2025上半年人身险行业信用观察

行业研究报告 - 1 - 2025 上半年人身险行业信用观察 金融机构部 王隽颖 摘要：2025 年上半年，人身险行业保费收入保持增长，增幅主要来自寿险业务，意外险原保费收入、万能险和投连险新增缴费均较上年同期有所下降。另一方面，人身险公司赔付支出保持增长，增速有所放缓，但仍高于同期保费收入增速。资产配置方面，人身险公司资金运用总额保持增长。2025 年 6 月末，人身险公司股票、债券和长期股权投资余额增长较快，占资金运用比重较年初有所提升，其他类资产投资余额有所下降。偿付能力方面，得益于多类型资本补充及资本市场回暖，2024 年以来，人身险公司偿付能力充足率持续回升，其中行业平均核心偿付能力充足率增幅相对较大。 行业监管方面，2025 年上半年，人身险行业监管持续完善，在加强风险防控的同时，扩大保险行业资金运用范围，并出台多项实施方案，引导保险公司实现高质量发展。行业监管政策主要包括保险公司监管评级、保险集团并表管理及集中度管理、万能险产品设计及销售和保险资金运用等方面，其中保险资金运用类政策涉及黄金投资试点、未上市企业股权投资和权益类投资等。同时，监管部门围绕“五篇大文章”政策体系，制定绿色金融、养老金融和科技金融领域实施方案，引导保险公司高质量发展。 债券发行方面，2025 年上半年，10 家人身险公司共发行 11 支债券，合计发行规模 496 亿元，行业债券发行较为活跃。 主体信用等级迁徙方面，2025 年上半年人身险公司未发生级别调整。 一、 行业运行数据与点评 2025 年上半年，人身险行业保费收入保持增长，增幅主要来自寿险业务，意外险原保费收入、万能险和投连险新增缴费均较上年同期有所下降。另一方面，人身险公司赔付支出保持增长，增速有所放缓，但仍高于保费收入增速。资产配置方面，人身险公司资金运用总额保持增长。2025 年 6 月末，人身险公司股票、债券和长期股权投资余额增长较快，占资金运用比重较年初有所提升，其他类资产投资余额有所下降。偿付能力方面，得益于多类型资本补充及资本市场回暖，2024 年以来，人身险公司偿付能力充足率持续回升，其中行业平均核心偿付能力充足率增幅相对较大。 新世纪评级版权所有 行业研究报告 - 2 - 2025 年上半年，人身险公司承保业务保持增长，行业规模保费收入和原保险保费收入分别为 31,598.78 亿元和 27,705.25 亿元1，同比分别增长 4.21%和 5.38%增速有所放缓。业务结构方面，2025 年上半年，人身险公司万能险投资款新增交费和投连险独立账户新增缴费均有所下降，同比分别变动-2.99%和-19.84%；原保险保费收入占规模保费收入的比重增至 85.66%，较上年同期增加 0.97 个百分点。 具体来看，2025 年上半年，人身险公司寿险和健康险原保费收入保持增长，其中寿险业务增速相对较快，为行业保费增长的主要来源，意外伤害险原保费收入持续下降。2025 年上半年，人身险公司寿险和健康险业务原保费收入同比变动分别增长 6.63%和 0.14%，其中寿险保费收入占比增至 82.57%，占比持续提升。支出方面，2025 年上半年，人身险公司赔付支出为 8,269.04 亿元，同比增长17.08%，增速有所放缓，但仍高于行业原保费收入增速。 图表 1. 人身险公司业务经营情况及变化趋势（单位：亿元，%） 2022 年 2023 年 2024 年 2025H1 2025H1 同比（%） 规模保费收入 37,935.55 41,475.15 46,010.56 31,598.78 4.21 原保险保费收入 32,090.63 35,378.91 40,056.21 27,705.25 5.38 其中：寿险 24,518.62 27,646.41 31,917.20 22,875.72 6.63 人身意外伤害险 499.17 449.65 408.34 215.96 -6.10 健康险 7,072.84 7,282.85 7,730.67 4,613.57 0.14 保户投资款新增交费 5,624.16 5,956.16 5,786.76 3,811.06 -2.99 投连险独立账户新增交费 220.76 140.08 167.59 82.47 -19.84 原保险赔付支出 6,406.73 8,188.65 11,518.71 8,269.04 17.08 资料来源：根据金融监管局统计数据整理、计算 资金运用方面，保险行业资金运用总规模保持增长，其中人身险公司资金运用增速略高于保险行业。2024 年末，保险行业资金运用余额为 332,580.22 亿元，同比增长 15.08%，其中人身险公司资金运用余额为 299,524.96 亿元，同比增长15.83%，占保险行业资金运用总额的 90.06%。资金运用收益率方面，得益于利率下行和第三季度以来资本市场回暖，2024 年人身险公司资金运用收益率显著改善，其中综合收益率增幅较大。2025 年一季度，由于部分保险公司会计调整，导致相关口径不可比，保险公司整体年化综合投资收益率和年化财务投资收益率未公布。2025 年 3 月末，非可比口径下，人身险公司资金运用规模较年初增长4.77%。 资产配置方面，2024 年，人身险公司对其他各大类资产的投资余额均较年 1 因部分机构处于风险处置阶段，自 2021 年 6 月起，行业汇总数据和人寿保险公司汇总数据口径暂不包括此类机构。 新世纪评级版权所有 行业研究报告 - 3 - 初有所增长，其中债券和股票投资余额增长相对较快，配置比重较年初有所提升。截至 2024 年末，人身险公司债券和股票投资余额同比分别增长 26.31%和 28.29%，占资金运用的比重同比分别上升 4.31 个百分点和 0.36 个百分点，其他大类资产配置比重均有所下降。2025 年 6 月末，人身险公司各大类资产配置余额均较年初有所增长，其中债券、股票和长期股权投资增长较快，占资金运用的比重有所上升，分别较年初增加 1.64 个百分点、1.24 个百分点和 0.24 个百分点，其他类资产占资金运用比重均较年初有所下降。 图表 2. 人身险公司资金运用情况（单位：亿元、%） 2022 年末 2023 年末 2024 年末 2025 年 6 月末 金额 占比 环比 资金运用总额 225,892.36 251,914.17 299,524.96 326,035.57 100.00 8.85 其中：银行存款 22,332.98 21,558.13 25,224.83 26,148.34 8.02 3.66 债券 94,075.39 115,776.00 150,552.17 169,216.60 51.90 12.40 股票 17,629.87 18,160.25 22,678.63 28,730.92 8.81 26.69 证券投资基金 12,081.30 13,549.15 14,762.29 14,767.45 4.53 0.03 长期股权投资 23