行业轮动月报(2025年8月)：电子、地产、汽车等相对占优

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·金融工程跟踪报告 行业轮动月报(2025 年 8 月)：电子、地产、汽车等相对占优 核心观点 本文主要展示行业轮动体系的最新跟踪结果。我们基于因子动量的思想以及宏观、基本面、资金面，事件动量等子维度构造复合行业轮动策略。2012 年以来多头年化超额 19.3%、月度胜率 70%。模型显示近期 ETF 份额变动、优选基金仓位、财务和宏观模块行业定价能力较强，模型基于 7 月底数据给出最新 2025 年 8 月的行业推荐为：电子、房地产、汽车、通信、农林牧渔。 子模块业绩跟踪 1）宏观模块：主要刻画行业对于经济周期的敏感度。样本外多头累计超额 19.6%，报告期多头超额 0.3%，最新观点为基础化工、建筑、国防军工、食品饮料、房地产。 2）财务模块：旨在挑选财务状况较优的行业。样本外多头累计超额-1.1%，报告期多头超额-0.6%。最新观点为有 色金属、家电、农林牧渔、电子、计算机。 3）分析师预期模块：主要捕捉预期边际上行的动量效应。样本外多头累计超额-7.0%，报告期多头超额-0.5%。最新观点为有色金属、汽车、商贸零售、食品饮料。 4）ETF 份额变动模块：拟合份额变动的反转能力。样本外多头累计超额 7.7%，报告期多头超额 2.9%。最新观点为家电、医药、房地产、交通运输、通信。 5）全体基金仓位模块：刻画全体公募基金的行业选择能力。样本外多头累计超额-14.2%，报告期多头超额-2.5%。最新观点为综合、综合金融。 6）优选基金仓位模块：刻画长期能力选基因子筛选基金的行业选择能力。样本外多头累计超额 3.5%，报告期多头超额 1.8%。最新观点为汽车、电子、通信。 7）事件动量模块：刻画行业的非线性动量效应。样本外多头累计超额 2.3%，报告期多头超额 0.0%，最新观点为国防军工、医药、银行、通信、计算机。 复合策略业绩跟踪 复合策略参考因子动量的思想，每月底选择近期超额表现较优的维度作为下月决策的依据。复合策略 2012 年以来多头年化超额 19.3%、月度胜率 70%，空头年化超额-10.1%、月度胜率 37%。分年来看，复合策略每一年基本都优于绝大多数的单一维度。报告期内策略绝对收益 7.34%，超额行业等权2.65%。模型基于 7 月底数据给出最新 2025 年 8 月的行业推荐为：电子、房地产、汽车、通信、农林牧渔。 金融工程研究 姚紫薇 yaoziwei@csc.com.cn SAC 编号：S1440524040001 王西之 wangxizhi@csc.com.cn SAC 编号：S1440522070003 刘一凡 liuyifan@csc.com.cn SAC 编号:S1440523070011 发布日期： 2025 年 08 月 01 日 市场表现 相关研究报告 -10%0%10%20%30%2024/7/302024/8/302024/9/302024/10/312024/11/302024/12/312025/1/312025/2/282025/3/312025/4/302025/5/312025/6/302025/7/31上证指数国债指数 1 金 融工程研究 金融工程跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、行业轮动体系构建与跟踪 ................................................................................................................ 2 1.1、行业轮动体系.......................................................................................................................... 2 1.2、宏观因子................................................................................................................................. 2 1.3、财务因子................................................................................................................................. 4 1.4、分析师预期因子 ...................................................................................................................... 5 1.5、ETF 份额变动因子.................................................................................................................... 6 1.6、全体基金仓位因子................................................................................................................... 7 1.7、优选基金仓位因子................................................................................................................... 8 1.8、事件动量因子.......................................................................................................................... 9 二、复合行业轮动信号构造与跟踪 ........................................................................................................10 图表目录 图表 1： 行业轮动体系........................................................................................................................... 2 图表 2： 宏观变量池 ......................