太辰光(300570)深度报告：MPO核心供应商，进入量价齐升阶段

证券研究报告 | 公司深度 | 通信设备 http://www.stocke.com.cn 1/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 太辰光(300570) 报告日期：2025 年 07 月 17 日 MPO 核心供应商，进入量价齐升阶段 ——太辰光深度报告 投资要点 ❑ 深耕光纤连接二十余载，进入新成长期 公司成立于 2000 年，成立以来持续聚焦光连接器件领域，业务从陶瓷插芯业务起家，已发展成以光纤连接器、陶瓷插芯为核心产品的光器件和光传感器领先厂商。从结构上看，光通信器件是公司主要营收来源，其中光互联元器件保持高速增长。公司股权架构清晰，公司创始人等 6 位股东合计持有 22.98%的股权，神州通持有 3.82%的股权，控股子公司向上游材料设备环节布局，管理层管理经验丰富，重视员工激励，发布多个员工激励计划。2024 年以来，受下游需求快速增长，公司业绩逐季增提升，25Q1 营收为 3.71 亿元，同比增长 65.96%，归母净利润为 0.79 亿元，同比增长 149.99%。 ❑ AI 需求有望推动 MPO 连接器量价齐升 光纤连接器是光通信系统中的关键无源器件，可将两根光纤进行连接，其中多芯连接器（MPO 等）适用于高密度连接和多光纤连接，主要用于数据中心内部互联，用于光模块接口处，长期来看，小型化、高密度、低损耗是连接器发展方向。AI 拉动数据中心需求增长，光模块呈现量价齐升态势，MPO 受益于数据中心内部中短距光模块放量，同时芯数增长提升了产品价值量，市场规模有望实现快速增长。此外，CPO 是长期趋势，有望带来交换机等设备内部光互联需求增加，MPO 用量有望进一步提升，高密度光互联需求催生光柔性板等新需求，市场前景广阔。 ❑ 全产业链布局+产能扩充，满足海外需求 公司内生外延打造全产业链能力，掌握 MT 插芯、陶瓷插芯、插芯材料（粉体）、设备等环节制造工艺。客户层面积极拥抱头部大客户康宁等，前五大客户营收占比稳定提升，2024 年前五大客户营收占比为 83%，其中康宁营收占比为70%，为满足海外客户需求，公司进行产能全球化布局，越南产地已进入投产阶段。公司注重研发投入，2024 年，公司研发投入为 7064 万元，占营收比例为5%，持续在 MT插芯、密集连接产品、高速率光模块、光柔性板等方面的产品与技术研发取得良好成效，支撑业务高增长。 ❑ 盈利预测与估值 我们预计 2025 年-2027 年归母净利润分别为 4.48 亿元、7.18 亿元、10.64 亿元，同比增速分别为 72%、60%、48%，对应 25 年、26 年 PE 为 53x、33x，首次覆盖，给予“买入”评级。 ❑ 风险提示 全球 AI 投入不及预期风险、行业竞争加剧风险、单一客户依赖风险，贸易摩擦风险等 投资评级: 买入(首次) 分析师：张建民 执业证书号：S1230518060001 zhangjianmin1@stocke.com.cn 分析师：王逢节 执业证书号：S1230523080002 wangfengjie@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥105.00 总市值(百万元) 23,848.32 总股本(百万股) 227.13 股票走势图 相关报告 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1377.82 2050.96 2993.74 4332.29 (+/-) (%) 55.73% 48.86% 45.97% 44.71% 归母净利润 261.26 448.30 717.69 1064.04 (+/-) (%) 68.46% 71.59% 60.09% 48.26% 每股收益(元) 1.15 1.97 3.16 4.68 P/E 91.28 53.20 33.23 22.41 资料来源：浙商证券研究所 -15%47%108%170%231%293%24/0724/0824/0924/1024/1124/1225/0125/0325/0425/0525/0625/07太辰光深证成指太辰光(300570)公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 专注光通信领域，业绩快速增长 ................................................................................................................ 4 1.1 深耕光器件领域，光通信领域小巨人 .............................................................................................................................. 4 1.2 管理层经验丰富，员工激励机制完善 .............................................................................................................................. 5 1.3 营收开始快速增长，毛利率持续提升 .............................................................................................................................. 6 2 AI 有望拉动光连接需求量价齐升 ............................................................................................................... 8 2.1 MPO 是光纤连接重要环节 ................................................................................................................................................. 8 2.2 AI 有望拉动 MPO 快速放量 ............................................................................................................................................... 9 2.3 CPO 时代 MPO 将量价齐升 ............................................................................................