氟化工行业月报：制冷剂价格再度提升，行业有望持续高景气

氟化工行业月报2025年8月13日证券分析师：张晶磊 执业证书编号：S0630524090001 证券分析师：谢建斌 执业证书编号：S0630522020001联系方式：zjlei@longone.com.cn证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 CONTENTS●2025年7月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格回落。 截至2025年7月31日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为55000元/吨、45500元/吨和50000元/吨，较4月底分别上涨4.76%、0%、2.04%。截至2025年7月31日，R22价格为35000元/吨，较上月持平，较去年同期上涨14.75%；价差为26842元/吨，较上月底下降0.55%。含氟聚合物价格回落，截至2025年7月31日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为37000元/吨、28000元/吨、40000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为55000元/吨、44000元/吨、50000元/吨；HFP价格为33500元/吨。 ●8月空调排产同比下滑，9月、10月排产量同比预计保持下滑态势。根据产业在线数据， 2025年8月到2025年10月，我国家用空调排产总量分别为1144.30万台、1066.19万台、1235.61万台，同比增速分别为-2.79%、-12.70%和-12.10%。●行业要闻：中欣氟材发布半年度业绩预告、永和股份发布半年度报告。 中欣氟材预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为475.89万元到608.09万元，上年同期亏损2312.87万元；永和股份2025年半年度实现营业收入24.45亿元，同比增长12.39%；平均毛利率25.29%，较上年同期增加7.36个百分点；实现归属于上市公司股东净利润2.71亿元，同比增长140.82% 。●投资建议：2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧。2025年以来制冷剂价格稳步上行，7月制冷剂价格再度提升，巨化股份、三美股份半年度业绩预增，永和股份发布半年度报告，半年度归母净利润实现同比大幅增长，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升。●风险提示：制冷剂配额政策变化的风险；原材料价格变化的风险；需求不及预期的风险。证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 CONTENTS● 2025年7月三代制冷剂价格上行。截至2025年7月31日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为55000元/吨、45500元/吨和50000元/吨，较4月底分别上涨4.76%、0%、2.04%。● 三代制冷剂价差处于历史高位。R125价格及价差（元/吨）R32价格及价差（元/吨）R134a价格及价差（元/吨）-1000001000020000300004000050000600002018-092019-092020-092021-092022-092023-092024-09R32价差参考价格:R32中国:参考价格:二氯甲烷参考价格:无水氢氟酸01000020000300004000050000600002018-092019-092020-092021-092022-092023-092024-09R125价差参考价格:R125中国:参考价格:四氯乙烯参考价格:无水氢氟酸-1000001000020000300004000050000600002018-092019-092020-092021-092022-092023-092024-09R134a价差参考价格:R134a中国:参考价格:三氯乙烯参考价格:无水氢氟酸7● 2025年7月，国内R32、R134a、R125产量同比上升。根据百川盈孚数据，2025年7月，国内R32、R134a、R125产量分别为27720吨、18073吨、13832吨，同比分别变动49.68%、66.11%、32.74%，环比分别变动-1.87%、30.38%、29.88%。国内三代制冷剂月度产量（吨）0500010000150002000025000300002018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-07中国:产量:制冷剂R32:当月值中国:产量:制冷剂R134A:当月值中国:产量:制冷剂R125:当月值● 2025年7月，三代制冷剂库存涨跌不一。根据百川盈孚数据，截至7月25日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为3821吨、3279吨、2703吨，较上月底分别变动-2.82%、-2.32%、0.82%。R125库存（吨）R32库存（吨）R134a库存（吨）0200040006000800010000中国:工厂总库存:制冷剂R3205001000150020002500300035004000450050002018-052019-052020-052021-052022-052023-052024-052025-05中国:工厂总库存:制冷剂R134A0100020003000400050006000中国:工厂总库存:制冷剂R125R22● 2024年以来，二代制冷剂R22价格快速上行，带动产品价差快速提升至近5年高位。根据百川盈孚数据，截至2025年7月31日，R22价格为35000元/吨，较上月持平，较去年同期上涨14.75%；价差为26842元/吨，较上月底下降0.55%。我国R22价格与价差（元/吨）05000100001500020000250003000035000400002018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-0