社会服务行业周报：7月国内潮玩大盘稳增，小菜园开店步入加速期

社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 社会服务 2025 年 08 月 17 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《日本潮玩业绩超预期，职教拥抱服务业时代浪潮—行业周报》-2025.8.10 《中餐精细化管理释放利润弹性，经济结构变革为技术学校带来机遇—行业周报》-2025.8.3 《“体重管理年”关注减脂健康饮食，AI 赋能赤子城科技中报亮眼—行业周报》-2025.7.27 7 月国内潮玩大盘稳增，小菜园开店步入加速期 ——行业周报 初敏（分析师） 李睿娴（分析师） 程婧雅（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790525020004 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790525070010  潮玩 7 月线上大盘销售稳增，线下店效延续分化趋势 线上：7 月久谦潮玩类目销售额 12.3 亿/yoy+29%（VS 3 月、4 月、5 月、6 月为86%/47%/15%/17%），2024Q2 高基数阶段已逐步消化。分品类看，各品类均保持正向增长，盲盒/毛绒/动漫周边分别同比+55%/+23%/+70%，表现相对突出。线下： 7 月国内线下潮玩类目门店数量达到 3865 家/净开 131 家，净开门店环比快增，国内潮玩门店线下店效整体同比增长 8%，高基数下增速环比收敛，其中泡泡玛特/TOPTOY/卡游平均店效同比+59%/+0.4%/-46%，头部品牌因 IP 造血能力差异表现显著分化，卡牌类目表现承压。  小菜园：经营效率&供应链&性价比平衡效果显现，开店步入加速期 2025H1 小菜园实现营业收入 27.14 亿元，同比增长 6.52%，净利润 3.82 亿元，同比增长 35.66%。深耕供应链，2025H1 毛利率提升至 70.46%,，同比+2.64pct，创历史新高。受益于炒菜机器人渗透和股权激励在薪酬结构的比例增加，2025H1 员工成本占收比降至 24.56%，同比-3.95pct。门店扩张与模型优化成为业绩增长的主要驱动，餐厅层面利润率突破 20%。根据业绩会交流，公司下半年计划加快开店节奏，预计到 2025 年底将突破 800 家，2026 年将迈向千店规模，长期规划门店数量有望突破 3000。2025 年 7 月小菜园同店店效同比增长 3.2%，连续三个月转正。  美丽：新氧轻医美连锁业务增长与质量同步，上美 NAN beauty 品牌即将开售 新氧：2025Q2 轻医美连锁业务营收 1.44 亿元，同比+426%，超出指引上限；截至2025Q2，已运营 31 家/9 城（2 家试运营），其中 25 家门店单月经营性现金流为正。Q3 展望：轻医美连锁收入指引 1.5–1.7 亿元，同比+231% ~+275%，稳步推进“百城千店”计划。上美：8 月 14 日， NAN beauty 在上海举办品牌发布会，预计 9月 9 日在抖音正式上线发售，品牌合伙人春楠老师 9 月 9 日也将进行首场直播。NAN beauty 提出“东方轻透美学”概念、打造「轻透呼吸感底妆」。本次 NAN beauty品牌共推出 5 款产品，包括“黑咖啡妆前精华”、“CP 遮瑕盘”、“新手粉霜”、“贴贴粉底液”、“智研蜜粉饼”。  本周 A 股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 本周（8.11-8.15）社会服务指数-0.03%，跑输沪深 300 指数 1.97pct，在 31 个一级行业中排名第 20，教育、体育类领涨; 本周（8.11-8.15）港股消费者服务指数+0.55%，跑输恒生指数 1.1pct，在 30 个一级行业中排名第 22，餐饮类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）餐饮：蜜雪集团、古茗、小菜园、绿茶集团；（2）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（3）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、爱美客、四环医药；（4）新消费：美图、赤子城科技；（5）运动：力盛体育；（6）即时零售：美团-W、顺丰同城；（7）眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；（8）旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S；（9）教育：中国东方教育。  风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 -12%0%12%24%36%48%60%2024-082024-122025-04社会服务沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 21 内容目录 1、 潮玩：7 月线上大盘销售稳增，线下店效延续分化趋势 ...................................................................................................... 4 1.1、 线上：7 月大盘销售额稳增，盲盒/动漫周边表现强劲 .............................................................................................. 4 1.2、 线下：7 月潮玩线下开店快增，品牌店效表现分化 ................................................................................................... 6 2、 小菜园：经营效率&供应链&性价比平衡效果显现，开店步入加速期 ............................................................................... 7 3、 美丽：新氧轻医美连锁业务增长与质量同步，上美 NAN beauty 品牌即将开售 ............................................................... 9 3.1、 新氧：轻医美连锁业务增长与质量同步，运营规模与效率双升 .............................................................................. 9 3.2、 上美股份 NAN beauty 品牌发布会成功举办，巴黎合伙人综艺助力国货美妆出海 .............................................. 11 4、 出行数据跟踪 .....................................................................................................................................