新股覆盖研究：超颖电子

http://www.huajinsc.cn/1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 09 月 30 日公司研究●证券研究报告超颖电子（603175.SH）新股覆盖研究投资要点 10 月 10 日有一家主板上市公司“超颖电子”询价。 超颖电子（603175）：公司主营业务是印制电路板的研发、生产和销售。公司2022-2024 年分别实现营业收入 35.14 亿元/36.56 亿元/41.24 亿元，YOY 依次为-7.12%/4.04%/12.78%；实现归母净利润 1.41 亿元/2.66 亿元/2.76 亿元，YOY 依次为-3.69%/88.99%/3.78%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年 1-9 月营业收入较上年同期增长 4.89%至 11.45%，归母净利润较上年同期减少 9.49%至1.19%。投资亮点：1、公司是全球主要的汽车电子 PCB 供应商，产品矩阵丰富，同时技术可满足自动驾驶、智能座舱等方面需求，有望受益于汽车电动化和智能化发展趋势。据重庆市电子电路制造行业协会及 NEPCONChina 统计数据显示，新能源车单车 PCB 价值量约 3000 元、约为传统燃油车的 7.5 倍，同时PCB 价值量随智驾级别升高而增加，L2 级别 ADAS 单车 PCB 价值量约为 1000元、L3 级别 ADAS 单车 PCB 价值量约为 2000 元；预计随着汽车电动化及智能化趋势的持续推进，汽车电子 PCB 市场规模有望稳步抬升。公司深耕印制电路板领域 20 余年，逐步发展为汽车电子 PCB 为主的业务结构；在汽车电子PCB 领域，公司产品矩阵丰富，基本覆盖了整车各部位对 PCB 的需求，与大陆汽车、法雷奥、博世、安波福等全球 Tier1 汽车零部件供应商及特斯拉等知名新能源汽车厂商建立了稳定合作。同时，针对汽车电动化及智能化发展趋势，公司陆续推出了“新能源汽车电池功率转换系统板”、“自动驾驶域控器主板”、“高频毫米波雷达板”等前沿产品，且 HDI 产品积极向多阶 HDI及任意层互连 HDI 等方向升级，目前已具备二十层任意层互连 HDI 汽车电子板量产能力，能够更好满足客户在自动驾驶、智能座舱、车载娱乐等方面的需求。根据 NTI 的报告，2023 年公司为全球前十大汽车电子 PCB 供应商，中国前五大汽车电子 PCB 供应商。2、公司 2023 年设立泰国超颖作为境外生产主体；2024 年底泰国工厂已正式投产，有效补充公司在高多层板的制程能力。报告期内，公司外销收入占比较高、2024 年约占营收的 80%；外销客户主要分布于亚洲、欧洲国家或地区。为进一步推进全球化布局，公司于 2023 年设立泰国超颖作为境外生产主体，其产品定位于高多层服务器板、汽车板、存储板，主要应用于 AI 服务器、汽车电子、储存等领域；2024 年 12 月，泰国超颖已正式投产。据公司问询函回复披露，泰国超颖达产后，预计新增年产能 56 万平方米。同行业上市公司对比：公司聚焦印制电路板领域；根据业务的相似性，选取了深南电路、景旺电子、沪电股份、胜宏科技、奥士康、世运电路、依顿电子、以及博敏电子为超颖电子的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入规模为 88.75 亿元、销售毛利率为 22.56%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，销售毛利率则与同业均值相当。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）384.53流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告 xixxiiaxngangxi相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（三协电机）-2025 年 63 期-总第 589 期 2025.8.27华金证券-新股-新股专题覆盖报告（艾芬达）-2025 年第 62 期-总第 588 期 2025.8.23华金证券-新股-新股专题覆盖报告（巴兰仕）-2025 年 61 期-总第 587 期 2025.8.20华金证券-新股-新股专题覆盖报告（华新精科）-2025 年第 60 期-总第 586 期 2025.8.17华金证券-新股-新股专题覆盖报告（能之光）-2025 年 60 期-总第 586 期 2025.8.15新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)3,514.23,656.34,123.6同比增长(%)-7.124.0412.78营业利润(百万元)160.9316.0325.3同比增长(%)3.5596.342.96归母净利润(百万元)140.8266.2276.2同比增长(%)-3.6988.993.78每股收益(元)0.370.690.72数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、超颖电子...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入.............................................................................................................................