北京银行(601169)规模增长强劲，业绩增速改善-招商证券

2025 年 08 月 31 日 强烈推荐（维持） 规模增长强劲，业绩增速改善 总量研究/银行 目标估值：NA 当前股价：6.0 元 北京银行披露 2025 年半年报。25H1 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为 1.02%、0.06%、1.12%，增速分别较 25Q1 变动+4.21pct、+2.30pct、+3.56pct，业绩增速改善并回正。累计业绩驱动上，规模、中收、拨备计提形成正贡献，息差收窄、其他非息收入、成本收入比和有效税率上升形成负贡献。 核心观点： 亮点：（1）规模增长强劲，资负同比增速超 20%。资产端，生息资产规模同比增长 22.13%，环比 25Q1 提升 6.86pct，投资类资产和同业资产扩张较快，贷款同比增幅 10%较 25Q1 持平，主要是由科技、绿色、普惠、制造业等对公领域贷款支撑。负债端，计息负债规模同比增长 21.53%，环比较 25Q1 提升7.44pct，同业负债和发行债券增速增长明显，存款增幅尽管在一季度开门红后有所下降，但依然保持 13%的较高增速。详细数据见表 10-13。 （2）中收高增，其他非息降幅收窄。25H1 北京银行手续费及佣金净收入同比增长 20.40%。公司持续零售转型战略，零售客户数与零售 AUM 分别达到 3,150万户和 1.3 万亿元，同比增长 5.8%/13.0%，代销和支付结算收入增速较去年末大幅提升。上半年其他非息同比下降 4.5%，降幅较一季度收窄 13.2pct，主要是债市回暖带动公允价值变动损益回升。详细数据见表 6、表 7。 （3）资产质量稳中向好，关注率大幅改善。北京银行启动“风险管理攻坚年”专项工作，一体推进不良贷款的“控新增”、“降存量”。25Q2 末，公司不良率 1.30%，环比持平；关注率 1.50%，较年初大幅下降 29bp，未来压力降低；逾期率 1.53%，上半年下降 9bp； 25Q2 末拨备覆盖率 195.74%，环比下降2.34pct。详细数据见表 14-表 16。 关注：（1）息差承压，但单季度测算净息差环比企稳。上半年披露口径净息差为 1.31%，较去年末下降了 16bp，不过 25Q2 单季度测算息差 1.28%，环比一季度仅下降 1bp。其中单季度生息资产收益率和计息负债成本率分别为2.95%/1.69%，环比下降 3bp/1bp，降幅有所企稳。详细数据见表 8、表 9。 （2）资本充足率下降。25H1 北京银行核心一级资本充足率 8.59%，环比下降5bp。公司规模高速增长下，资本消耗加快，可能会降低内生资本补充的可持续性。更多详细图表见正文。 投资建议：公司深耕北京，辐射长三角等地区，资产规模扩张提速，中收表现亮眼，资产质量稳中向好，建议积极关注。 ❑ 风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。 财务数据与估值 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 66711 69917 73211 77029 81147 同比增长 0.7% 4.8% 4.7% 5.2% 5.3% 营业利润(百万元) 28112 28500 29032 29937 30971 同比增长 4.3% 1.4% 1.9% 3.1% 3.5% 归母净利润(百万元) 25624 25831 26453 27341 28382 同比增长 3.5% 0.8% 2.4% 3.4% 3.8% 每股收益(元) 1.06 1.07 1.10 1.14 1.19 PE 5.7 5.6 5.5 5.3 5.1 PB 0.5 0.5 0.4 0.4 0.4 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（百万股） 21143 已上市流通股（百万股） 21143 总市值（十亿元） 126.9 流通市值（十亿元） 126.9 每股净资产（MRQ） 18.1 ROE（TTM） 6.9 资产负债率 91.9% 主要股东 ING BANK N.V. 主要股东持股比例 13.03% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -9 5 13 相对表现 -17 -10 -24 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《北京银行（601169）—规模扩张提速，中收高增》2025-05-01 2、《北京银行（601169）—息差平稳，逾期改善》2025-04-15 3、《北京银行（601169）—资产质量稳定，非息增速放缓》2024-11-13 王先爽 S1090524100006 wangxianshuang@cmschina.com.cn 乔丹 S1090525050003 qiaodan3@cmschina.com.cn -20-1001020304050Sep/24Dec/24Apr/25Aug/25(%)北京银行沪深300北京银行（601169.SH） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 正文目录 一、 业绩表现 .................................................................................................... 4 二、 非息收入 .................................................................................................. 10 三、 息差及资负 .............................................................................................. 11 四、 资产质量 .................................................................................................. 15 五、 资本及股东 .............................................................................................. 17 六、 风险提示 .................................................................................................. 18 图表目录 图 1：累计营收、PPOP、归母净利润同比增速 ................................................ 5 图 2：单季度营收、PPOP、归母净利润同比增速 ............................................ 6 图 3：累计同比业绩拆分（2025H1） ...........................................................