汽车周观点：9月第2周乘用车环比+4.9%，继续看好汽车板块

汽车周观点：9月第2周乘用车环比+4.9%，继续看好汽车板块证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2025年9月21日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分（核心结论2◼ 本周复盘总结：九月第二周交强险45.0万辆，环比上周/上月周度+24.9%/+4.9%。➢ 本周细分板块涨跌幅排序:SＷ汽车零部件(+4.3%) > SW汽车(+3.0%) >SW乘用车(+1.9%) >SW商用载客车（-0.5%）>SW商用载货车(-1.2%) 。本周已覆盖标的均胜电子、恒帅股份、蔚来-SW、耐世特、双环传动涨幅前五。◼ 本周团队研究成果：外发亚普股份深度报告。◼ 本周行业核心变化：1）理想i6定档9/26正式上市；2）享界S9T正式上市，72小时大定1万辆。3）吉利银河M9正式上市，大定突破2.3万辆；4）小马智行宣布正式进入新加坡市场，与新加坡最大交通运营服务商康福德高（ComfortDelGro Corporation）合作在当地部署自动驾驶车辆和相关服务；5）旗下自动驾驶小巴Robobus正式获得比利时首个联邦级别的L4级自动驾驶测试牌照。注：若无特殊说明，“本周”均代表2025.9.15-2025.9.21（板块最新观点3◼三类主线投资机会并存！◼本周市场对汽车核心关注？➢本周汽车A-H股汽车涨幅均属于行业前列，其中子板块零部件尤其是机器人品种涨幅最佳，以均胜电子+新泉股份为代表。乘用车9月第二周内需&新车订单表现一般，核心增量依然靠新车驱动。尊界S9T的72小时大定 1万辆，银河M9大定突破2.3万辆。均胜电子发布AI头部总成。◼当前时点汽车板块如何配置？➢【AI智能车主线】Robotaxi/van先行，C端紧跟。✓第一类，Robotaxi产业链核心标的：1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车/千里科技；2）技术提供商+运营分成模式：地平线机器人/百度集团/小马智行/文远知行；3）网约车/出租车的转型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线；4）车辆生产商：北汽蓝谷/广汽集团/上汽集团；5）核心供应商：检测（中国汽研+中汽股份等）+芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）/域控制器（德赛西威/均胜电子/科博达/经纬恒润等）/传感器（舜宇光学科技/禾赛/速腾聚创）/线控底盘（伯特利/耐世特/浙江世宝）/车灯（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等✓第二类，Robovan产业链核心标的：德赛西威/经纬恒润/中邮科技+开勒股份等✓第三类，智能车C端消费核心受益车企：小鹏汽车/理想汽车/蔚来/华为系（赛力斯/上汽集团/江淮汽车/北汽蓝谷/长安汽车/广汽集团/东风集团股份）/比亚迪/长城汽车/吉利汽车/零跑汽车➢【AI机器人主线】零部件优选（拓普集团+均胜电子+精锻科技+福达股份+旭升集团+爱柯迪等）。➢【红利&好格局主线】客车（宇通客车）/重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）/两轮（春风动力/隆鑫通用）/零部件（福耀玻璃+星宇股份+新泉股份+继峰股份）。◼风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。4目录本周板块行情复盘板块景气度跟踪核心关注个股跟踪投资建议与风险提示一、本周板块行情复盘（本周板块排名：A股第3名，港股第2名6◼ 本周A股电力设备、电子和汽车排名靠前，汽车板块排名第3；港股半导体、汽车与汽车零部件和零售业排名靠前，汽车与汽车零部件板块排名第2。数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制图：港股汽车与零部件在香港二级行业本周涨跌幅第2名图：A股汽车在SW一级行业年初至今涨跌幅第8名图：港股汽车与零部件在香港二级行业年初至今涨跌幅第14名图：A股汽车在SW一级行业本周涨跌幅第3名0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%耐用消费品与服装半导体医药消费者服务食品与主要用品媒体技术硬件与设备软件与服务家庭与个人用品资本货物零售业多元金融材料汽车与汽车零部件医疗食品、饮料与烟草银行房地产电信服务运输能源公用事业商业和专业服务保险（本周板块内：SW汽车零部件表现最佳7◼ 本周汽车板块多数上升， SW汽车零部件表现最佳。图：本周板块内表现最好是SW汽车零部件图：三个月板块内表现最好是SW汽车零部件图：本月板块内表现最好是SW汽车零部件数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制图：年初至今板块内表现最好是SW摩托车及其他6.6%1.6%9.0%6.7%9.3%0.4%3.7%5.7%5.0%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%（已覆盖标的池：本周涨幅最佳是均胜电子8◼ 本周已覆盖标的均胜电子、恒帅股份和蔚来-SW涨幅较好。图：本周汽车板块涨幅前五标的图：本周已覆盖标的中涨幅前五图：本月汽车板块涨幅前五标的图：本月已覆盖标的中涨幅前五数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制（板块估值：总体PE（TTM）上升9◼ 本周SW汽车/乘用车/汽车零部件PE（TTM）上升，SW商用载货车/商用载客车PE（TTM）下降图：SW汽车为万得全A的PE(TTM)的1.41倍图：SW乘用车为零部件的PE(TTM)的0.91倍图：SW汽车PE(TTM)与PB(LF)分别在历史87%/90%分位图：SW商用载货车为载客车的PB(LF)的0.88倍数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制（全球整车估值PS（TTM）：本周总体持平10◼ 本周全球整车估值PS（TTM）持平，A股整车维持稳定。图：苹果（对标案例）最新PS(TTM)8.9倍图：非特斯拉的A股&港股整车PS(TTM)1.2倍图：美股特斯拉最新PS(TTM) 15.3倍图：A股整车最新PS(TTM)1.2倍数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制二、板块景气度跟踪（乘用车内需周度数据（行业&车企）12数据来源：乘联会，交强险，中汽协，东吴证券研究所◼2025年9月第2周（2025/9/8-2025/9/14）周度内需环比下降。➢总量：乘用车周度上险数据总量为45.0万辆，环比上周/上月周度+24.9%/+4.9% 。➢新能源：新能源汽车为26.9万辆，环比上周/上月周度+23.1%/+10.0%，渗透率59.7% 。表：行业主要车企周度销量及环比增速情况2025年8月2025年9月单位：万辆新能源乘用车整体乘用车新能源渗透率环比环比上周环比28天前周度21.624.426.428.621.826.923.1%10.0%37.542.947.051.536.045.024.9%4.9%57.6%56.9%56.2%55.4%60.5%59.7%-0.9pct2.8pct8月1周8月2周8月3周8月4周9月1周9月2周比亚迪特斯拉小鹏汽车理想汽车鸿蒙智行问界小米汽车零跑汽车蔚来吉利汽车银河极氪长安汽车深蓝启源阿维塔长城汽车6.07.17.77.55.66.515.1%-8.4%1.31.41.01.21.41.57.0%9.4%0.80.80.80.80.70.820.8%2.8%0.50.60.80.80.60.832.4%44.5%0.80.91.11.20.91.018.1%1