农林牧渔行业2025H1业绩综述报告：业绩表现喜人，养殖业利润高增

[Table_RightTitle] 证券研究报告|农林牧渔 [Table_Title] 业绩表现喜人，养殖业利润高增 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——农林牧渔行业 2025H1 业绩综述报告 [Table_ReportDate] 2025 年 09 月 15 日 [Table_Summary] 投资要点： 行业整体：2025 年上半年农林牧渔板块营业收入合计 6147.88 亿元，同比增长 9.05%，在申万一级行业中排名第 3；归母净利润合计 269.80 亿元，同比增长 173.11%，在申万一级行业中排名第 2。板块 ROE 及毛利率、净利率均持续提升，其中板块 ROE 为 4.92%，同比+3.15pct，毛利率、净利率分别为 11.68%、4.54%，同比分别+2.90pct、+3.02pct。 ⚫ 种植业板块：上半年板块实现营收 502.21 亿元，同比+12.94%，归母净利润 15.87 亿元，同比-9.06%。板块较多个股利润同比下滑，但诺普信、北大荒等部分龙头公司业绩表现稳健。板块毛利率、净利率分别为12.44%、2.98%，同比分别+1.06pct、+0.84pct。 ⚫ 饲料板块：上半年板块实现营收 1348.13 亿元，同比 12.56%，归母净利润 44.87 亿元，同比+106.15%。多数个股营收利润双增，利润率进一步提升。板块毛利率、净利率分别为 11.70%、3.61%，同比分别+0.79pct、+1.85pct。 ⚫ 农产品加工板块：上半年板块实现营收 1648.71 亿元，同比-0.32%，归母净利润 34.18 亿元，同比+23.55%。板块利润率小幅提升，龙头金龙鱼利润高增。板块毛利率、净利率分别为 7.71%、2.14%，同比分别+0.98pct、+0.52pct。 ⚫ 养殖业板块：上半年板块实现营收 2382.09 亿元，同比+14.48%，归母净利润 169.28 亿元，同比+584.24%。板块个股业绩分化，牧原股份、新希望、温氏股份等行业龙头利润大幅增长。板块毛利率、净利率分别为 13.58%、7.31%，同比分别+5.97pct、+6.35pct。 投资建议：2025 年上半年农林牧渔板块业绩表现喜人，营收利润增速均居市场前列。分板块来看，养殖业盈利大幅改善，饲料营收利润双增，种植业与农产品加工龙头业绩稳健。当前生猪产能延续去化态势，生猪养殖龙头估值仍然偏低；宠物食品行业当前集中度较低，本土企业逐渐崛起，仍有较大增长空间。建议重点关注生猪养殖龙头企业及宠物食品优质国产龙头。 风险因素：市场竞争加剧风险，成本上升风险，疫病防控风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 预增占比提升，业绩持续向好 行业景气度向好，预盈率过六成 宠物行业细分赛道解析 [Table_Authors] 分析师: 叶柏良 执业证书编号： S0270524010002 电话： 18125933783 邮箱： yebl@wlzq.com.cn 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%农林牧渔沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3226 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 $$start$$ 正文目录 1 农林牧渔行业业绩表现 ................................................................................................... 3 2 农林牧渔子板块业绩表现 ............................................................................................... 5 2.1 种植业 .................................................................................................................... 5 2.2 渔业 ........................................................................................................................ 5 2.3 饲料 ........................................................................................................................ 6 2.4 农产品加工 ............................................................................................................ 7 2.5 养殖业 .................................................................................................................... 8 2.6 动物保健 ................................................................................................................ 9 3 投资建议与风险因素 ....................................................................................................... 9 3.1 投资建议 ................................................................................................................ 9 3.2 风险因素 ................................................................................................................ 9 图表 1： 申万一级行业 2025 年上半年营收增速(%) ...................................................... 3 图表 2： 申万一级行业 2025 年上半年归母净利润增速(%) ........................