建筑装饰行业跟踪周报：基建投资增速承压，推荐结构景气的专业工程板块

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 基建投资增速承压，推荐结构景气的专业工程板块 2025 年 09 月 22 日 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《继续推荐景气赛道的洁净室工程板块 》 2025-09-14 《板块中报业绩有所承压，继续推荐洁净室工程 》 2025-09-07 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（2025.9.15–2025.9.19，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.44%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为-0.44%、-0.18%，超额收益分别为 0.88%、0.62%。 ◼ 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国家统计局发布 8 月经济数据：8 月经济数据显示内需承压，投资、消费、生产等经济指标增速较 7 月回落。其中：1-8 月基建投资累计同比+2.0%，较 1-7 月放缓1.2pct，除了受到财政前置后节奏放缓的影响，或也受到 8 月高温等天气的影响。分项中铁路运输业、道路运输业、水利管理业、公共设施管理业 1-8 月同比分别增长 4.5%/-3.3%/7.4%/-1.1%，增速均较 1-7 月放缓。1-8 月地产投资/销售/新开工/竣工面积累计分别同比-12.9%/-4.7%/-19.5%/-17.0%，降幅也均有所扩大。反映在实物需求上，1-8 月水泥产量同比-4.8%，其中 8 月单月同比-6.2%，但单月降幅基本稳定。1-8 月建筑及装潢材料零售额同比+1.8%，需等待促消费增量政策的落地。基建地产链实物需求承压，但稳增长政策仍有潜在加力空间，可观察后续中央重大基建项目力度的增强，以及化债深入推进后对地方投资的支撑作用。 ◼ 周观点： （1）1-8 月基建投资（狭义）累计同比+2.0%，较 1-7 月放缓 1.2pct，8月基建投资（狭义）同比-5.9%，增速同比去年同期有明显回落，结构上来看，铁路运输业、道路运输业、水利管理业、公共设施管理业 1-8 月同比分别增长 4.5%/-3.3%/7.4%/-1.1%，增速均较 1-7 月放缓。在实物需求上，1-8 月水泥产量同比-4.8%，其中 8 月单月同比-6.2%。从上半年建筑板块中报情况来看，收入和利润仍然承压，现金流有所改善，基建和地产投资弱势下使得板块整体承压，部分专业工程领域表现相对较好；基建地产链实物需求承压，但稳增长政策仍有潜在加力空间，可观察后续中央重大基建项目力度的增强，以及化债深入推进后对地方投资的支撑作用，继续关注财政政策的加力节奏、以及城市更新推动和重点工程项目对区域需求拉动；我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。 （2）出海方向：2025 年前 6 个月我国对外承包工程完成营业额同比增长 9.3%，新签合同额同比增长 13.7%，增速有所加快；其中在共建“一带一路”国家新签合同额同比增长 21%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，近期建议关注俄乌局势进展及重建预期变化。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在当前全球 AI技术加速迭代的背景下，国际半导体巨头及云端服务供应商持续加码资本支出布局，半导体洁净室景气度有望延续，同时海外开拓有望成为新增长点，推荐圣晖集成，建议关注亚翔集成、柏诚股份等。 ◼ 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 0%4%8%12%16%20%24%28%32%36%40%2024/9/232025/1/212025/5/212025/9/18建筑装饰沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 行业观点 .............................................................................................................................................. 4 2. 行业动态跟踪 ...................................................................................................................................... 6 2.1. 行业政策、新闻点评................................................................................................................. 6 2.2. 一带一路重要新闻..................................................................................................................... 7 3. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 8 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 8 月建筑建材行业相关经济数据指标........................................................................................ 6 图 2： 建筑板块走势与 Wind 全 A 和沪深 300 对比（2021 年以来涨跌幅） ...................