2025年中国A股市场研究报告-深圳数据经济-深圳高等金融

报告作者 张博辉 吴海峰 黄郡仪 报告发布单位 深圳数据经济研究院 深圳高等金融研究院 目录 一、 宏观政策和市场环境 .......................................................................................... 1 （一） 宏观经济的长期驱动作用 ............................................................... 1 （二） 政策与全球经济影响下的多元化表现 ............................................. 4 2.1 市场走势与政策节奏紧密关联 ........................................................ 4 2.2 产业政策扶持的积极影响 ............................................................... 6 2.3 全球经济影响下的稳健表现 ......................................................... 10 （三） 风险因素 ...................................................................................... 12 3.1 化债政策下的债务风险 ................................................................ 12 3.2 量化策略同质化下的市场风险 ...................................................... 16 3.3 美国大选下的外部风险 ................................................................ 18 二、 A 股市场概览 .................................................................................................. 20 （一） 指数表现 ...................................................................................... 20 1.1 A 股指数较海外市场显著波动 ...................................................... 20 1.2 美股长期回报高于 A 股 ................................................................ 22 1.3 历史驱动因素与政策影响 ............................................................. 23 1.4 行业轮动与产业变迁 .................................................................... 27 1.5 市场估值水平与历史趋势 ............................................................. 29 （二） 市场规模 ...................................................................................... 33 2.1 上市公司规模与结构演变 ............................................................. 33 2.2 上市公司市值变迁 ........................................................................ 41 2.3 产业结构转型升级 ........................................................................ 45 2.4 美国科技产业成为核心 ................................................................ 50 （三） 分红情况 ...................................................................................... 53 3.1 从自主到规范的政策演变 ............................................................. 53 3.2 分红市场全景 ............................................................................... 55 3.3 国企分红情况 ............................................................................... 66 3.4 上市公司分红的双重路径 ............................................................. 68 （四） 股份回购情况 ............................................................................... 71 4.1 从限制到灵活激励的政策转型 ...................................................... 71 4.2 回购市场全景 ............................................................................... 73 4.3 新兴产业回购行为显著 ................................................................ 77 4.4 回购对股价的积极影响 ................................................................ 82 三、 A 股市场投资者 ............................................................................................... 83 （一） 资金流动趋势 ....................................