青岛银行2025年半年报业绩点评：业绩稳步高增，规模扩张动能延续

公司点评报告 · 银行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 业绩稳步高增，规模扩张动能延续 —— 青岛银行 2025 年半年报业绩点评 2025 年 9 月 4 日 核心观点 ⚫ 营收净利稳健高增，盈利能力提升：2025H1，公司营业收入同比+7.5%，归母净利润同比+16.05%，年化加权平均 ROE15.75%，同比+0.41pct。Q2 单季，营收、净利分别同比+5.15%、+15.79%。公司业绩保持优秀，持续受益规模扩张，同时，成本管控有力，成本收入比同比-2.62pct 至 22.51%。 ⚫ 负债成本优化，规模稳步扩张：2025H1，公司利息净收入同比+12.19%，增速逐季提升，主要由规模增长驱动。公司净息差 1.72%，较年初-1BP，降幅较去年同期收窄，主要得益于负债成本压降成效释放。生息资产收益率、付息负债成本率分别较年初-30BP、-27BP，其中，存款成本率-22BP。公司资产负债规模稳平稳增长。资产端，6 月末，贷款较年初+8.14%，对公贷款贡献度进一步提升，较年初稳增 11.35%。公司重点布局战略客户、重要产业和重点领域，制造业、科技、绿色贷款分别较年初+21.19%、+20.85%、+38.18%。零售贷款较年初-3.25%，降幅有所扩大，主要受公司主动压降风险叠加信贷需求不足的影响；其中，按揭、消费、经营贷分别较年初-1.73%、-8.27%、-0.58%。负债端，存款较年初+7.9%；公司强化结算赋能、精准营销，企业、个人存款增长均稳步提速，分别较年初+7.73%、+8.06%。定期存款占比较年初+1.7pct至 74.79%。 ⚫ 中收仍承压，投资业务收入平稳增长：2025H1，公司非息收入转为负增，同比-2.06%。公司中收同比-13.28%，降幅有所收窄，理财业务收入同比-24.81%为主要拖累，但公司推进结构优化，发展交易银行、保函业务，结算、其他类收入分别同比+44.92%、+18.07%。公司其他非息收入同比+5.31%，增速放缓主要受累贵金属销售收入下降；公司择机止盈债券锁定收益，投资业务收入稳增 16.37%，其中，投资收益、公允价值变动损益分别同比+93.93%、-99.78%。 ⚫ 重点领域资产质量优化，风险抵补能力持续提升：6 月末，公司不良贷款率1.12%，环比-1BP；关注类贷款占比 0.54%，环比+6BP。具体来看，对公贷款不良率较年初-7BP 至 0.8%，其中制造业、房地产业不良率下降较多，分别较年初-97BP、-18BP。零售贷款不良率仍有所上行，较年初+36BP 至 2.38%。公司拨备覆盖率 252.8%，环比继续提升 1.31pct；核心一级资本充足率 9.05%，环比提升 9BP，主要受益净利平稳增长，内源资本补充能力较好。此外，公司拟发行不超过 48 亿元可转债，若成功转股则有望进一步夯实资本。 ⚫ 投资建议：公司坚持调结构、强客基、优协同、提能力战略，发挥多牌照优势，轻资本转型稳步推进，综合经营能力提高。规模稳步扩张，资产质量稳健，风险抵补能力提升，资本有望夯实。大股东增持计划彰显对公司未来发展信心。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2025-2027 年 BVPS 分别为 7.09 元/7.93 元/8.88 元，对应当前股价 PB 分别为 0.74X/0.66X/0.59X。 ⚫ 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM 承压风险；关税冲击，需求走弱风险。 青岛银行（股票代码：002948） 推荐 维持 分析师 张一纬 ：010-8092-7617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理 袁世麟 ：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn 市场数据 20 25 -0 9 -0 4 股票代码 002948 A 股收盘价(元) 5.26 上证指数 3765.88 总股本（万股） 582035.47 实际流通 A 股(万股) 311242.14 流通 A 股市值(亿元) 163.71 相对沪深 300 表现图 2025-09-04** 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 相关研究 -20%0%20%40%60%80%青岛银行沪深300公司点评报告 · 银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 图1：青岛银行营收、净利及增速 图2：青岛银行 ROE 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图3：青岛银行利息净收入及增速 图4：青岛银行净息差及资负收益/成本率 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图5：青岛银行贷款规模及增速 图6：青岛银行对公、零售贷款规模及增速 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 0%5%10%15%20%25%050100150营业收入(亿元）归母净利润（亿元）营收yoy净利yoy0%5%10%15%20%年化ROE-10%-5%0%5%10%15%20%25%020406080100120利息净收入(亿元）利息净收入yoy1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%净息差（公布值）生息资产收益率计息负债成本率0%5%10%15%20%25%01000200030004000各项贷款(亿元）贷款yoy-10%0%10%20%30%0100020003000对公贷款（亿元）零售贷款（亿元）对公贷款yoy零售贷款yoy公司点评报告 · 银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 图7：青岛银行贷款结构 图8：青岛银行各项零售贷款同比增速 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图9：青岛银行存款规模及增速 图10：青岛银行存款结构 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图11：青岛银行非息、中间业务收入及增速 图12：青岛银行其他非息收入、投资收益及增速 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 0%20%40%60%80%100%对公贷款占比零售贷款占比其他贷款占比-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2020/12/31 2021/12/31 2022/12/31 2023/12/31 2024/12/31 2025/6/30按揭贷款个人经营贷个人消费贷0%5%10%15%20%25%30%010002000300040005000各项存款（亿元）存款yoy0%20%40%60%80%10