宠物动保行业深度报告：动保行业中的蓝海领域

证券研究报告动保行业|报告类型宠物动保行业：动保行业中的蓝海领域宠物动保行业深度报告——证券分析师:程晓东分析师登记编号:S1190511050002证券分析师:李忠华分析师登记编号:S11905240900012025.8.14P2请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远报告摘要全球宠物行业分析：1）2024年全球宠物行业的市场规模约为2,070亿美元，预计2029年全球宠物行业的市场规模将达到2,708亿美元，2024-2029年复合年增长率预计将达到 5.5%。美国、欧洲分别是宠物经济第一和第二大市场。2）2024年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达到3,002亿元，比2023年增长7.5%，规模持续稳定增长。我国宠物行业市场规模在2012-2024年复合增长率为20%。3）2023年我国宠物犬家庭渗透率约为17.8%，我国宠物猫家庭渗透率约为16.4%，目前国内宠物渗透率与美国等成熟宠物市场相比，存在约3倍的差距；与泰国、日本等与国内思想理念和居住环境相近的国家相比，也存在2倍的差距。宠物动保行业分析：1）在宠物行业细分赛道中，宠物食品消费占我国城镇宠物总消费约 52.8%，宠物医疗市场份额为28%，市场规模约为800亿，宠物用品、宠物服务市场份额较低，分别为12.4%和6.8%。2）宠物动保行业具备较强的消费韧性。以美国为例，对比GDP增速来看，宠物动保行业的增长具备较强韧性。3）我国宠物动保行业增长空间巨大，从我国宠物每只医药消费金额来看，跟美国宠物动保行业相比，至少还有3倍增长空间。4）在宠物动保行业细分赛道中：宠物驱虫药占比最大，其次是宠物疫苗。相关标的推荐分析：1）瑞普生物：是国内较早布局宠物医药板块的企业，驱虫药莫普欣与猫三联疫苗有望成为公司大单品。2024年，公司宠物板块实现收入6.9亿元，宠物生物制品实现营业收入 3,744万元，同比增长849.09%，主要系2024年猫三联疫苗收入贡献；公司控股中瑞供应链56.31%股权，深度协同“三瑞齐发”即“瑞普生物-瑞派宠物医院-中瑞供应链”三大板块，打通“研发-生产-流通-服务”价值闭环，赋能公司宠物医疗业务增长。2）科前生物：公司背靠华中农业大学团队，持续加大宠物疫苗投入。公司在宠物疫苗研发上与华中农业大学曹胜波教授团队取得合作，当前研发管线布局有猫三联灭活及减毒苗、猫疱疹病毒基因工程缺失活疫苗、狂犬病灭活疫苗等，宠物板块累计投入金额达到2315万元。其猫三联产品已通过应急评价上市，有望成为公司在宠物医药板块的第一款大单品。风险提示：新产品推出不及预期、经济下行风险、重大动物疾病等。P3请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1、全球宠物行业分析2、宠物动保行业分析3、相关标的推荐分析目录P4请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1.1、国外宠物行业概况图表1：全球宠物行业市场规模资料来源：Euromonitor，太平洋证券从全球范围看，根据Euromonitor数据，2024年全球宠物行业的市场规模约为2,070亿美元，预计2029年全球宠物行业的市场规模将达到2,708亿美元，2024-2029年复合年增长率预计将达到 5.5%。P5请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1.2、美国宠物行业概况图表2：美国宠物行业市场规模资料来源：APPA，太平洋证券美国是全球宠物经济第一大国，其宠物行业的专业性、产业链完整性遥遥领先于其他各国。根据 APPA（美国宠物产品协会）披露，2024年美国宠物行业的市场规模约为1,519亿美元，其中宠物食品规模约为658亿美元，占宠物行业总体规模的 43%。P6请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1.3、欧盟宠物行业概况图表3：欧盟宠物行业市场规模资料来源：FEDIAF，太平洋证券欧洲是全球另一大宠物消费市场，市场规模则呈现稳定增长趋势，宠物产品销售额逐年扩大。根据FEDIAF发布的数据，2023年欧洲宠物市场消费总额达538亿欧元，其中宠物食品销售规模达到292亿欧元。P7请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1.4、我国宠物行业概况图表4：我国宠物行业发展的三个阶段：资料来源：太平洋证券相较于发达国家，我国宠物行业兴起较晚，于20世纪90年代初起步，大致经历了启蒙期、成长期和高速发展期三个阶段。P8请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远图表5：我国犬猫数量变化资料来源：中国宠物行业白皮书，太平洋证券据《2025年中国宠物行业白皮书》数据，2024年我国宠物犬数量为5,258万只，较2023年增长1.6%，宠物猫数量为7,153万只，较2023年增长2.5%，犬猫数量实现“双升”。1.4、我国宠物行业概况P9请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远图表6：我国犬猫数量变化资料来源：艾瑞咨询，太平洋证券宠物猫数量连续四年超过宠物狗数量：1、宠物猫的独立性较强，不需要想宠物狗一样外出散步；2、由于通常宠物猫食量小于宠物狗，经济负担较小；3、宠物猫的体型较小，适合现在城市的住宅特点；1.4、我国宠物行业概况P10请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远图表7：我国宠物市场消费规模资料来源：中国宠物行业白皮书，太平洋证券根据《2025年中国宠物行业白皮书》的数据显示，2024年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达到3,002亿元，比2023年增长7.5%，规模持续稳定增长。2012-2024年复合增长率为20%。随着宠物家庭渗透率和行业成熟度的持续提升，我国宠物行业市场规模呈现稳步上升的态势。1.4、我国宠物行业概况P11请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远图表8：我国宠物犬、猫消费市场规模资料来源：中国宠物行业白皮书，太平洋证券根据《2025年中国宠物行业白皮书》的数据显示，2024年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达到3,002亿元，比2023年增长7.5%，规模持续稳定增长。2012-2024年复合增长率为20%。随着宠物家庭渗透率和行业成熟度的持续提升，我国宠物行业市场规模呈现稳步上升的态势。1.4、我国宠物行业概况P12请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远图表9：我国宠物家庭渗透率资料来源：艾瑞咨询，太平洋证券1.4、我国宠物行业概况根据相关数据进行测算，2023年国内宠物犬家庭渗透率约为17.8%，预计2026年将达到19.4%； 2023年国内宠物猫家庭渗透率约为16.4%，预计2026年将达到18.6%。目前国内宠物渗透率与美国等成熟宠物市场相比，存在约3倍的差距；与泰国、日本等与国内思想理念和居住环境相近的国家相比，也存在2倍的差距。P13请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远图表10：我国宠物主年龄及文化水平分布资料来源：中国宠物行业白皮书，太平洋证券宠物主画像：多为高学历、高收入，近六成是企业白领；年龄以90后、95后、00后群体已经成为消费主力，成为了宠物经济强势崛起的关键，而高学历、高收入的宠物主又带动了宠物经济的快速发展。1.4、我国宠物行业概况25.60%