食品饮料行业周报：白酒筑底，新消费领航

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 食品饮料 2025 年 09 月 07 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《中报综述：传统消费微光渐明，新消 费 繁 花 正 盛 — 行 业 投 资 策 略 》-2025.9.4 《中报承压下微光渐显，业绩分化中孕育新机—行业周报》-2025.8.31 《白酒中报加速出清，大众品优先成长性—行业周报》-2025.8.24 白酒筑底，新消费领航 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790525080001  核心观点：白酒底部渐显，新消费成长可期 9 月 1 日-9 月 5 日，食品饮料指数跌幅为 1.0%，一级子行业排名第 14，跑输沪深 300 约 0.2pct，子行业中预加工食品（+1.0%）、肉制品（+0.5%）、其他食品（+0.0%）表现相对领先。个股方面，欢乐家、千味央厨、惠发食品涨幅领先；爱普股份、有友食品、新乳业跌幅居前。市场盘整，布局思路可更加积极。本周市场有所回调，但牛市思维下，交易层面的因素相较于其他时期更为关键，流动性驱动因素日益凸显，此时需积极布局食品饮料板块，把握低估值轮动机会。白酒受禁酒令影响需求持续下行，当前基本面状况已在市场反映，且报表已经进出清节奏，风险降低。企业轻装上阵后，有望与后续行业回暖同频共振，资金布局意愿逐步提升。部分白酒开瓶率已有向好迹象，我们判断基本面底部区间已渐行渐近。食品饮料已历经长时间调整，当前估值处于相对低位，安全边际较高。公募基金仓位持续走低，筹码结构得到优化。以白酒为典型代表，其分红呈现持续提升态势，契合了部分资金的择股标准，对稳健型投资者具备较强吸引力。此外，新消费下半年有望持续获得资金的青睐。从中报业绩来看，新消费标的具备业绩增速快、成长性好的特点，且预计全年来看仍有较高成长性。建议投资者继续以新渠道、新品类、新市场为主线，挖掘符合产业发展趋势的新消费标的。具体推荐标的包括卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料、有友食品、万辰集团、百润股份等。  推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、万辰集团、百润股份 （1）贵州茅台：短期白酒需求下移，但公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。公司分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计盈利能力有望提升。（4）万辰集团：量贩零食业态持续渗透，门店数量持续扩张。同时拓展折扣超市新店型，选品新增冻品、潮玩、日用品等，聚焦年轻消费者目标人群，有望助力公司延续高成长。（5）百润股份：预调酒处于改善趋势当中，威士忌已实现较好铺货，建议关注后续公司鸡尾酒回款改善和新品催化逻辑。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -12%0%12%24%36%48%2024-092025-012025-05食品饮料沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 每周观点：白酒底部渐显，新消费成长可期 ......................................................................................................................... 3 2、 市场表现：食品饮料跑输大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4 4、 酒业数据新闻：贵州发布 52 亿酒类项目............................................................................................................................... 6 5、 备忘录：关注 9 月 8 日洽洽食品召开股东大会 ..................................................................................................................... 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅 1.0%，排名 14/28 ........................................................................................................................................ 3 图 2： 预加工食品、肉制品、其他食品表现相对领先 ................................................................................................................ 3 图 3： 欢乐家、千味央厨、惠发食品涨幅领先............................................................................................................................ 4 图 4： 爱普股份、有友食品、新乳业跌幅居前...............................................................................................