能源金属行业：消费旺季需求兑现，能源金属价格有望继续强势

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 消费旺季需求兑现， 能源金属价格有望继续强势 核心观点 锂：消费旺季金九银十效应逐步体现，正极材料量价齐 升，碳酸锂需求环比增长，下半年动力电池及储能电池需求双发 力 ，储能排产超预期。据中国化学与物理电源行业协会储能应用分 会产业数据库统计，2025 年上半年中国企业新获 199 个海外储 能订单/合作，总规模超 160GWh，同比增长 220.28%，市场需求 已经从传统的欧美市场扩展到多元化的全球需求。海外储能需求 激增，令国内储能电芯企业订单排期满满，工厂开足马力进 入 满 产状态。供给端，江西锂云母矿权证问题扰动继续，近期锂价 有望保持相对高位运行。 行业动态信息 锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为 7.2 万元/吨 ，较上周下降 5.3%；电池级粗粒氢氧化锂均价为 7.5 万元/吨，较上周下降 0.7%。供给端，本周碳酸锂产量预计小幅上涨。新投 产线及复产企业持续爬坡，多数大厂维持正常生产。周内江西矿 端小作文仍在炒作，但消息难以验证，供应尚无实际影响。目前 整体库存小幅去化，但整体仍处高位。碳酸锂厂家预售出货较 多，工厂库存呈小幅下行趋势。下游多维持安全库存周期，近期散 单小幅补库。中游贸易环节流通增强，库存量维持高位，期货注 册仓单持续增长，达 34948 吨。需求端，传统“金九银十”旺季 来临，终端动力需求较旺，储能需求持续增长，下游需求增量明显 ，9 月排产维持增量。下游采购仍以刚需补库为主，周内期货低 位采购偏多，多寻大贴水货源，部分下游为需求旺季备货，但并 未大规模现投机性囤货行为。资源端，国内锂资源自主可控意义 凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。 维持 强于大市 王介超 wangjiechao@csc.com.cn 010-56135290 SAC 编号:S1440521110005 郭衍哲 guoyanzhe@csc.com.cn 010-56135287 SAC 编号:S1440524010001 邵三才 shaosancai@csc.com.cn SAC 编号:S1440524070004 发布日期： 2025 年 09 月 07 日 市场表现 相关研究报告 -1%19%39%59%79%99%2024/9/92024/10/92024/11/92024/12/92025/1/92025/2/92025/3/92025/4/92025/5/92025/6/92025/7/92025/8/9有色金属上证指数能源金属 能 源金属 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 镍：本周 LME 镍价为 15235 元/吨，较上周下降 1.2%；上期所镍价为 121310 元/吨，较上周下降 0.3%。本周 SHFE 镍库存 2.70 万吨，LME 镍库存 21.54 万吨，合计库存 24.24 万吨，较上周上涨 2.7%。本周国内硫酸镍产量预计 34400 吨，较上周产量增多，开工率同步上调。目前部分镍盐厂家生产未有明显调整，个别企业在原料紧缺且价格偏高的压力下，选择低负荷生产，不过亦有厂家由于需求转好而加大开工负荷，前期停产检修厂家现已恢复生产。整体来看，市场供应量有所增多。本周硫酸镍市场需求呈结构性回暖态势，核心驱动来自三元电池领域。国内三元前驱体企业为“金九银十”备货，带动硫酸镍采购需求显著增长，且海外高镍需求仍在释放。不过，电镀等传统领域需求仍显平稳，且四季度海外关税壁垒及新能源需求淡季预期，或对需求持续性构成潜在压制。镍建议关注华友钴业等。 稀土&磁材：本周稀土价格上调。截至到本周四，氧化镨钕市场均价 59.75 万元/吨，较上周五价格持平；氧化镝市场均价 163 万元/吨，较上周五价格上调 1.24%；氧化铽市场均价 740 万元/吨，较上周五价格上调4.59%。从供需基本面看，现货供应紧张，总量调控管理办法、白名单等预期，表明供应端持续缩紧，同时缅甸矿和美国矿等进口资源受限，原料减少的同时，市场库存逐渐消耗，整体供应端增量有限。需求陆续释放，磁材企业八九月份订单较好，企业开工较满，终端下单心态好转，同时海内外价差增大，海外订单陆续恢复，接单价格较好，支撑稀土价格。建议关注宁波韵升、金力永磁等。 1 能 源金属 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 锂：碳酸锂价格下滑，市场情绪降温 ............................................................................................................................................ 2 镍：LME 镍价较上周下降 1.2%，库存上涨 2.7% ...................................................................................................................... 3 稀土&磁材：商家情绪不一，稀土价格震荡调整 ....................................................................................................................... 4 风险分析.................................................................................................................................................................................................. 5 2 能 源金属 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 锂：碳酸锂价格下滑，市场情绪降温 据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为 7.2 万元/吨，较上周下降 5.3%；电池级粗粒氢氧化锂均价为7.5 万元/吨，较上周下降 0.7%。 图 1:电池级碳酸锂和工业级碳酸锂(万元/吨) 图 2:氢氧化锂 56.5%(元/吨) 数据来源：Wind，中信建投 数据来源：Wind，中信建投 供应端：本周碳酸锂产量预计小幅上涨。新投产线及复产企业持续爬坡，多数大厂维持正常生产。周 内江西矿端小作文仍在炒作，但消息难以验证，供应尚无实际影响。目前整体库存小幅去化，但整体仍处 高位 。碳酸锂厂家预售出货较多，工厂库存呈小幅下行趋势。下游多维持安全库存周期，近期散单小幅补库。 中游 贸易环节流通增强，库存量维持高位，