伟仕佳杰(00856.HK)深耕东南亚，云和AI引领数字化亚洲

东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 伟仕佳杰（00856.HK） 深耕东南亚，云和 AI 引领数字化亚洲 2025 年 09 月 04 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(港元) 10.21 一年最低/最高价 4.01/12.22 市净率(倍) 1.57 港股流通市值(百万港元) 14,666.17 基础数据 每股净资产(港元) 6.49 资产负债率(%) 76.29 总股本(百万股) 1,436.45 流通股本(百万股) 1,436.45 相关研究 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 73,891 89,086 102,311 117,077 133,402 同比(%) (4.44) 20.56 14.85 14.43 13.94 归母净利润（百万元） 922.03 1,051.98 1,262.88 1,538.62 1,775.29 同比(%) 12.02 14.09 20.05 21.83 15.38 EPS-最新摊薄（元/股） 0.64 0.73 0.88 1.07 1.24 P/E（现价&最新摊薄） 16.28 14.27 11.89 9.76 8.46 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 亚太领先的 ICT 行业解决方案商：公司成立于 1991 年，2002 年在中国香港主板上市。公司是亚太地区领先的专注 ICT 行业解决方案的科技平台，是科技产品进入中国及东南亚市场的主要通路，为合作伙伴提供全品类、一站式、全链路的信息化服务，以提升运营效率，降低交易成本，推动科技企业数智化转型，加快信息化产业数智化进程。业务涵盖企业系统、消费电子和云计算三大板块，业务覆盖云计算/大数据、人工智能、数据存储、数据分析、基础建设、网络安全、方案交付、移动互联、游戏娱乐、物联应用、可穿戴设备及虚拟现实产品等十二大领域，在云生态建设、IT 运维服务、供应链金融、信创产业等拓展出全新版图。公司服务市场覆盖中国、泰国、新加坡、印度尼西亚、菲律宾、马来西亚、柬埔寨、缅甸及老挝 9 个国家，全亚太供给 87 个分支机构、携手 50000家渠道机构，服务 19 亿人群。伟仕佳杰是华为、新华三、阿里巴巴、腾讯、曙光、联想等 300 多家世界 500 强科技企业。 ◼ 东南亚市场保持高速增长，助推业务稳健发展：东南亚市场深耕东南亚市场多年，在东南亚表现强劲稳健，收入占比正逐年提升，2024 年东南亚地区收入同比增速接近 74%，占比达到 34.41%。未来，在东南亚全面部署人工智能、云服务、星链等未来科技的趋势中，预计公司的东南亚市场优势有望持续扩大。 ◼ 从云计算到 AI，业务规模大幅攀升：2013 年公司成立云计算事业部，开始布局云计算业务。2015 年开始陆续与微软、阿里云、亚马逊、华为、VMware 等云厂商开展合作。2020 年公司收购专注于云管理和 AI 智算调度运营的软件科技公司云星数据（现名佳杰云星）。在东南亚，公司作为英伟达的战略合作伙伴，助力多个重点项目落地。集团旗下佳杰云星作为华为云的软件供应商，携手华为，为科技部批准建设的 9 个国家级智算中心中的 7 个提供产品和服务。佳杰云星自主研发的 AI 算力管理与调度解决方案，助力南昌人工智能超算中心，杭州、宁波、天津、长春等人工智能计算中心落地。2024 年，公司人工智能业务收入 37.8亿港元，同比增长 42%。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025 年-2027 年收入为 1023、1171、1334 亿港元，对应增速分别为 15%、14%、14%；归母净利润为 13、15、18 亿港元，对应增速分别为 20%、22%、15%，对应 PE 分别为 12、10、8 倍。我们看好公司后续在云计算和 AI 领域的布局，有望打开第二成长曲线，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 风险提示：海外市场拓展不及预期、企业产品落地不及预期、市场竞争加剧。 -8%11%30%49%68%87%106%125%144%163%2024-9-42025-1-32025-5-42025-9-2伟仕佳杰恒生指数 请务必阅读正文之后的免责声明部分 海外公司深度 东吴证券研究所 2 / 18 内容目录 1. 亚太领先的 ICT 行业解决方案商，业绩稳健 ................................................................................. 4 1.1. 亚太领先的 ICT 行业解决方案商 ............................................................................................ 4 1.2. 业绩稳步增长，东南亚市场保持高速增长............................................................................. 7 2. 从云计算到 AI，业务规模大幅攀升 ................................................................................................. 9 2.1. 云管服务市场位居前五 保持领先地位.................................................................................... 9 2.2. AI 业绩井喷式爆发，云星毛利率不断提升........................................................................... 10 2.3. 积极拓展跨境支付业务........................................................................................................... 13 3. 盈利预测 ............................................................................................................................................ 14 4. 风险提示 .......................................................................................................................