化妆品行业系列深度（二）：飘风云霓现格局，七大趋势绘华彩

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|大消费 飘风云霓现格局，七大趋势绘华彩 强于大市（维持） ——化妆品行业系列深度（二） 日期：2019 年 12 月 09 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 随着化妆品消费主力军年轻化以及成分派的崛起，潮流时尚、成份优质已成为品牌商努力的方向。彩妆、高端以及线上市场飞速增长，男性、婴儿等垂直领域可圈可点，轻医美、美容仪风潮兴起。维持行业“强于大市”投资评级。建议关注追求潮流时尚和优质成份、布局彩妆、高端、男性和婴幼儿垂直领域、注重线上多元营销的 A 股化妆品公司。 投资要点： ⚫ 年轻一代成消费主力军，时尚潮流品牌突围。90 后消费迅速崛起，以 73.2%的同比增幅远超 80 后的 49.5%和 70后的 37.2%，化妆品消费主力军易主在即，融入传时尚元素的品广受年轻人喜爱。 ⚫ 成份族崛起，消费者逐渐理性化。如今不少消费者已经不再盲目追求品牌，他们会更关注化妆品的配方和成份，理性消费。成份族的崛起，是当代消费的认知升级。 ⚫ 彩妆需求高增长，国货有望靠彩妆突围。中国的彩妆市场规模增长迅猛，凭借景气度高的彩妆好赛道，从不同方向突围的国货化妆品有望抢占更多的市场份额。 ⚫ 消费升级，高端市场未来空间广阔。消费升级，国人对高端品牌的购买力日渐增强，高端化妆品市场飞速增长，未来空间广阔。 ⚫ 营销多元化，社交 APP 跨界合作新意不断。中国线上化妆品市场增长强劲，社交 APP 种草、网红直播带货、造话题、玩跨界合作，营销新意倍出。 ⚫ 垂直领域可圈可点，男性和婴儿市场坐享红利。随着大众对多元文化接受程度的提升，男性也愈发追求时尚，进入精致优雅的新型男时代。得益于二孩政策全面开放和新一代父母对婴幼儿产品重视度与接受度的提高，婴幼儿产品市场市值可期。 ⚫ 美容仪和轻医美风潮兴起，未来或可代替部分化妆品的需求。美容仪市场爆发，年轻女性消费成为主导。受安全求美潮流的影响，我国轻医美市场规模激增，美容仪和轻医美未来或可替代部分化妆品需求。 ⚫ 风险因素：1、市场竞争加剧风险。2.本土品牌高端化不及预期风险。3.质量安全风险。 [Table_IndexPic] 商业贸易行业相对沪深 300 指数表 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所 20191204_行业专题报告_AAA_化妆品行业系列深度（一） [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 证券研究报告 行业专题报告 行业研究 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2019 年 12 月 09 日 万联证券版权所有,发送给其他(万得:report@wind.com.cn)万联证券 证券研究报告|大消费 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 24 页 目录 1. 前言 ................................................................................................................................. 4 2. 盘点化妆品行业未来发展七大趋势 ............................................................................. 4 2.1 未来趋势一：年轻一代成消费主力军，时尚潮流品牌突围 .................................... 4 2.2 未来趋势二：成份族崛起，消费者逐渐理性化........................................................ 6 2.3 未来趋势三：彩妆需求高增长，国货有望靠彩妆突围 ............................................ 7 2.4 未来趋势四 ：消费升级，高端市场未来空间广阔 ................................................ 11 2.5 未来趋势五：营销多元化，社交 APP 跨界合作新意不断 ...................................... 14 2.6 未来趋势六：垂直领域可圈可点，男性和婴儿市场坐享红利 .............................. 17 2.7 未来趋势七：美容仪和轻医美风潮兴起，未来或可代替部分化妆品的需求 ...... 21 3、投资建议 ....................................................................................................................... 23 4、风险提示 ....................................................................................................................... 23 图表 1：2013-2018 年中国化妆品人均消费及同比增速 ........................................................ 4 图表 2：2017 年中国化妆品消费者年龄分布 ............................................................................. 4 图表 3：百雀羚 X 宫廷文化推出“雀鸟缠枝美什件” ............................................................ 5 图表 4：玛丽黛佳联合「国家宝藏」推出珍藏版国风复刻唇釉 ......................................... 5 图表 5：2012-2018 年中国彩妆市场 top15 公司市占率情况 ............................................... 5 图表 6：成份族的八大派别及代表产品 ....................................................................................... 6 图表 7：华熙生物推出故宫口红引燃化妆品“国潮” ............................................................ 7 图表 8：相宜本草推出“中草药”为原料的小红品精华 ............................