配置策略：A股科创强势延续，商品市场金油铜皆有表现

A股科创强势延续，商品市场金油铜皆有表现——全球大类资产配置策略证券研究报告策略动态报告分析师：王程畅wangchengchang@csc.com.cnSAC 编号：S1440520010001发布日期：2025年09月29日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：李家俊lijiajun@csc.com.cnSAC 编号：S1440522070004摘要摘要2•核心观点：A股震荡上扬，科创成长板块继续强势表现，科创50指数上涨6.5%，成长风格指数上涨1.6%。港股有所回调，恒生消费领跌，原材料业有所上涨。商品市场方面金油铜皆有表现，中东与俄罗斯局势持续紧张，引发市场对能源产区风险的担忧，黄金和原油同步上行；美国矿业巨头旗下印尼铜矿因泥石流事故停产，导致2025年四季度及2026年全年铜销量预期下调，铜价阶段性获得额外上行的动力。绝对收益低风险组合，本年回报2.22%，最大回撤-2.20%。绝对收益中高风险组合，本年回报15.65%，最大回撤-8.25%。相对收益组合，本年回报28.46%，最大回撤-25.25%。•全球主要市场近期表现：A股震荡上扬，科创成长板块继续强势表现，科创50指数上涨6.5%，成长风格指数上涨1.6%。港股有所回调，恒生消费领跌，原材料业有所上涨。商品市场方面金油铜皆有表现，中东与俄罗斯局势持续紧张，引发市场对能源产区风险的担忧，黄金和原油同步上行；美国矿业巨头旗下印尼铜矿因泥石流事故停产，导致2025年四季度及2026年全年铜销量预期下调，铜价阶段性获得额外上行的动力。•全球多资产配置绝对收益@低风险：本周回报0.02%，本月回报0.12%，本年回报2.22%，年化收益率4.71%，Alpha3.07%，Sharpe133.74%，最大回撤-2.20% ；1年持有期:产品组合中位数 4.94%, 正收益占比 100.00%，基准组合中位数 5.21%，正收益占比 98.75%。•全球多资产配置绝对收益@中高风险：本周回报-0.23%，本月回报1.10%，本年回报15.65%，年化收益率14.14%，Alpha12.30%，Sharpe191.93%，最大回撤-8.25% ；1年持有期:产品组合中位数 13.34%, 正收益占比 99.63%，基准组合中位数 2.01%，正收益占比 53.27%。•A股行业和风格轮动@相对收益：本周回报-0.90%，本月回报0.48%，本年回报28.46%，年化收益率28.72%，Alpha19.56%，Sharpe131.48%，最大回撤-25.25% ；1年持有期:产品组合中位数 24.89%, 正收益占比 86.17%，基准组合中位数 4.08%，正收益占比 55.54%。•风险提示：大类资产配置虽然能够有效分散风险，但在某些市场环境下或策略设计中也存在一些潜在的危险和局限性，包括但不限于：高相关性导致风险分散效果降低，市场环境变化可能导致模型失效，资产选择的局限性。投资者需要根据市场环境和自身的风险偏好，灵活调整策略，并警惕模型失效的风险。提纲提纲全球大类资产表现• 全球大类资产配置策略组合表现• A股行业和风格轮动组合表现• 风险提示3全球大类全球大类资产表资产表现图表：全球大类资产近期表现4资料来源：Wind，中信建投全球大类全球大类资产表资产表现：现：A股风股风格图表：A股市场主要指数图表：中信风格指数5A股震荡上扬，科创成长板块继续强势表现，科创50指数上涨6.5%，成长风格指数上涨1.6%。资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投0.2%2.0%1.1%1.1%1.0%-0.5%-1.8%6.5%-0.3%-3.1%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%2025/9/22 - 2025/9/26 涨跌幅1.6%0.0%-0.2%-0.6%-2.2%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%成长周期金融稳定消费2025/9/22 - 2025/9/26 涨跌幅全球大类全球大类资产表资产表现：现：A股行股行业图表：A股市场行业表现6电力设备、有色金属、电子行业上涨超过3%。消息面上，四部委联合发布《关于推进能源装备高质量发展的指导意见》，明确将固态电池关键装备列为重点研制方向，同时今年以来海外需求爆发式增长，国内储能电芯企业订单量暴增。另一方面，AI产业持续催化，阿里巴巴近期密集公布AI重大进展，阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，公司正积极推进3800亿元AI基础设施建设计划，并预期未来持续追加投入。资料来源：Wind，中信建投-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%电力设备有色金属电子环保传媒公用事业汽车计算机非银金融石油石化房地产通信国防军工银行家用电器机械设备基础化工钢铁煤炭建筑装饰农林牧渔交通运输建筑材料医药生物美容护理食品饮料纺织服饰轻工制造商贸零售社会服务2025/9/22 - 2025/9/26 涨跌幅全球大类全球大类资产表资产表现：港现：港股市场股市场图表：港股市场主要指数图表：港股市场行业表现7港股有所回调，恒生消费领跌，黄金和铜大涨带动原材料业板块市场表现。资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投-1.6%-1.1%-1.6%-4.4%-5.0%-4.5%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%恒生指数恒生港股通恒生科技恒生消费2025/9/22 - 2025/9/26 涨跌幅2.5%-0.1%-0.9% -1.3% -1.8% -1.8% -1.8% -1.8%-2.8%-3.2% -3.3%-3.9%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%2025/9/22 - 2025/9/26 涨跌幅全球大类全球大类资产表资产表现：美现：美欧市场欧市场图表：美国三大股指图表：欧洲三大股指8美股高位震荡，三大股指小幅下挫；欧洲股指小幅上涨。资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投-0.1%-0.3%-0.7%-0.7%-0.6%-0.5%-0.4%-0.3%-0.2%-0.1%0.0%道琼斯工业指数标普500纳斯达克指数2025/9/22 - 2025/9/26 涨跌幅0.7%0.4%0.2%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0.7%0.8%英国富时100德国DAX法国CAC402025/9/22 - 2025/9/26 涨跌幅全球大类全球大类资产表资产表现：亚现：亚太市场太市场图表：亚太主要股指市场表现9亚太股指表现分化，日经225指数小幅上涨0.7%。资料来源：Wind，中信建投0.7%0.1%-0.4%-1.6%-1.7%-2.7%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%日经225胡志明指数MSCI太平洋地