工业金属周度观察

未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 市场研究部 2025 年 7 月 8 日 中性 周度市场指数表现 上周工业金属板块涨跌幅为 1.6%。 工业金属分板块看，上周涨跌幅方面，铜 1.6%、铝 1.6%、铅锌 2.0%。从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为北方铜业 11.06%、东阳光 10.66%、精艺股份8.50%、豪美新材 8.47%、华钰矿业 7.30%；居后的鑫铂股份-7.98%、和 胜 股 份-5.19%、 金 徽 股 份-4.47%、 深 圳 新 星-3.11%、 金 诚 信-3.03%。 工业金属产业链数据周度跟踪 主要工业金属品种价格涨跌不一。具体看。上周区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为-0.2%，铝 0.3%，铅为0.6%，锌-0.4%。 库存方面，铜库存 2025 年持续回落，目前处于年初位置；铝库存在24 年年中至今持续降低现处于低位；铅库存一季度库存提升、二季度有所回落，现仍处于相对较高位置；锌库存年初至今震荡下行，也处于相对较低位置。 1、 投资建议 铜：2025 年铜价核心逻辑围绕供应扰动加剧与新能源需求韧性展开。全球铜矿产能增速放缓（智利、秘鲁主产区面临品位下降及社区冲突），刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿因洪灾导致产能不确定性，叠加南美矿山复产延迟风险，预计 2025 年全球铜矿产量增速仅 1.8%。同时，新能源领域（电动汽车、光伏风电）贡献较多消费增量。高盛预测铜价或突破 1 万美元/吨，但需警惕美国对中国铜材加征关税的短期冲击。当前加工费已暴跌至负值，冶炼企业经营压力显著，矿端问题迟早传导至电解铜端口，长期看涨逻辑未改。 铝：电解铝市场呈现成本支撑与需求复苏共振。国内氧化铝产能过剩缓解供需缺口（2025 年产量预计增至 8850 万吨），但几内亚铝土矿进口节奏存在不确定性（运力瓶颈制约释放速度）需求端，新能源汽车轻量化及光伏边框用铝增长明确（2025 年中国消费量同比增 1.3%），叠加低库存（6 月电解铝库存去库至 47.7 万吨）提供价格弹性。价格层面，高盛上调 2025 年铝价预测至 2700 美元/吨。 铅锌市场进入供需再平衡关键期，2025 年全球铅市或从短缺转向紧平衡，而锌矿加工费负值反映原料紧张格局仍未缓解。需求端亮点在于再生铅产能扩张（2024-2025 年新增废电瓶处理能力达 202 万吨）与镀锌板产量稳定（2025 年 5 月基建用锌抵消地产疲软影响）。但需注意中美互征关税对铅酸蓄电池出口的冲击。LME 铅锌价格指数短期承压，但库存低位限制下跌空间。 2、 风险提示 1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期 行业研究 工业金属周度观察 市市场表现截至 2025.7.8 数据来源：Wind，国新证券整理 分析师：葛寿净 登记编码：S1490522060001 邮箱：geshoujing@crsec.com.cn 证券研究报告 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2024-01-092024-02-012024-03-052024-03-282024-04-242024-05-222024-06-172024-07-102024-08-022024-08-272024-09-232024-10-232024-11-152024-12-102025-01-032025-02-052025-02-282025-03-252025-04-182025-05-162025-06-112025-07-04工业金属(中信)沪深300 行业研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 2 目录 一、周度市场指数表现 ................................................................................................................................................................ 4 二、工业金属产业链数据周度跟踪 ............................................................................................................................................ 5 三、投资建议 ................................................................................................................................................................................ 7 四、主要公司盈利预测与估值 .................................................................................................................................................... 8 五、风险提示 ................................................................................................................................................................................ 9 行业研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 3 图表目录 图表 1：有色金属指数上周涨跌幅 ............................................................................................................................................. 4 图表 2：有色金属细分板块指数 ................................................................................................................................................. 4 图表 3：工业金属周涨跌幅前五（%） ...............................................................................................................