锚定AI算力浪潮，高端PCB引领增长新势能

1 ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ 35 资产负债表 利润表 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 货币资金 924 1331 1635 1931 2479 营业收入 3149 3482 4087 4827 5553 应收票据及账款 916 1113 1149 1289 1408 营业成本 2573 2717 3171 3718 4274 预付账款 21 32 13 15 15 税金及附加 28 30 35 42 48 其他应收款 331 9 11 13 15 销售费用 58 73 86 97 106 存货 429 606 695 815 937 管理费用 177 225 204 232 250 其他流动资产 32 53 69 87 111 研发费用 179 177 184 217 239 流动资产总计 2653 3145 3573 4149 4964 财务费用 -8 -11 28 29 20 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -32 -17 -21 -24 -28 固定资产 2167 2761 2755 2827 2783 信用减值损失 8 -3 -3 -4 -4 在建工程 83 400 528 498 558 其他经营损益 -0 0 0 0 0 无形资产 68 109 116 135 127 投资收益 -6 -1 -3 -2 -3 长期待摊费用 164 220 225 222 210 公允价值变动损益 0 -1 -0 -0 -1 其他非流动资产 550 433 523 530 553 资产处置收益 2 1 1 1 1 非流动资产合计 3032 3924 4147 4211 4231 其他收益 26 29 27 28 28 资产总计 5685 7069 7720 8360 9195 营业利润 140 278 379 491 611 短期借款 178 60 116 1 0 营业外收入 12 3 6 5 5 应付票据及账款 1031 1398 1434 1630 1815 营业外支出 4 3 4 3 3 其他流动负债 329 479 387 467 528 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 1538 1937 1936 2099 2342 利润总额 147 278 381 492 612 长期借款 112 843 1090 1090 1090 所得税 12 20 28 36 45 其他非流动负债 186 173 224 246 270 净利润 135 257 353 456 567 非流动负债合计 298 1016 1314 1336 1360 少数股东损益 0 0 0 0 0 负债合计 1836 2953 3251 3435 3703 归属母公司净利润 135 257 353 456 567 股本 4170 4170 4170 4170 4170 EBITDA 385 530 857 1026 1182 资本公积 5295 5295 5295 5295 5295 NOPLAT 100 203 376 481 583 留存收益 -5615 -5349 -4996 -4540 -3973 EPS(元) 0.03 0.06 0.08 0.11 0.14 归属母公司权益 3850 4116 4469 4925 5492 少数股东权益 0 0 0 0 0 主要财务比率 股东权益合计 3850 4116 4469 4925 5492 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 负债和股东权益合计 5685 7069 7720 8360 9195 成长能力 营收增长率 -35.6% 10.6% 17.4% 18.1% 15.0% 现金流量表 营业利润增长率 150.8% 99.3% 36.1% 29.7% 24.3% 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E EBIT 增长率 159.7% 91.6% 53.5% 27.3% 21.3% 税后经营利润 135 257 328 431 542 EBITDA 增长率 113.4% 37.5% 61.7% 19.8% 15.2% 折旧与摊销 246 263 447 505 550 归母净利润增长率 131.9% 90.6% 37.1% 29.3% 24.3% 财务费用 -8 -11 28 29 20 经营现金流增长率 0.4% -8.3% 48.6% 51.5% 13.0% 投资损失 6 1 3 2 3 盈利能力 营运资金变动 47 -111 -179 -3 -22 毛利率 18.3% 22.0% 22.4% 23.0% 23.0% 其他经营现金流 54 40 26 27 26 净利率 4.3% 7.4% 8.6% 9.5% 10.2% 经营性现金净流量 480 440 654 990 1119 营业利润率 4.4% 8.0% 9.3% 10.2% 11.0% 资本支出 841 1127 565 574 532 ROE 3.5% 6.3% 7.9% 9.3% 10.3% 长期投资 0 0 0 0 0 ROA 2.4% 3.6% 4.6% 5.5% 6.2% 其他投资现金流 160 72 -60 23 -18 ROIC 2.9% 5.8% 9.3% 10.8% 12.8% 投资性现金净流量 -681 -1055 -625 -551 -550 估值倍数 短期借款 -221 -118 56 -115 -1 P/E 169.2 88.8 64.8 50.1 40.3 长期借款 102 731 247 0 0 P/S 7.3 6.6 5.6 4.7 4.1 普通股增加 0 0 0 0 0 P/B 5.9 5.6