轻工纺织服装行业25W29：25Q2运动服饰增速放缓、折扣有所加深，618前置影响下服装、化妆品社零增速环比回落

发布日期：2025年7月20日行业动态报告证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：叶乐yele@csc.com.cn18521081258SAC编号：S1440519030001SFC编号：BOT812分析师：黄杨璐huangyanglu@csc.com.cn17717092294SAC编号：S1440521100001分析师：张舒怡zhangshuyi@csc.com.cn18817875613SAC编号：S144052307000425W29：25Q2运动服饰增速放缓、折扣有所加深，618前置影响下服装、化妆品社零增速环比回落2核心要点①运动服饰25Q2：1）流水端：25Q2各公司主品牌流水增速基本在低单至10%的增长，25H1在中单至10%的增速，优于服装社零增速（25H1增速3.1%），流水增速环比Q1有所放缓，线上继续优于线下，部分户外专业品牌（迪桑特、可隆、索康尼等）延续较好增长，大众性价比品牌的韧性相对更强。2）库存和折扣率：渠道库存保持健康，受国际品牌等同业打折竞争加剧下，Q2折扣率整体有所加深、特别是线上，库销比方面基本维持稳定。②25年6月社零当月同比+4.8%，家具类、纺织服装、金银珠宝同比+28.7%、+1.9%、+6.1%；25年6月住宅竣工、地产开工、销售面积同比-4.4%、-9.4%、-7.3%，住宅竣工和开工面积降幅收窄、销售有所扩大。3本周数据本周地产&家居数据：新房销售面积：本周（7.12-7.18）, 33个城市新房共成交129.62万平，同比-23.69%、上周为-12.20%；环比-9.62%、上周为-49.04%；本周（7.12-7.18）北上广深新房成交7.85、18.94、11.51、3.27万平，同比-21.26%、-21.54%、-14.99%、-49.23%；环比+43.53%、+56.01%、-2.18%、-4.27%。6月，33个城市新房共成交995.3万方，环比+15.0%、同比-9.7%。二手房销售面积：本周（7.12-7.18）16个城市二手房共成交160.47万平，同比-6.14%、上周为-11.32%；环比+3.47%、上周为-6.87%；本周（7.12-7.18）北京、深圳二手房成交2858、1059套，同比+49.14%、+92.14%,环比+3.48%、-0.76%。6月，16个重点跟踪城市二手房共成交737.1万平方，环比+1.0%、同比持平造纸数据：截至7月18日（周五），1）浆价：阔叶浆均价为4087元/周环比+0.3%/年同比-18.5%，针叶浆均价为5844元/周环比+0.1%/年同比-3.9%。2）主要纸品：双胶纸均价为5100元/周环比0.0%/年同比-6.8%，生活用纸均价为5617元/周环比-0.3%/年同比-10.1%，白卡纸均价为4025元/周环比-0.6%/年同比-9.6%，箱板纸均价为3446元/周环比+0.0%/年同比-4.9%。纺服数据：棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至7月18日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为15508、14270、13815元/吨，环比上周+1.6%、+2.8%、+1.6%，年同比-1.2%、-3.0%、-3.4%；国际棉花价格为00美分/磅，环比上周-100.0%，同比-100.0%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为20740、20520元/吨，环比上周+1.2%、+2.1%，年同比-6.5%、+1.1%。品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据：6月，安踏（-16.2%）、李宁（-9.6%）、斐乐（+2.4%）、迪桑特（+13.4%）、始祖鸟（-38.9%）、特步（-10.2%）、耐克（-41.2%）、阿迪达斯（-15.7%）；波司登（-12.1%）4本周数据黄金珠宝数据：金价：截止7月18日,COMEX黄金收盘价为3355.5美元/盎司，环比上周-0.44%、年同比+35.65%；SHFE黄金收盘价为777.02元/克，环比上周+0.45%、年同比+33.63%。黄金珠宝电商流水月度同比跟踪：6月，老铺（+198%）、周大福（-27.1%）、周大生（-34.4%）、潮宏基（-42.2%）、曼卡龙（-83.5%）。印度培育钻石进出口：25年5月印度培育钻石毛坯进口额0.69亿美元/-0.5%、环比-24.7%；培育钻石裸钻出口金额0.81亿美元/-32.7%、环比-27.2%出口数据：25年6月我国出口当月同比+5.9%（美元口径，25年5月为+4.7%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口当月同比分别为+0.6%、+1.1%、-4.0%、-1.6%（25年5月分别为-9.4%、+3.0%、-5.5%、-1.9%）。在我们跟踪的细分品类中，5月出口额增速前五：体育器材+9.1%、卫生陶瓷+6.4%、服装+3.5%、自行车+1.9%、宠物食品-0.4%；5月出口额增速后五：遮阳蓬-26.1%、休闲沙发-23.9%、PVC地板-17.8%、人造草坪-15.6%、电子烟-15.6%。奢侈品箱包服饰数据：爱马仕、LVMH、开云、Prada集团25Q1营收同比+7.2%、-3%、-14%、+12.5%（固定汇率下），整体增速较Q4有所降速。分区域：25Q1日本市场增速环比收窄但仍表现最优，其他各地区均有一定程度增速变缓。分品类，表现上整体降幅收窄，美妆出现下降、皮具和珠宝有所承压，高奢皮具韧性强，腕表受到的冲击最大。医美数据：NMPA认证注射类医美产品：目前获NMPA批准的三类胶原蛋白注射医疗器械证8张（透明质酸为70+张左右），其中25年4月锦波生物旗下带填充功能的重组胶原凝胶产品注册获批。肉毒素（乐提葆、衡力、保妥适、丽舒妥四大品牌）、童颜针/少女针为8、10张。美妆个护电商流水月度同比跟踪：6月，韩束（+38.5%）、可复美（-38.0%）、可丽金（+9.2%）、毛戈平（+37.0%）；润本（-19.7%）。5数据来源：Wind，中信建投涨跌幅排名：轻工纺服美护教育行业本周涨跌幅（2025.7.11-7.18）近30日涨跌幅（2025.6.18-2025.7.18）涨幅前10名跌幅前10名涨幅前10名跌幅前10名佳合科技48.9%*ST苏吴-22.3%万里马93.8%锦盛新材-27.1%联发股份29.6%莱绅通灵-13.7%森林包装90.0%*ST苏吴-20.0%海伦钢琴27.5%ST起步-12.2%佳合科技74.4%莱绅通灵-20.0%奥康国际26.5%博瑞传播-8.5%粉笔62.4%金陵体育-19.6%粉笔25.1%美克家居-8.3%*ST亚振54.3%沪江材料-18.5%*ST金比19.6%奥瑞金-7.1%飞亚达46.0%萃华珠宝-16.8%聚杰微纤18.2%王子新材-7.0%奥康国际43.5%ST起步-16.5%新华锦17.7%勤上股份-6.7%联发股份40.3%拉芳家化-16.4%日播时尚15.6%潮宏基-6.4%海伦钢琴4