传媒行业12月行业动态报告：2019年中国游戏产业整体增速回暖，自研游戏出海业务保持稳健增长

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●传媒行业 2019 年 12 月 31 日 [table_main] 公司深度报告模板 2019 年中国游戏产业整体增速回暖，自研游戏出海业务保持稳健增长 ——12 月行业动态报告 传媒行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1. 2019 年中国游戏产业整体稳中有升，移动游戏贡献游戏市场主要收入： 根据游戏工委最新报告显示，2019 年中国游戏产业整体保持稳中向好、稳中有升的良好态势，实际销售收入达 2308.8 亿元人民币，同比增速 7.7%。其中，移动游戏市场规模为 1581.1 亿元，同比增加 18.0%，得益于游戏版号恢复审批及优质新游戏的逐步上线，游戏行业整体市场规模增速有所回升。移动游戏的收入占比进一步升高至 68.5%，依然为占据最大市场份额的细分品类；客户端和网页游戏市场规模进一步萎缩，同比分别减少 0.7%和 22%。在用户规模方面，随着游戏市场的快速扩张，游戏市场竞争更加激烈，中国游戏用户规模进入稳定发展阶段，2019 年中国游戏用户规模达 6.4 亿人，较 2018 年提高 2.5%，增速放缓。 2. 自研游戏海外市场收入稳健增长，移动游戏电竞市场保持高增速：根据游戏工委数据显示，中国自研游戏在国内外市场销售收入分别为 1895.1 和 115.9 亿元，同比增速分别为 15.3%和 21.0%，其中自研游戏海外市场收入增速近三年持续提升，为游戏产业带来新的增量看点。在海外市场中，美、日、韩市场占比近七成，美国占比达三成以上。在游戏类型方面，角色扮演、策略类和多人竞技类游戏受到海外用户欢迎。此外，2019 年中国电竞游戏市场收入增长至 947.3 亿元，同比增长 13.5%。其中，移动电竞游戏市场实际销售收入升至 2019 年的 581.9 亿元，同比增长 25.8%，保持较高增长速度。  投资建议 传媒行业一方面迎来了政策的边际改善，另一方面在 2018 年底大部分商誉问题得到了集中释放，且整个板块估值处于历史低位，因此，有望迎来业绩改善带来的修复性行情。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 核心组合 002555.SZ 三七互娱 18.72 002624.SZ 完美世界 16.95 300113.SZ 顺网科技 15.51 600037.SH 歌华有线 -4.35 600373.SH 中文传媒 0.42 600637.SH 东方明珠 -2.00 300688.SZ 创业黑马 -13.14 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示 行业政策趋严的风险，作品收入不及预期的风险，行业竞争加剧的风险等。 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 特别鸣谢 穆歌 ：010-86359183 ：muge_yj@chinastock.com.cn 感谢实习生吕美芳为报告提供帮助。 行业数据 2019.11.30 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.11.30 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 24040171/16850/20191231 17:10 行业研究报告/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目录 一、居民文娱消费逐年增加，传媒行业长期景气度较高 ........................................................................................................ 3 （一）文化娱乐产业增加值逐年走高，成为国家发展关键软实力 .................................................................................... 3 （二）人均可支配收入走高，文化娱乐消费支出占比增加 ................................................................................................ 4 （三）传媒行业长期景气度较高，各子行业仍具上升空间 ................................................................................................ 5 1. 传媒子行业政策趋严，行业整体向规范化精品化发展 ............................................................................................... 5 2. 影视行业：十一月电影票房表现平淡，关注贺岁及春节档重点影片表现 ............................................................... 6 3. 游戏行业: 2019 年游戏产业整体稳中有升，自研游戏出海收入增速稳健 ........................................................... 10 4. 阅读行业：图书出版行业增速放缓，数字阅读市场规模保持高速增长 ................................................................. 13 5. 营销行业：前三季度广告刊例花费同比下降，中国广告市场处于调整期 ............................................................. 17 二、文化娱乐产业发展处于成长期，经济地位将持续提升 .................................................................................................. 19 （一）文娱产业为经济转型提供新动力，同发达国家相比仍有空间 .............................................................................. 19 （二）居民教育文化娱乐消费增加，人民文化娱乐消费能力增加 .................................................................................. 21 （三）技术推动行业竞争加剧，互联