港股策略月报：2025年8月港股市场月度展望及配置策略

http://www.cnzsqh.hk1/22请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_main]衍生品市场类模板[Table_main]衍生品市场类模板策略报告报告日期：2025 年 8 月2025 年 8 月港股市场月度展望及配置策略──港股策略月报市场策略研究—港股策略月报分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk相关报告1.《港股策略月报：2025 年 1 月港股市场月度展望及配置策略》- 2025 年 1 月 2 日2.《港股策略月报：2025 年 2 月港股市场月度展望及配置策略》- 2025 年 2 月 3 日3.《港股策略月报：2025 年 3 月港股市场月度展望及配置策略》- 2025 年 3 月 3 日4.《港股策略月报：2025 年 4 月港股市场月度展望及配置策略》- 2025 年 4 月 3 日5.《港股策略月报：2025 年 5 月港股市场月度展望及配置策略》- 2025 年 5 月 3 日6.《港股策略月报：2025 年 6 月港股市场月度展望及配置策略》- 2025 年 6 月 3 日7.《港股策略月报：2025 年 7 月港股市场月度展望及配置策略》- 2025 年 7 月 3 日报告导读整体来看，港股市场基本面仍偏弱，资金面环境内外部分化，政策面后续或仅“托而不举”，情绪面短期预计仍偏观望。鉴于当下港股市场中长期趋势已进入右侧区间，对于后续走势，即使短期行情有波折，我们仍不建议过度悲观。我们对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。板块配置方面，板块配置方面，我们看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、新消费、创新药、科技等；业绩和股价走势稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。另外，我们仍需注意中美贸易争端带来的潜在影响，尽可能回避对美业务敞口较大的行业板块及上市公司。投资要点2025 年 7 月港股市场表现回顾回顾 7 月市场走势，整体呈现冲高回落的走势。月初资金面环境承压，市场小幅下行；而后随着中美关系缓和、官方反内卷、叠加南向资金大幅流入，市场持续走高；最后一周联储议息会议维持利率不变，鲍威尔表态仍偏鹰，叠加政治局会议表述不及市场预期，市场开启快速回调。截至 7 月末，恒生综指/恒生指数/恒生科技指数月度涨跌幅分别为 4.52%/+2.91%/+2.83%，在经济数据仍承压的情况下，市场韧性超我们预期。行业板块层面，7 月恒生一级行业板块全部收涨，其中医疗保健业利好密集释放，7 月单月大涨超 20%。港股市场宏观环境解读从各个角度简要总结当下市场环境。基本面：6 月经济数据分化，整体表现仍然偏弱；政策面：7 月政治局会议偏向“巩固”向好趋势，后续政策端或将“托而不举”；资金面：内部南向资金净流入大幅反弹，外部资金面环境仍承压；情绪面：近期港股市场开启调整，市场情绪偏观望。2025 年 8 月港股市场展望及配置策略港股市场基本面仍偏弱，资金面环境内外部分化，政策面后续或仅“托而不举”，情绪面短期预计仍偏观望。鉴于市场中长期趋势已进入右侧区间，对于后续走势，我们不建议过度悲观。我们对于中短期市场走势继续保持谨慎乐观的态度。板块配置方面，我们看好行业相对景气且受益于政策利好的汽车、新消费、创新药、科技等；业绩股价稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；基本面独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。此外，配置上尽可能回避对美业务敞口较大的行业板块及上市公司。风险提示国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美国降息节奏不及预期。[table_page]港股市场策略研究http://www.cnzsqh.hk2/22请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录1. 2025 年 7 月港股市场表现回顾 ..................................................... 41.1. 港股市场走势回顾 ........................................................................... 41.2. 港股市场估值水平 ........................................................................... 51.3. 南向资金走向 ............................................................................... 61.4. 市场回购数据 ............................................................................... 72. 港股市场宏观环境解读 ............................................................ 92.1. 国内经济方面 ............................................................................... 92.2. 国内政策方面 .............................................................................. 152.3. 海外经济方面 .............................................................................. 163. 2025 年 8 月港股市场展望及配置策略 .............................................. 204. 浙商国际月度十大金股 ........................................................... 21[table_page]港股市场策略研究http://www.cnzsqh.hk3/22请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表 1：香港市场过去一年走势 .........................................................................4图表 2：本月港股市场主要指数涨跌幅 ...................................................................5图表 3：港股市场行业板块月涨跌幅 .....................................................................5图表 4：恒生综指市盈率估值 ...........................................................................6图表 5：恒生综指风险溢价水平 ..