轻工行业25W37：8月电商老铺增长亮眼，美护表现平稳

发布日期：2025年9月14日行业动态报告证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：叶乐yele@csc.com.cn18521081258SAC编号：S1440519030001SFC编号：BOT812分析师：黄杨璐huangyanglu@csc.com.cn17717092294SAC编号：S1440521100001分析师：张舒怡zhangshuyi@csc.com.cn18817875613SAC编号：S144052307000425W37：8月电商老铺增长亮眼，美护表现平稳2核心要点数据来源：招股说明书、公司公告，中信建投•①25年8月我国出口当月同比+4.4%（美元口径，25年7月为+7.2%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口当月同比分别为-3.2%、-10.1%、-17.1%、+1.4% （25年7月分别为+3.0%、-0.5%、-7.6%、+0.6% ），箱包、服装、鞋靴等劳动密集型产品出口放缓。•②根据久谦数据，1）美护：2025年8月护肤+彩妆品类天猫、抖音平台分别+4.3%、+9.6%（7月为+8.9%、+34.2%），抖音平台外资品牌因推出七夕节的高客单价高端礼盒增速环比好转，韩束连续23个月抖音排名第一。2）黄金珠宝：8月天猫+京东+抖音增速0.2%（7月为19.1%），多数头部品牌走弱，其中老铺黄金因七夕9折活动叠加涨价预期下8月同增857%。3）纺服：8月运动服饰增速环比放缓，多数品牌单月增速放缓/下滑；男女装品牌服饰整体仍表现低迷。3本周数据本周地产&家居数据：新房销售面积：本周（9.06-9.12）,33个城市新房共成交142.90万平，同比+8.80%、上周为-1.99%；环比-8.89%、上周为-17.56%；本周（9.06-9.12），北上广深新房成交6.76、18.27、11.19、3.88万平，同比+5.15%、+17.84%、-9.64%、-2.63%；环比-8.39%、-10.03%、-0.60%、+10.77%。8月，33个城市新房共成交692.5万方，环比-0.2%、同比-19.4%。二手房销售面积：本周（9.06-9.12），16个城市二手房共成交165.83万平，同比+14.05%、上周为+8.67%；环比+17.30%、上周为-10.21%；本周（9.06-9.12）, 北京、深圳二手房成交3254、1145套，同比-11.03%、+29.16%,环比+1.57%、-1.40%。8月，16个重点跟踪城市二手房共成交660.9万平方，环比-8.5%、同比-5.2%。造纸数据：截至9月12日（周五），1）浆价：阔叶浆吨均价为4203元/周环比-0.2%/年同比-12.3%，针叶浆吨均价为5603元/周环比-0.8%/年同比-8.6%。2）主要纸品：双胶纸吨均价为4819元/周环比0.0%/年同比-9.0%，生活用纸吨均价为5583元/周环比0.0%/年同比-11.6%，白卡纸吨均价为3964元/周环比+0.6%/年同比-7.8%，箱板纸吨均价为3562元/周环比+0.5%/年同比-1.0%。纺服数据：棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至9月12日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为15248、13860、13371元/吨，环比上周-1.3%、-1.0%、+0.7%，年同比+3.3%、+2.4%、-4.8%；国际棉花价格为78美分/磅，环比上周+0.6%，同比-3.8%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为20745、19845元/吨，环比上周-0.1%、-0.6%，年同比-3.1%、+2.9%。品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据：8月，安踏（-27.8%）、李宁（-7.8%）、斐乐（-5.1%）、迪桑特（+11.6%）、始祖鸟（-11.8%）、特步（+13.7%）、耐克（-29.6%）、阿迪达斯（+10.0%）；波司登（-10.4%）。4本周数据黄金珠宝数据：金价：截至9月12日,COMEX黄金收盘价为3680.7美元/盎司，环比上周+1.12%、年同比+44.58%；SHFE黄金收盘价为834.22元/克，环比上周+2.28%、年同比+45.03%。黄金珠宝电商流水月度同比跟踪：8月，老铺（+860.1%）、周大福（-31.4%）、周大生（-22.7%）、潮宏基（-53.1%）、曼卡龙（-14.5%）。印度培育钻石进出口：25年7月印度培育钻石毛坯进口额0.94亿美元/+9.7%、环比+34.7%；培育钻石裸钻出口金额1.22亿美元/+29.3%、环比+83.6%。出口数据：25年8月我国出口当月同比+4.4%（美元口径，25年7月为+7.2%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口当月同比分别为-3.2%、-10.1%、-17.1%、+1.4% （25年7月分别为+3.0%、-0.5%、-7.6%、+0.6% ）。在我们跟踪的细分品类中，7月出口额增速前五：卫生陶瓷+47.0%、弹簧床垫+28.5%、办公家具+19.0% 、体育设备+15.0%、自行车+8.8%；7月出口额增速后五：遮阳蓬-22.6%、PVC地板-14.3%、休闲沙发-13.0%、电子烟-13.3%、海绵床垫-12.1%。奢侈品箱包服饰数据：爱马仕、LVMH、开云、Prada集团25Q2营收同比+17.6%、-4%、-18%、+6.1%（固定汇率下），大部分品牌整体增速较Q1有所降速。分区域：25Q2亚太（除日本）降幅有所收窄，日本地区因高基数降幅扩大，欧美增速有所回暖。分品类，珠宝和腕表增速有所回暖，高奢皮具韧性强，香水化妆品增速逐步恢复。医美数据：NMPA认证注射类医美产品：目前获NMPA批准的三类胶原蛋白注射医疗器械证8张（透明质酸为70+张左右），其中25年4月锦波生物旗下带填充功能的重组胶原凝胶产品注册获批。肉毒素（乐提葆、衡力、保妥适、丽舒妥四大品牌）、童颜针/少女针为8、10张。美妆个护电商流水月度同比跟踪：8月，韩束（+24.6%）、可复美（+9.1%）、可丽金（-4.5%）、毛戈平（+83.7%）；润本（+73.6%）。5数据来源：Wind，中信建投涨跌幅排名：轻工纺服美护教育行业本周涨跌幅（2025.9.5-9.12）近30日涨跌幅（2025.8.12-2025.9.12）涨幅前10名跌幅前10名涨幅前10名跌幅前10名宏裕包材120.7%新华锦-29.5%宏裕包材122.2%新华锦-31.3%青山纸业81.0%倍加洁-21.3%青山纸业81.0%力诺药包-27.9%好太太61.4%万里马-20.6%ST尔雅67.3%东方甄选-27.0%ST尔雅60.0%力诺药包-19.2%美邦服饰51.5%万里马-23.7%创源股份53.2%东方甄选-18.1%蒙娜丽莎46.5%飞亚达-20.3%美邦服饰53.1%际华集团-16.9%嘉亨家化43.0%际华集团-18.2%蒙娜丽莎46.6%学大教育-16.6%好太太38.0%中国东方教