宠物医疗行业系列2—宠物医院：分散格局谋突破，连锁专科领未来

宠物医疗系列2——宠物医院分散格局谋突破，连锁专科领未来2025年7月8日分析师张心怡邮箱Zhangxinyi@stocke.com.cn证书编号S1230524020002分析师钟凯锋邮箱Zhongkaifeng@stocke.com.cn证书编号S1230524050002行业评级：看好2➢ 1、宠物医院发展现状：供给分散待整合，需求增长藏新机供给端，我国宠物医院尚处于规模化、专业化发展的早期阶段，竞争格局分散，2024年CR3仅13%，连锁化率约25%，以中小规模机构为主。需求端，宠物诊疗市场规模快速扩张，其中宠物医院作为主要载体占比近六成，同时结构性机遇显著：猫数量及就诊占比领先，犬单只消费更高；犬老龄化与猫幼龄化驱动细分医疗需求；一线城市消费增长突出，下沉市场迎来”流量红利+供给缺口”的结构性机遇。➢ 2、宠物医院发展趋势：以连锁化为基，向分类集成、专科化发展迈进宠物医院连锁化率稳步提升，从2017年5%增长至2024年8月的25%，头部机构通过优化运营提质增效。在连锁化提升基础上，行业进一步向分类集成（社区、专科、综合医院分工协同）发展，新瑞鹏“1+P+C”体系为典型，通过资源协同与人才培养推动行业升级。专科化为另一发展趋势，70%医院已开设专科，猫科开设占比最高。➢ 3、风险提示：连锁化成效不及预期；市场竞争加剧；消费复苏不及预期目录C O N T E N T S3宠物医院发展现状01风险提示0302 宠物医院发展趋势发展现状：供给分散待整合，需求增长藏新机401e5资料来源：《2023中国宠物医疗行业研究报告》，《2024中国宠物医疗行业白皮书》，沐宠管理咨询，嘉世咨询《宠物医疗行业简析报告》，浙商证券研究所1.11.1➢当前我国宠物医院竞争格局分散，仍以单体和非连锁医院为主。2024年我国宠物医院CR3、CR5分别为13%、14%，竞争格局分散。从宠物医院规模分布看，2023年连锁宠物医院占比21%，截至2024年8月31日，连锁医院占比达25%，连锁化率虽有所增长，但单体和非连锁宠物医院仍为宠物诊疗机构的主要形态。➢我国宠物医院的连锁化发展主要可以分为三阶段。（1）单店：主要特征为个体模式，盈利与业务相对单一，主要依赖管理者。（2）多店：主要特征为“连而不锁”，初具规模化但缺乏组织化、规范化、系统化，主要依赖人才。（3）连锁：主要特征为“既连又锁”，标准化、系统化、品牌化，依赖系统。图：2023年中国宠物医院规模分布与发展阶段特征图：2024年宠物医院市场竞争格局新瑞鹏集团, 8.30%瑞派宠物, 3.50%芭比堂, 1.20%宠颐生, 0.70%美联众合, 0.50%其他, 85.80%单体医院（1家）48.7%非连锁医院（2-4家）30.3%连锁医院（5家及以上）21.0%个体模式盈利单一依赖管理者连而不锁初具规模但缺乏系统性依赖人才标准化、系统化、品牌化依赖系统既连又锁6资料来源：《2023年宠物医疗行业研究报告》，浙商证券研究所1.11.1➢ 中国宠物医疗行业尚处于规模化、专业化发展的早期阶段。➢ 从经营年限和从业年限看，近七成医院开业不足5年，1-3年新店占比最高，半数以上从业人员从业时间都在5年以内，行业整体经验积累有限。➢ 从经营面积和投资规模看，85%宠物医院经营面积不足300平方米，投资规模与经营面积呈正相关，91%宠物医院投资规模不足200万元。这些数据表明，中国宠物医疗行业尚处于规模化、专业化发展的早期阶段，在连锁扩张、服务深化及运营能力提升等方面仍存较大发展空间。图：2023年宠物医院经营年限分布＜1年, 11%1-3年, 29%3-5年, 27%5-10年, 20%＞10年, 13%33%29%30%6%3%0%5%10%15%20%25%30%35%＜5050-100100-200200-500＞500万元图：2023年宠物医院投资规模分布19%27%40%11%3%1%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%图：2023年宠物医院经营面积分布图：2023年宠物医院从业人员从业时间分布>10年, 16%5~10年, 29%<5年, 55%7资料来源：新瑞鹏招股书，浙商证券研究所1.21.2➢ 我国宠物诊疗与宠物医院市场规模均稳步提升。宠物诊疗是宠物医疗行业占比最高的子行业，据frost&sullivan，2023年我国宠物诊疗市场规模为796亿元，2015-2023年CAGR达18.8%，预计2027年将增长至1404亿元。其中，宠物医院是宠物诊疗的主要载体，2023年我国宠物医院市场规模达376亿元，预计2027年将增长至823亿元，占宠物诊疗的59%。图：中国宠物诊疗市场规模（十亿元）0204060801001201401602015201620172018201920202021202220232024E2025E2026E2027E宠物医院其他资料来源：派读宠物《2025年中国宠物行业白皮书》，《2023年中国猫科诊疗白皮书》，《2025年中国猫科诊疗白皮书》，派读宠物《2022中国宠物行业白皮书》，浙商证券研究所1.21.2➢宠物医院消费端存三大结构性机遇：➢1、猫把握数量，犬注重金额。从数量看，猫贡献核心增长：随着“猫经济”的崛起，2021年起我国宠物猫数量超过宠物犬，并保持快速增长，2024年达到7153万只，进一步的，从宠物医院就诊量占比来看，2022年起猫就诊数量占比已超60%，2024年缓步增长至61.4%。从金额看，犬医疗消费优势延续：我国单只宠物犬诊疗消费高于宠物猫的趋势长期存在，2021-2024年单只宠物犬年均医疗消费金额均维持在单只宠物猫的1.5倍左右。➢基于此，一方面，宠物医院应着力深化对犬类高价值客户的精细化运营，例如提供定制化体检方案、开展慢病管理服务及会员专属权益等；另一方面，宠物医院需持续挖掘猫类消费潜力，加强对猫主的健康教育，提升就诊频率和人均消费。图：2017-2024年我国犬猫数量变化（万只）图：2021-2024年我国犬猫就诊数量占比变化300035004000450050005500600065007000750020172018201920202021202220232024犬猫57.9%61.0%60.9%61.4%42.1%39.0%39.1%38.6%0%20%40%60%80%100%2021202220232024猫犬图：2021-2024年我国犬猫单只年均医疗消费金额（元）785 836 794 826 522 550 550 564 01002003004005006007008009002021202220232024犬猫89资料来源：资料来源：亚宠研究院《2024年宠物行业蓝皮书》，观研报告网，动脉网，浙商证券研究所1.21.2➢宠物医院消费端存三大结构性机遇：➢2、宠物狗老龄化和宠物猫幼龄化趋势：2024年我国7岁以上老年犬占比达23%，较2023年增长5pct，老龄化趋势明显。而老年猫比重虽然由3%升至11%，但仍以青年、幼年猫为主，2岁以下的宠物猫占比达66%。从到院就诊的犬猫年龄分布看，幼年和青年宠物猫占比分别达到51.9%和43.6%，中老年猫的