传媒行业：从2020潘通流行色看游戏行业新内核

1 Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业深度研究 Table_First|Table_Summary 从 2020 潘通流行色看游戏行业新内核 传媒行业 投资要点：  为何我们要关注潘通色。 每年，PANTONE 都会发布一款潘通年度代表色，代表色的选择过程需要周全的考虑与趋势分析。潘通色不仅仅是一个色彩，更能够反映人们的心理与情感变化以及社会情绪，并影响人们的行为与情感。由于潘通色的研究源头往往来源于传媒娱乐与艺术产业，以及新的生活风格与玩乐方式，游戏行业作为重要的娱乐方式，用户群体以年轻人为主，而年轻人是最时尚、敏锐、前瞻的群体，因此，游戏行业的用户群体最有可能影响潘通色的选择，也最容易在心理、情感与行为上体现潘通色的影响。  2020流行色经典蓝，一个不一样的色彩。 潘通 2020 年度代表色，经典蓝，与过去 13 年有着较大的差别，结合潘通官网和我们对于潘通色的解读，我们认为 2020 经典蓝彰显的是：经典回归；沉浸专注；艺术性；信心、信任、信念；连结感与包容性。游戏行业也能充分反映这些趋势。  经典蓝发力，游戏行业获多重驱动。 游戏行业驱动力包括：5G 浪潮来临，云游戏引领行业变革；政策支持力度大，为行业注入强心剂；供给端去产能，集中度将提升；版号新政下，游戏有望实现进口替代；付费率提升推动行业规模进一步增长；渠道多元化，研发商分成比例有望提升；游戏应用场景多元化，功能性游戏崛起；版权保护加强，提升研发动力。  从2020潘通色看游戏行业新趋势。 从经典蓝中解读出的对玩家的心理、行为、情绪的趋势对于游戏行业趋势判断具备重要意义。根据对经典蓝的解读，我们认为游戏行业存在几大趋势：经典 IP 大有可为；二次元游戏空间大，圈层文化强连接；休闲益智游戏在潜在玩家群体中有望最先渗透；关注 SLG 和放置类游戏的边际提升；创新是玩家的需求，也是政策推动的方向；精品游戏创造经典。  投资机会 根据经典蓝诠释的行业发展趋势，我们按照经典 IP 的储备情况，二次元游戏研发实力，在休闲益智游戏以及 SLG/放置类游戏等具备边际提升领域的拓展能力，精品游戏出品能力、创新实力以及财务指标等标准进行筛选，选出表现优异、潜力较大的公司，包括完美世界、吉比特、冰川网络、网易和哔哩哔哩。并建议关注拟上市公司米哈游和乐元素。  风险提示 1）行业政策发生重大变化的风险；2）行业竞争加剧的风险。 Table_First|Table_ReportDate 2020 年 1 月 16 日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 优异 上次建议： 优异 Table_First|Table_Author 徐艺 分析师 执业证书编号：S0590515090003 电话：0510-85607875 邮箱：xuyi@glsc.com.cn Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《特斯拉+游戏，车载娱乐再添想象空间》 《传媒》 2019.12.27 2、《贺岁到来，影视吸睛》 《传媒》 2019.12.26 3、《游戏行业获多重利好，将成为创造美好生活的文化力量》 《传媒》 2019.12.23 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究 正文目录 1 2020 流行色经典蓝， 一个不一样的色彩 ................................... 4 1.1 为何我们要关注潘通色 ............................................................................... 4 1.2 2020，不一样的色彩 ................................................................................... 4 2 游戏行业符合经典蓝诠释的消费心理和行为趋势 ............................ 7 3 经典蓝发力，游戏行业获多重驱动 ........................................ 9 3.1 5G 浪潮来临，云游戏引领行业变革 ............................................................ 9 3.2 政策支持力度大，为行业注入强心剂 ....................................................... 11 3.3 供给端去产能，集中度将提升 .................................................................. 13 3.4 版号新政下，游戏有望实现进口替代 ....................................................... 15 3.5 付费率提升推动行业规模进一步增长 ....................................................... 16 3.6 渠道多元化，研发商分成比例有望提升 ................................................... 17 3.7 游戏应用场景多元化，功能性游戏崛起 ................................................... 18 3.8 版权保护加强，提升研发动力 .................................................................. 20 4 从 2020 潘通色看游戏行业新趋势 ........................................ 20 4.1 经典 IP 大有可为 ...................................................................................... 21 4.2 二次元游戏空间大，圈层文化强连接 ....................................................... 23 4.3 休闲益智游戏在潜在游戏玩家群体中有望最先渗透 ................................. 25 4.4 关注 SLG 和放置类游戏的边际提升 ........................................................... 26 4.5 创新是玩家的需求，也是政策推动的方向 .....................................