两机业务稳步增长,在研项目进展顺利
请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025-08-13 公司点评 买入 / 维持 航亚科技(688510) 目标价:31.50 昨收盘:25.49 国防军工 两机业务稳步增长,在研项目进展顺利 走势比较 股票数据 总股本/流通(亿股) 2.58/2.58 总市值/流通(亿元) 65.86/65.86 12 个月最高/最低(元) 28.10/14.50 相关研究报告 证券分析师:马浩然 电话:010-88321893 E-MAIL:mahr@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190517120003 事件:公司发布 2025 年半年度报告,2025 年 1-6 月实现营业收入3.69 亿元,较上年同期增长 8.76%;归属于上市公司股东的净利润 0.61亿元,较上年同期下降 8.92%;基本每股收益 0.24 元,较上年同期下降7.69%。 两机业务稳步增长,产品竞争力不断提升。报告期内,公司航空发动机和燃气轮机零部件业务收入同比增长 8.07%。在国际业务方面,公司与国际客户的合作粘性进一步提升。其中,公司在赛峰集团年度供应商大会上获得“最佳绩效供应商”奖项,同时与赛峰集团各业务单元开展了多次不同层级的业务考察与交流。通过深化技术对接与产能协同,双方战略合作伙伴关系显著增强,合作边界持续拓宽,产品从压气机叶片向转动件结构件扩张。在国内业务方面,受益于产能及交付能力的提升,叠加下游市场需求端放量,公司国内发动机零部件业务同比增长 44.26%。通过持续优化产品结构和市场布局,聚焦批产项目,产品竞争力不断提升。 加大研发投入力度,在研项目进展顺利。报告期内,公司在研项目进展顺利,如 Leap 系列环形机匣研制项目已完成 2 个件号的工艺验证并交付;CJ2000 压气机 6-10 级盘鼓惯性摩擦焊接工艺研发项目已完成焊接试验,等待试验结果和工艺批准;广瀚燃机项目涡轮盘研制项目已完成 4 个件号加工并提交客户批准;中国航发燃机项目压气机转子组件研制项目已完成单件加工及组件焊接,正在开展焊接组件后机加工等。报告期内,公司研发投入 2,922.35 万元,同比增长 25.84%。截至 2025 年 6 月底,公司累计申请知识产权 185 项,其中专利 170 项;累计获得知识产权 121项,其中专利 106 项。持续研发投入为公司未来发展奠定坚实基础。 盈利预测与投资评级:预计公司 2025-2027 年的净利润为 1.56 亿元、1.92 亿元、2.28 亿元,EPS 为 0.60 元、0.74 元、0.88 元,对应 PE 为 42倍、34 倍、29 倍,维持“买入”评级。 风险提示:订单增长不及预期;新产品研发进度不及预期。 盈利预测和财务指标 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 703.24 914.21 1142.76 1371.31 营业收入增长率(%) 29.39% 30.00% 25.00% 20.00% 归母净利润(百万元) 126.53 155.59 191.74 227.89 净利润增长率(%) 40.27% 22.97% 23.24% 18.85% 摊薄每股收益(元) 0.490 0.602 0.742 0.882 市盈率(PE) 52.05 42.33 34.35 28.90 资料来源:Wind,太平洋证券,注:摊薄每股收益按最新总股本计算 -20%0%20%40%60%80%100%Aug/24Sep/24Oct/24Nov/24Dec/24Jan/25Feb/25Mar/25Apr/25May/25Jun/25Jul/25航亚科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 两机业务稳步增长,在研项目进展顺利 资 产 负 债表(百万) 利润表(百万) 2024 2025E 2026E 2027E 2024 2025E 2026E 2027E 货币资金 321.14 303.13 621.09 761.97 营业收入 703.24 914.21 1142.76 1371.31 交 易 性 金融资产 0.00 0.00 0.00 0.00 减 : 营 业成本 432.26 561.94 702.43 842.91 应 收 和 预付款项 344.48 519.73 560.53 735.79 营 业 税 金及附加 4.90 6.37 7.97 9.56 其 他 应 收款(合计) 0.17 0.00 0.00 0.00 营业费用 18.13 23.57 29.46 35.36 存货 181.41 332.26 309.83 460.67 管理费用 60.99 79.29 99.11 118.93 其 他 流 动资产 1519.12 15.19 15.19 15.19 研发费用 61.20 79.56 99.46 119.35 长 期 股 权投资 11.72 11.72 11.72 11.72 财务费用 (5.11) (6.65) (8.31) (9.97) 金 融 资 产投资 0.00 0.00 0.00 0.00 减值损失 (21.31) 0.00 0.00 0.00 投 资 性 房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 加 : 投 资收益 (0.35) 0.00 0.00 0.00 固 定 资 产和 在 建 工程 954.12 830.04 705.96 581.89 公 允 价 值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 无 形 资 产和 开 发 支出 65.59 57.92 50.25 42.58 其 他 经 营损益 (0.00) 0.00 0.00 0.00 其 他 非 流动资产 35.10 557.44 441.67 159.08 营业利润 151.83 170.12 212.65 255.18 资产总计 1917.03 2086.91 2285.05 2620.29 加 : 其 他非 经 营 损益 27.31 12.92 12.92 12.92 短期借款 116.70 0.00 0.00 0.00 利润总额 179.13 183.04 225.57 268.10 交 易 性 金融负债 0.00 0.00 0.00 0.00 减 : 所 得税 10.85 27.46 33.84 40.22 应 付 和 预收款项 432.18 614.07 683.19 865.08 净利润 168.29 155.59 191.74 227.89 长
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