行业景气度观察：工业生产加快，新兴产业高增长

工业生产加快，新兴产业高增长证券研究报告行业景气度观察分析师：张玉龙zhangyulong@csc.com.cn010-65608189执业证书编号：S1440518070002研究助理：甘洋科ganyangke@csc.com.cn010-86451232发布日期：2019年12月21日 本周关注：11月工业生产数据2 工业生产加快，新兴产品产量保持高增长11月工业增加值同比增长6.2%，增速较10月加快1.5%，其中制造业当月同比增长6.3%，加快1.7%，改善明显。高技术制造业增加值同比增长8.9%，比上月加快0.6%，保持较快增长，其中计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.7%，明显高于规模以上工业增速。工业产品如钢铁、工业金属铝、水泥、玻璃、工业机器人、发电设备、拖拉机、发动机等11月增幅扩大，而智能手机产量降幅也收窄，新兴产品如集成电路、电子计算机、智能手表手环等仍保持较高增速。 本周市场情绪提振，传媒、房地产领涨受中美贸易谈判阶段性成果影响，本周市场情绪提振，各行业除食品饮料均上涨，其中传媒和房地产涨幅居前。从估值来看，当前计算机、食品饮料PE估值处于2010年以来的60%分位以上。 12月以来乘用车批零保持平稳，商品房成交面积同比下滑11月汽车制造业增加值当月同比增幅扩大，销量降幅也进一步收窄。进入12月以来，前两周的乘用车批零数据整体平稳，大幅改善的局面还未形成。12月前20日日均商品房成交面积较去年同期继续保持下滑。 前期钢价上涨未能持续，库存增加钢价回落11月之后周期板块迎来行情，钢价持续上行，开工率、产能均向上修复，本周钢价大幅回落，库存也小幅回升，需求端改善的持续性有待观察。从12月电厂日均耗煤量来看，截止12月20日，耗煤量同比仍小幅上涨，但增幅较11月下滑明显。 猪价继续小幅回落，果蔬价格上涨本周猪价延续小幅回落，整体来看回落幅度较小，12月同比仍保持较大幅度上涨，叠加冬季以来，蔬菜价格持续上涨，食品价格上涨仍是CPI持续攀升的重要原因。 本周传媒、房地产领涨，食品饮料下跌•本周行业涨跌幅：受中美贸易谈判取得进展影响，本周市场各行业普遍上涨，其中传媒、房地产分别上涨5.17%和4.41%，领涨申万一级行业。食品饮料下跌0.74%，是唯一下跌一级行业。•本周行业PE估值：从PE估值角度，当前计算机、食品饮料、汽车、家电、银行的PE(TTM)处于2010年以来的中位数以上，而商业贸易、采掘、建材、建筑、房地产处于2010年以来10%分位数以下。3图：本周行业涨跌幅图：行业估值及分位数情况数据来源：Wind，中信建投研究发展部数据来源：乘联会，中信建投研究发展部0%10%20%30%40%50%60%70%80%010203040506070计算机国防军工电子传媒通信有色金属医药生物休闲服务食品饮料农林牧渔电气设备综合机械设备轻工制造纺织服装化工公用事业汽车交通运输家用电器非银金融商业贸易采掘建筑材料房地产钢铁建筑装饰银行PE-TTM2010年以来分位数-右5.17%4.41%2.90% 2.60% 2.36% 2.22% 2.10% 2.03% 1.89% 1.68% 1.51%1.24%0.15% 0.04%-0.74%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%传媒房地产轻工制造纺织服装农林牧渔汽车有色金属国防军工建筑装饰电子化工交通运输非银金融采掘机械设备通信商业贸易公用事业电气设备建筑材料综合银行家用电器计算机医药生物休闲服务钢铁食品饮料 工业生产加快，投资低位平稳•工业生产增速回升，制造业明显加快：11月工业增加值同比增长6.2%，增速较10月加快1.5%，数据与11月PMI相互印证，生产增速如期回升；制造业当月同比增长6.3%，加快1.7%，改善明显。•投资增速低位持平，制造业基建均小幅下滑：11月固定资产投资累计同比增长5.2%，预期5.2%，前值5.2%。制造业投资增速为2.5%，徘徊在低位，专项债额度提前用完，基建投资延续下滑。4图：工业生产增速图：固定投资增速数据来源：Wind，中信建投研究发展部数据来源：Wind，中信建投研究发展部5.205.204.204.0010.3010.202.602.50024681012234567固定资产投资完成额:累计同比 月 %固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比 月 %房地产开发投资完成额:累计同比 月 %固定资产投资完成额:制造业:累计同比 月 %0123456789102018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-11工业增加值:当月同比 月 %工业增加值:制造业:当月同比 月 % 新兴产业发展加快，智能手机出货量增速转正•11月工业生产改善，新兴产业发展加快：11月高技术制造业增长8.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.7%，分别比规模以上工业快2.7和3.5个百分点。•智能手机产量同比降幅继续收窄，出货量增速转正：11月智能手机产量13047万台，同比下降1.3%，降幅继续收窄。11月智能手机出货量3336.7万部，同比增加0.2%，增速由负转正。5图：智能手机出货量情况图：智能手机产量和新兴产业生产情况数据来源：Wind，中信建投研究发展部数据来源：Wind，中信建投研究发展部-60-40-20020406080010002000300040005000600070002014-122015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-10出货量:智能手机:当月值 月 万部出货量:智能手机:当月同比 月 %-15-10-505101520产量:智能手机:当月同比 月 %工业增加值:计算机、通信和其他电子设备制造业:当月同比 月 % 汽车轮胎开工率回升，乘用车零售市场平稳•本周汽车轮胎开工率环比回升：12月20日汽车全钢胎开工率为73.9%，环比上周提升1.71%，半钢胎开工率为70.51%，环比上周提升3.65%。•12月第二周批零继续平稳：根据乘联会数据，12月第二周乘用车批发增速下降1%，好于去年同期的-29%，也好于11月的-11%；零售市场增速为-8%，好于去年同期的-29%，较11月降幅小幅收窄，12月第二周批零继续平稳。6图：汽车轮胎开工率情况图：乘用车零售市场数据来源：Wind，中信建投研究发展部数据来源：乘联会，中信建投研究发展部50556065707580开工率:汽车轮胎:全钢胎 日 %开工率:汽车轮胎