腾亚精工(301125)首次覆盖报告：动力工具及建筑五金知名企业，庭院机器人业务快速放量-西部证券

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究 | 腾亚精工 动力工具及建筑五金知名企业，庭院机器人业务快速放量 腾亚精工（301125.SZ）首次覆盖报告  核心结论 公司评级 买入 股票代码 301125.SZ 前次评级 -- 评级变动 首次 当前价格 19.86 近一年股价走势 分析师 张恒晅 S0800525020001 18817862315 zhanghengxuan@research.xbmail.com.cn 王昊哲 S0800525080003 19801106515 wanghaozhe@xbmail.com.cn 陈瑞基 S0800525020004 18643101116 chenruiji@research.xbmail.com.cn 相关研究 全球动力工具及建筑五金知名企业，2022 年至今营收持续提升。腾亚精工主要产品为动力工具和建筑五金制品。2024 年公司实现营收 6.1 亿元，同比增长 31.1%，2020-2024 年 CAGR13.4%；实现归母净利润 0.10 亿元，同比增长 118.1%，2020-2024 年 CAGR-34.1%，实现毛利率 24.27%，同比下滑 1.04pct，实现净利率-1.04%，同比下滑 1.15pct，三费合计降低 1.27pct。 传统业务动力工具+建筑五金齐发力，业绩稳健增长。动力工具可分为气动工具类、电动工具类等。据共研网数据，2030 年全球气动工具市场将达 181亿美元；据前瞻产业研究院数据，预计 2029 年全球电动工具市场规模达540.9 亿美元。公司技术实力强、拥有全供应链自制供应能力、营销网络发达，动力工具业绩有望稳步提升；建筑五金前景广阔，据 Market Research Future 数据，预计 2032 年全球建筑五金市场规模将达 739.7 亿美元，公司深耕日本市场，品类齐全，建筑五金业务有望稳健增长。 庭院机器人市场空间大，公司相关业务有望快速放量。据 Wiseguy Reports数据，2035 年全球割草机器人市场规模预计 165 亿美元，2024-2035 年CAGR 17.8%；2032 年全球泳池机器人市场规模预计 75 亿美元，2024-2032年 CAGR 11.6%。公司为集团内部代工，同时供应模具、零部件。2025 年1-5 月相关销售额达 1108 万元，相较 2024 年全年高 914%，业绩快速放量。 投资建议：我们认为公司在动力工具领域，有望通过新品与出海稳健增长；建筑五金领域市场份额有望提升；机器人领域业绩快速放量。估值方面，我们选取和而泰、大叶股份以及坚朗五金作为可比公司，根据 Wind 一致预期，可比公司 2025-2027 年平均 PE 估值为 41.5、30.4、23.8 倍。我们预计腾亚精工 2025-2027 年归母净利润 0.44、1.49、2.31 亿元，对应 PE 估值为64.2、18.9、12.2 倍，2025 年高于可比公司平均估值，2026-2027 年低于可比公司平均估值，考虑到公司成长性较高，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：关联交易依赖度较高；国际贸易摩擦加剧；汇率波动。  核心数据 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 463 607 741 1,231 1,647 增长率 6.4% 31.1% 22.2% 66.0% 33.8% 归母净利润 (百万元) 5 10 44 149 231 增长率 -90.6% 118.1% 321.6% 239.8% 55.2% 每股收益（EPS） 0.03 0.07 0.31 1.05 1.63 市盈率（P/E） 590.7 270.9 64.2 18.9 12.2 市净率（P/B） 4.8 4.7 4.3 3.5 2.7 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -4%20%44%68%92%116%140%164%2024-092025-012025-05腾亚精工其他通用设备创业板指证券研究报告 2025 年 09 月 01 日 公司深度研究 | 腾亚精工 西部证券 2025 年 09 月 01 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 4 关键假设 ............................................................................................................................. 4 区别于市场的观点 .............................................................................................................. 4 股价上涨催化剂 .................................................................................................................. 4 估值与目标价 ...................................................................................................................... 4 腾亚精工核心指标概览............................................................................................................. 5 一、 动力工具及建筑五金知名企业，营收持续增长 ............................................................... 6 1.1 动力工具及建筑五金知名企业，产品遍布全球多地 ..................................................... 6 1.2 股权较为集中，实控人乐清勇先生及一致行动人合计持股 51% .................................. 7 1.3 公司 2024 年海外收入占比超 6 成，2022 年至今营收持续提升 .................................. 8 二、传统业务：动力工具+建筑五金齐发力，业绩稳健增长 .....................................