计算机行业：5G浪潮催化，车联网“脱虚入实”

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明计算机强于大市强于大市维持2020年01月15日（评级）分析师 缪欣君 SAC执业证书编号：S11105170800035G浪潮催化，车联网“脱虚入实”行业深度研究 摘要21、5G 车联网，实现自动驾驶的必要条件车联网包括狭义的V2X车路协同和广义的车内娱乐。V2X车路协同是单车智能化延伸，自动驾驶的刚需。产品形态包括路侧基站、车载模块。产业链上游芯片厂商（华为、高通等），中游设备厂商（华为、金溢等）、下游集成商和客户。2、V2X市场空间与发展节奏？V2X合计稳态市场规模超过500亿元。仅考虑高速公路的V2I市场空间接近1500亿元，年市场规模近300亿元，V2V市场空间近250亿元。进度略滞后于5G建设，预计2019~2020年进入试点落地阶段，产业化开启预计在2021年左右。3、竞争格局与投资机会？V2X相关产品属于车规级，产品稳定性要求高，同时下游大客户对有较高的品牌要求。典型TO B市场，小公司机会有限，预计华为与第二大厂商占据50%以上份额，剩余厂商瓜分剩余市场份额。4、相关标的：金溢科技、万集科技、千方科技、捷顺科技。其他受益标的有：中科创达、四维图新、格尔软件5、风险提示：宏观经济不景气，V2X试点项目进度不及预期，交通部预算紧张 车联网产业链拆解3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明车载大屏与仪表德赛西威、航盛电子、华阳集团、好帮手、均胜电子、哈曼、伟世通等路侧基站华为、千方科技、东软集团、金溢科技、万集科技等液晶屏长信科技天马股份芯片高通飞思卡尔高精度定位四维图新中海达PKI数字认证格尔软件V2X路侧天线华为金溢科技东软集团天线硕贝德V2X车载模块华为金溢科技边缘服务器浪潮信息华为应用软件BAT等科大讯飞操作系统QNX安卓斑马系统硬件软件高精度地图四维图新高德地图车载路侧图：车联网产业链图资料来源：Wind、天风证券研究所整理 车联网一张图4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图：车联网示意图资料来源：华为云官网、天风证券研究所 车联网如何帮助实现自动驾驶15请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 车联网有狭义和广义之分，狭义车联网即V2X车路协同广义车联网包括V2X业务 与Telematics业务。1）V2X车路协同：提供车与路信息交互，满足安全需求。2）Telematics业务：提供车内信息交互，满足娱乐需求。狭义车联网即V2X车路协同，包括V2V（车与车）、V2I（车与路）、V2P（车与人）。产品形态包括路侧V2X基站（500米一个，视车流量大小）、车载V2X模块、云端数据中心。6请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图：V2X车路协同资料来源：搜狐新闻、天风证券研究所图：V2X基站资料来源：X技术、天风证券研究所 V2X车路协同通信方式包括直连和蜂窝网络两种方式7请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明V2X实现车载V2X模块与路侧基站之间通信，方式包括两种：1）蜂窝网络接口（4.5/5G）；2）直连通信接口（PC5）两种方式。目前LET-V V2X以通信连接以直连通信接口为主，以蜂窝通信4G为辅，未来5G V2X将会以蜂窝网络5G为主，商用落地规划在2020~2021年。图：PC5直连通信图：5G蜂窝网络资料来源：电子说、天风证券研究所资料来源：电子说、天风证券研究所 V2X车路协同是实现自动驾驶的必要条件智能的车+智能的路（V2X车路协同），才能实现最安全的自动驾驶。单车智能覆盖距离有限，以激光雷达为例行业领先产品最远达到200米，同时传感器存在扫描盲区。自动驾驶安全冗余需要，V2X是单车智能的重要延伸，典型场景如高速百米外交通事故预、红绿灯路口盲区、左转感知盲区。8请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图：V2X技术与自动驾驶技术融合资料来源：买车网、天风证券研究所 V2X车路协同是实现自动驾驶的必要条件9请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图：车路协同条件下的道路交通环境是自动驾驶的必要条件资料来源：华夏二手车网、天风证券研究所 车联网V2X发展关键在商业模式，谁来投资的问题为什么现在关注？2016年以来V2X发展得到市场关注，但一直面临两大瓶颈。1）频谱发放问题18年已得到解决，工信部18年年底发文，5905-5925MHz频段用于LTE-V2X。2）谁来投资近期亦得到官方表态。工信部部长苗圩明确表示5G一大重要应用是车联网，而工信部与交通部达成共识加速公路数字化、智能化改造。交通部已重点在北京、河北、广东三省试点。10请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明试点省份预计投资额进度和参与方北京、河北未知一期项目延崇高速部分4公里，延崇高速总长度116公里，面向冬奥会；参与厂商华为、百度、千方广东2亿一期项目南沙大桥12公里，港珠澳大桥回环总长度300公里；参与厂商华为、金溢表：车联网项目进展资料来源：金溢官网、千方科技公告、科技魔方、中华科技网、凤凰网、天风证券研究所 产业链拆分及市场空间211请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 产业链拆分：V2X车载端V2X实现安全稳定的车路通信，车载端主要包括1）V2X车载模块，2）其他辅助模块如满足通信安全的PKI、满足定位需要的高精度定位等。目前， V2X自主品牌中上汽、吉利走在前列。12请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图：丰田V2X车载端功能资料来源：汽车之家、天风证券研究所 产业链拆分：V2X车载端V2X车载模块，主要参与厂商包括华为、东软、金溢。其他辅助模块，主要包括PKI安全等。13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明V2X模块V2X芯片只供货华为V2X模块图：V2X车载端产业链资料来源：通信世界网、天风证券研究所整理 产业链拆分：V2X路侧端路侧端主要是路侧V2X基站（路侧天线RSU、边缘计算服务器、其他传感器如风向传感器，高清摄像头）。目前， 路侧端主要投资在各省市交通厅，走在前面包括北京、河北、广东。14请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图：华为5G+V2X示意图资料来源：系统之家、天风研究所 产业链拆分：V2X路侧端路侧V2X基站：1）V2X路侧天线，主要参与厂商包括华为、千方、金溢等。2）边缘服务器，主要满足边缘计算需要，主要参与厂商包括华为、千方、金溢等。3）其他可能还包括高清摄像头、风向传感器等。15请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明路侧天线边缘服务器摄像头图：V2X路测端产业链资料来源：通信世界网、天风证券研究所整理 预计单公里智能化投资达百万，V2I仅高速场景空间超1400亿V2I高速公路智能化改造市场空间将达1500亿元。截至2018年，中国高速公路里程数为14.4万公里，以每公里智能化改造费用100万（交通部相关人员估测百万量级，我们保守估计）保守测算，仅考虑高速公路V2I 市场空间达1440亿元。假设投资周期为五年，则年市场规模接近300亿元。16请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明11.1912.3513.1013.2614.4035.2336.5038.0539.780.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0