上半年债券ETF成吸金主力品种——ETF智投系列研究之十二-华泰证券

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 金工 上半年债券 ETF 成吸金主力品种 ——ETF 智投系列研究之十二 华泰研究 林晓明 研究员 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 张泽 研究员 SAC No. S0570524020002 SFC No. BRB322 zhangze@htsc.com +(86) 755 8249 3656 何康，PhD 研究员 SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318 hekang@htsc.com +(86) 21 2897 2202 2025 年 7 月 16 日│中国内地 ETF 研究 国内 ETF 市场半年度回顾：债券、科创、港股 ETF 成为焦点 2025 上半年国内 ETF 市场继续扩容近 5800 亿元，总规模达到 4.3 万亿元，其中债券 ETF、港股 ETF 成为“吸金”的主要品种。多数基金公司上半年着力发行港股、科创板、创业板及其细分赛道主题的 ETF，创新药、机器人、人工智能等 ETF 成为热门之选，26 只 ETF 上半年规模增长超百亿元。其中富国基金、华夏基金新发 ETF 数量靠前，海富通基金凭借债券 ETF 实现规模高增。对比上半年热门 ETF 的份额和对应市场行情的变化，可以发现交易型 ETF 的份额变化与行情紧密相关，配置型 ETF 通过持续营销或可实现规模的稳健增长。 2025 上半年 ETF 扩容近 5800 亿，债券 ETF 和港股 ETF 规模高增 截至 2025/6/30，我国 ETF 数量为 1209 只，规模达 4.3 万亿元，股票型 ETF规模达到 3.23 万亿元，相比 2024 年底 ETF 总规模增长近 5800 亿元。其中债券型 ETF 上半年规模增长超过 2000 亿元，另外在股票型 ETF 规模增长的 2415 亿元中，约有 1200 亿元是港股 ETF 贡献。上半年新发的 8 只基准做市信用债 ETF 受到市场的广泛青睐，除宽基 ETF 外，黄金、港股科技、创新药、机器人、人工智能、军工主题等成为热门 ETF，是产品规模增长较快的类别，有 26 只 ETF 上半年规模增长超过 100 亿元。 基金公司在科创板、港股等方向上积极布局 ETF 上半年华夏基金、易方达、富国基金的非货 ETF 规模增长较多，其中富国和华夏基金分别新发了 13 只和 11 只 ETF，主要布局科创&创业板以及港股ETF。海富通基金凭借 3 只债券 ETF，上半年规模增长超过 400 亿元，在增长规模上排名各基金公司第 5。上半年新发的 ETF 品种集中在科创板、现金流、港股板块，行业主题方面则聚焦医药、人工智能、航空航天方向，但普遍都出现了募集后规模下降的状况。费率方面，大多股票型 ETF 仍为0.5%的管理费，上半年有 7 家公司的 9 只 ETF 将管理费降至 0.15%。 热门 ETF 中，交易型和配置型 ETF 份额变化呈现不同规律 观察热门 ETF 在上半年的份额和对应市场行情的变化，我们发现，ETF 规模的扩张通常需要行情的配合。对于机器人、人工智能、国防军工这类交易属性较强的赛道型 ETF，行情配合或是份额扩张最主要的催化剂，但在市场阶段高点时投资者出于止盈需求，可能会赎回部分份额。而港股科技、港股红利由于具有一定中长期配置价值，相应 ETF 的份额即便在市场回调时也并没有出现明显下降。除此以外，我们观察到港股创新药的两只 ETF 呈现出不同的份额变化情况，这与 ETF 是否为 QDII 基金可能存在一定关系。 风险提示：本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议；投资者需特别关注基金公司等官方披露的信息。 000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 债券 ETF 规模大增，科创板和港股 ETF 成热门布局赛道 概览：上半年 ETF 扩容近 5800 亿元，债券 ETF 和港股 ETF 规模高速增长 截至 2025/6/30，我国 ETF 数量达到 1209 只，规模为 4.3 万亿元。其中股票型 ETF 规模为 3.23 万亿元，债券 ETF 规模超过 QDII ETF，达到 3840 亿元。相比 2024 年底，ETF产品数量上升了 169 只，规模扩大了近 5800 亿元。 图表1： 国内 ETF 市场规模变化 资料来源：Wind，华泰研究 在各类别 ETF 中，数量方面，2025 上半年股票型 ETF 数量增长最多，从 893 只增长至 1055只，债券型 ETF 从 21 只增至 29 只。规模方面，截至 2025/6/30，股票型 ETF 虽然规模占比高达 75%，但是 2025 上半年的 ETF 规模增长中，有约 36%是债券型 ETF 贡献，规模增长超过 2000 亿元。而在股票型 ETF 规模增长的 2415 亿元中，约有 1200 亿元是港股ETF 规模增长所贡献。 图表2： 各类型 ETF 数量变化 资料来源：Wind，华泰研究 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0002005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025H1(亿元)股票型基金国际(QDII)基金货币市场型基金另类投资基金债券型基金8977927172110558127172902004006008001,0001,200股票型基金国际(QDII)基金货币市场型基金另类投资基金债券型基金(只)2024年底2025H1000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 金工研究 图表3： 各类型 ETF 规模占比（截至 2025H1） 图