房地产行业点评报告：7月供需两端均走弱，地产数据仍在探底

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 房地产 2025 年 08 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《新房成交面积同环比下降，多地加快 城 市 更 新 提 速 — 行 业 周 报 》-2025.8.10 《新房成交面积环比增加，调控政策持续松绑—行业周报》-2025.8.3 《新房成交面积同比增加，推进城市建设更新提质—行业周报》-2025.7.27 7 月供需两端均走弱，地产数据仍在探底 ——行业点评报告 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） 杜致远（联系人） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064  7 月销售数据表现走弱，城市市场热度分化 国家统计局发布 2025 年 1-7 月商品房投资和销售数据。1-7 月，全国商品房销售面积 5.16 亿平，同比-4.0%（1-6 月-3.5%），其中商品住宅销售面积同比-4.1%；1-7 月商品房销售额 4.96 万亿元，同比-6.5%（1-6 月-5.5%），其中商品住宅销售额同比下降 6.2%。2025 年 7 月，全国商品房销售面积和金额分别同比-7.8%和-14.1%，单月销售数据降幅连续两个月扩大；单月销售均价同比-6.8%，以价换量趋势仍在延续，房价企稳依旧存压。根据我们跟踪重点城市成交数据，2025年前 32 周一线、二线和三四线城市新房成交面积增速分别为+3.1%、-3.5%、-3.8%，高能级城市成交热度更高。  开工数据降幅持续收窄，竣工面积同比仍降 2025 年 1-7 月，全国房屋新开工面积 3.52 亿平，同比-19.4%（1-6 月-20.0%），其中住宅新开工同比-18.3%，降幅持续两个月收窄。我们跟踪的 Wind 322 城 2024年宅地成交面积同比-13%，2025 年 1-7 月同比-7%，拿地减少或将持续影响全年新开工数据。1-7 月，房屋竣工面积 2.50 亿平，同比-16.5%（1-6 月-14.8%），其中住宅竣工面积同比-17.3%，降幅有所扩大，参考 2022-2023 年新开工面积超 20%的降幅，预计 2025 年竣工面积将依旧承压下降。  开发投资额降幅扩大，个人按揭贷款单月同比增长 2025 年 1-7 月，房地产开发投资额 5.36 万亿元，同比-12.0%（1-6 月-11.2%），其中住宅开发投资额同比-10.9%，降幅持续扩大，新开工数据下降及房企销售回款不足持续影响投资意愿。2025 年 1-7 月，房地产开发企业到位资金 5.73 万亿元，同比-7.5%（1-6 月-6.2%），其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别+0.1%、-8.5%、-9.9%、-9.3%（1-6 月+0.6%、-7.2%、-7.5%、-11.4%），除个人按揭贷款单月同比增长外，其他渠道到位资金同比降幅均扩大，在销售数据走弱情况下，房企自筹资金及销售回款压力仍较大。  投资建议 7、8 月作为楼市传统淡季，供求环比均走弱，房企新推项目积极性不高，销售数据继续下探。Wind 30 大中城市数据显示，7 月一线、二线、三四线商品房成交面积分别同比-25.8%、-16.3%、-13.7%；我们跟踪的重点城市 8 月前两周成交数据显示，一线、二线和三四线商品房成交面积分别-24.8%、-14.7%、-11.7%，延续探底趋势，一线城市成交走弱或打开政策空间，继北京五环外解除限购后，预计沪深两城近期也将有宽松政策出台。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：华润置地、新城控股、龙湖集团；（3）“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。  风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。 -14%0%14%29%43%58%2024-082024-122025-04房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 7 月销售数据表现走弱，城市市场热度分化 .......................................................................................................................... 3 2、 开工数据降幅持续收窄，竣工面积同比仍降 ......................................................................................................................... 4 3、 房企开发投资额降幅扩大，新开工意愿较弱 ......................................................................................................................... 5 4、 企业到位资金降幅扩大，个人按揭贷款单月同比增长 ......................................................................................................... 5 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 6 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1： 2025 年 1-7 月商品房销售面积同比下降 4.0% .........................................................................