港股市场速览：“反内卷”加速演绎，但量价节奏放缓-国信证券

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容优于大市港股市场速览“反内卷”加速演绎，但量价节奏放缓核心观点行业研究·海外市场专题港股优于大市·维持证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《港股市场速览-风格与行业普涨，医药与互联网领先》 ——2025-07-20《港股市场速览-资金显著流入金融，制造业持续交易反内卷》——2025-07-13《港股市场速览-市场高位回撤，风格与行业分化》 ——2025-07-06《港股通科技 ETF（159262）投资价值分析-科技浪潮窗口遇见穿越周期的投资选择》 ——2025-07-05《港股市场速览-资金大量流入，金融与科技领先》 ——2025-06-29股价表现：“反内卷”加速演绎，上游行业显著上涨本周，恒生指数涨 2.3%，恒生科技涨 2.5%。风格方面，中盘（恒生中型股+3.9%）＞大盘（恒生大型股+2.3%）＞小盘（恒生小型股+1.2%）。主要概念指数全部上涨，表现领先的有：恒生高股息（+4.2%）、恒生香港35（+2.5%）、恒生汽车（+2.1%）；表现较弱的有：恒生创新药（+0.6%）。港股通行业中，26 个行业上涨，4 个行业下跌。涨幅居前的行业有：建材（+11.1%）、煤炭（+10.5%）、钢铁（+10.4%）、综合（+10.1%）、有色金属（+7.3%）；下跌的有：通信（-0.9%）、轻工制造（-0.8%）、银行（-0.6%）、纺织服装（-0.2%）。资金强度：多行业资金流入，总体流速进一步放缓本周，资金流入速度进一步放缓，总体日均资金强度（日均涨跌 x 日均成交量）为+12.6 亿港元/日，上周为+14.1 亿港元/日，近 4 周平均为+10.9 亿港元/日；近 13 周为+4.9 亿港元/日。分行业看，28 个行业资金流入，2 个行业资金流出。资金流入的主要有：非银行金融（+2.3 亿港元/日）、电子（+1.6 亿港元/日）、电力设备及新能源（+1.5 亿港元/日）、建材（+1.2 亿港元/日）、有色金属（+1.0 亿港元/日）；资金流出的有：银行（-0.2 亿港元/日）、通信（-0.2 亿港元/日）。盈利预测：港股通整体上修加速，钢铁快速上修持续本周，港股通总体法 EPS 预期上修 0.4%，上周上修 0.2%。结构上，28 个行业 EPS 预期上修，1 个行业 EPS 预期下修。上修幅度领先的行业有：钢铁（+14.2%）、机械（+1.8%）、医药（+1.3%）、轻工制造（+1.3%）、有色金属（+1.2%）；下修的行业有：商贸零售（-0.3%）。风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录一、全球市场表现 .............................................................. 4二、港股通成分股数据跟踪 ...................................................... 52.1 涨跌幅 ............................................................................ 52.2 量价指标 .......................................................................... 62.3 业绩预期 .......................................................................... 72.4 收益率归因 ........................................................................ 82.5 资金流向 .......................................................................... 92.6 个股转托管统计 ...................................................................10三、恒生综指成分股数据追踪 ................................................... 113.1 涨跌幅 ...........................................................................113.2 量价指标 ......................................................................... 123.3 业绩预期 ......................................................................... 133.4 收益率归因 .......................................................................14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 全球主要指数与资产表现 .............................................................. 4图2： 港股通成分股涨跌幅排名 .............................................................. 5图3： 港股通概念指数涨跌幅 ................................................................ 5图4： 港股通各行业涨跌幅（中信港股通行业指数表现） ........................................ 6图5： 港股通成分股资金强度排名（千港元） .................................................. 6图6： 港股通各行业资金强度（百万港元） .................................................... 7图7： 港股通成分股业绩预期调整幅度排名 .................................................... 7图8： 港股通各行业业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均） ................................ 8图9： 港股通行业收益率归因 ............