个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2025年半年度）

编号：2025-AT07 2025 年 8 月 29 日 中诚信国际 资产证券化 定期报告 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 结构融资部 徐 捷 021-60330988 jxu@ccxi.com.cn 负责人 结构融资部 董事总经理 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 结构融资部 评级总监 付春香 021-60330927 cxfu@ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 声明 22 个人消费金融发行规模同比大幅上升；发行主体头部集中效应明显，融资成本持续下行，二级市场交易活跃度显著提升 ——个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2025 年半年度） 要点 ◼发行情况：2025 年上半年，交易所市场共发行个人消费金融及小微贷款类资产证券化产品 212 单，合计发行规模 1,597.91 亿元；与上年同期相比，发行数量增加 40 单，发行规模上升 32.99%。其中，个人消费金融类产品发行 170单，合计发行规模 1,290.59亿元，与上年同期相比，发行数量增加 48 单，发行规模上升 45.51%；小微贷款类产品发行 42 单，合计发行规模 307.32 亿元，与上年同期相比，发行数量减少 8 单，发行规模下降 2.32%。个人消费金融及小微贷款类产品的原始权益人主要为信托公司和互联网金融平台下属的小额贷款公司，基础资产生成平台主要系头部互联网金融平台，具有较明显的头部集中效应。融资成本方面，个人消费金融及小微贷款类产品 1 年期左右 AAAsf 级证券利率中枢均大致位于 1.78%~2.28%之间，中位数分别同比下降约 9BP 和约 25BP。 ◼备案方面：2025 年上半年，个人消费金融类资产支持专项计划在基金业协会完成备案 142 单，总规模为 1,010.31 亿元；小微贷款类资产支持专项计划在基金业协会完成备案 40 单，总规模为 278.32 亿元。 ◼二级市场交易：2025 年上半年，个人消费金融类资产支持证券在二级市场共成交3,595 笔，同比增加 1,386 笔，成交规模共计 626.25 亿元，同比上升 51.20%；小微贷款类资产支持证券在二级市场共成交1,360笔，同比增加 559 笔，成交规模共计 225.05亿元，同比上升 101.70%。 ◼到期方面：截至 2025 年 6 月末，存量个人消费金融及小微贷款类资产支持证券预计于 2025 下半年到期 300 支，到期规模 582.58 亿元。其中，存量个人消费金融类资产支持证券预计在 2025 下半年到期 243 支，规模为 498.46 亿元；存量小微贷款类资产支持证券预计在 2025 下半年到期 57 支，规模为 84.12 亿元。 ◼行业点评：2025 年 1 月，国家金融监督管理总局发布《小额贷款公司监督管理暂行办法》；2025 年 3 月，中国证券投资基金业协会发布《债权类资产证券化业务尽职调查工作细则》；2025 年 6 月，中国人民银行等六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》。 中诚信国际定期报告 个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2025 年半年度） 2 概况1 根据中国资产证券化分析网（CNABS）、万得（WIND）及上海证券交易所（简称“上交所”）、深圳证券交易所（简称“深交所”）网站的数据综合来看，2025年上半年交易所市场共发行个人消费金融及小微贷款类资产证券化产品2212单，同比增加40单；发行规模1,597.91亿元，同比上升32.99%；占同期交易所市场企业资产证券化产品发行总规模的比重为25.75%，同比上升0.08个百分点。 从细分基础资产类型来看，个人消费金融类占据主导地位，2025年上半年共发行个人消费金融类资产证券化产品170单，发行规模1,290.59亿元，发行单数和规模占全部企业资产证券化产品的比例分别为24.05%和20.79%；同期发行小微贷款类资产证券化产品42单，发行规模307.32亿元，发行单数和规模占比分别为5.94%和4.95%。2025年上半年，受益于消费刺激政策以及金融政策的支持，个人消费金融类资产证券化产品发行量同比上升，与上年同期相比，个人消费金融类资产证券化产品发行数量增加48单，发行规模上升45.51%；主要受京东、美团等平台发行量下降影响，2025年上半年小微贷款类资产证券化产品发行数量减少8单，发行规模下降2.32%。 图1：2025年上半年及2024年同期个人消费金融及小微贷款类资产支持证券月度发行情况（单位：亿元、单） 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 个人消费金融类资产支持证券 发行情况 从发行场所来看，2025年上半年，上交所发行个人消费金融类资产证券化产品共计100单，发行金额合计703.83亿元，金额占比为54.54%；深交所发行个人消费金融类资产证券化产品共计70单，发行金额合计 1 所有数据均经过四舍五入处理，单项求和数与合计数之间可能存在尾差，全文同。 2 本文分析的范畴仅包括在交易所市场发行的个人消费金融及小微贷款类资产证券化产品。 051015202530354001002003001月2月3月4月5月6月2024年个人消费金融发行规模2025年个人消费金融发行规模2024年小微消费金融发行规模2025年小微消费金融发行规模2024年个人消费金融发行单数2025年个人消费金融发行单数2024年小微消费金融发行单数2025年小微消费金融发行单数 中诚信国际定期报告 个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2025 年半年度） 3 586.76亿元，金额占比为45.46%。 从原始权益人分布来看，2025年上半年，前五大原始权益人分别为中信信托有限责任公司、厦门国际信托有限公司、中国对外经济贸易信托有限公司、华能贵诚信托有限公司和重庆美团三快小额贷款有限公司，发行规模占比分别为27.89%、13.02%、12.94%、10.26%和5.42%。前五大原始权益人发行规模合计897.32亿元，占比69.53%；前十大原始权益人发行规模合计1,179.32亿元，占比91.38%。具体情况如下图所示： 图2：2025年上半年个人消费金融类资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元） 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产所依托的金融平台分布来看，2025年上半年，前五大平台分别为京东、美团、度小满、平安融易和三六零，发行规模占比分别为54.57