7月社服行业投资策略：三条主线：大众茶餐饮、优质出行龙头、AI教育

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年7月9日7月社服行业投资策略：三条主线：大众茶餐饮、优质出行龙头、AI教育行业研究 · 行业投资策略社会服务投资评级：优于大市（维持评级）证券研究报告 | 证券分析师：曾光证券分析师：张鲁证券分析师：杨玉莹联系人：周瑛皓0755-82150809010-88005377zengguang@guosen.com.cnzhanglu5@guosen.com.cnyangyuying@guosen.com.cnzhouyinghao@guosen.com.cnS0980511040003S0980521120002S0980524070006请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要◼ 行情回顾：6月A股社服涨3.85%，港股社服跌4.64%，AI教育、景区、大众餐饮领涨。2025.6.1-6.30A股消费者服务板块涨3.85%，跑赢沪深300 1.36pct；港股消费者服务板块跌4.64%，跑输中信港股通指数8.08pct。其中AI+教育、区域赛事受益景区、公务消费限制下性价比更突出的大众餐饮龙头整体表现领涨。◼ 关注社服板块三大主线：➢ 内在调整效果显现+外部平台助力，看好大众茶餐饮同店持续表现。2025年以来连锁消费行业逐渐走出低价竞争的内卷困境，以茶饮、快餐、部分大众餐饮品牌为代表的同店表现先后企稳。一方面是品牌调整运营模型效果逐渐显现，其次头部平台纷纷加大补贴抢占即时零售市场份额，下游品牌方直接受益，且连锁消费业态覆盖面更广。重点推荐大众餐饮、茶饮，其中大众餐饮赛道估值相对更低，与宴请类消费相比一日三餐消费场景明确，且部分品牌外卖适配度也较高，补贴效果相对显著；茶饮虽非必需消费，但日常消费频次更加高频，比餐饮的复购场景更高，京东等平台补贴对于茶饮日均订单的带动也已在二季度验证。➢ 暑期旺季，看好出行链优质龙头估值修复。酒店：酒店消费具有低频高客单计划性强的属性，平台竞争对存量再分配的作用大于增量带动，行业核心仍需要跟踪供需周期。考虑暑期休闲旅游主导，同时行业基数回归常态，预计高频数据转暖有望带动板块估值修复，其中看好亚朵凭借零售业务产品迭代与品类扩张走出周期之上的α。OTA：暑期休闲景气叠加上游供给扩张，继续看好OTA产业链生态位优势。6月下旬京东官宣入局酒旅阶段带来扰动，但高星酒店资源与用户壁垒稳固，预计补贴与佣金率有望维持相对平稳，且龙头股东回报有望更积极；而低星级酒店用户敏感性较高，易受竞争扰动，此前股价调整已有所反应，考虑龙头补贴效率改善、平台价格率先转正带来缓冲，影响相对可控。➢ K12教育投资守正，职业教育与AI主题投资出奇。K12教育赛道监管环境边际清晰、刚需韧性凸显，高考人口红利有望长期延续，持续重点推荐K12教育赛道。边际上，双减四周年后尾部机构及个人工作室面临存量生源毕业带来的暑期招生难点，竞争格局有望持续动态优化。蓝领职业技能培训需求旺盛，中国东方教育持续受益于强外部需求与自身降本增效，建议关注秋季招生动态。此外7月豆神教育预计发布超练作文产品，延续6月AI教育产品密集发布节奏，AI教育有望持续催化，维持教育板块较高关注度。◼ 投资建议：短期重点推荐蜜雪集团、古茗、亚朵、天立国际控股、中国东方教育、携程集团-S、美团-W、同程旅行、科锐国际、北京人力、峨眉山A等。◼ 风险提示：宏观、疫情等系统性风险；政策风险；收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾：6月A股板块涨3.85%，港股板块跌4.64%◼ 行情回顾：6月A股社服板块涨3.85%，港股社服板块跌4.64%。2025.6.1-6.30A股消费者服务板块涨3.85pct，跑赢沪深300 1.36pct；港股消费者服务板块跌4.64%，跑输中信港股通指数8.08pct。图：2025.6.1-6.30港股板块涨跌幅（以中信行业指数分类）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图：2025.6.1-6.30A股板块涨跌幅（以中信行业指数分类）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理-10%-5%0%5%10%15%20%25%综合金融(中信)通信(中信)国防军工(中信)有色金属(中信)电子(中信)非银行金融(中信)计算机(中信)传媒(中信)综合(中信)基础化工(中信)银行(中信)电力设备及新能源(中信)机械(中信)轻工制造(中信)消费者服务(中信)商贸零售(中信)石油石化(中信)沪深300纺织服装(中信)建筑(中信)农林牧渔(中信)医药(中信)房地产(中信)钢铁(中信)煤炭(中信)电力及公用事业(中信)建材(中信)汽车(中信)交通运输(中信)家电(中信)食品饮料(中信)-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%综合HK(中信)有色金属HK(中信)电子HK(中信)国防军工HK(中信)电力设备及新能源HK(中信)计算机HK(中信)非银行金融HK(中信)基础化工HK(中信)综合金融HK(中信)医药HK(中信)银行HK(中信)房地产HK(中信)钢铁HK(中信)农林牧渔HK(中信)中信港股通传媒HK(中信)建材HK(中信)交通运输HK(中信)纺织服装HK(中信)机械HK(中信)商贸零售HK(中信)通信HK(中信)电力及公用事业HK(中信)建筑HK(中信)食品饮料HK(中信)石油石化HK(中信)轻工制造HK(中信)煤炭HK(中信)消费者服务HK(中信)汽车HK(中信)家电HK(中信)请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容个股行情回顾：教育、景区、大众餐饮领涨板块◼ A股教育、景区个股领涨。6月A社服板块涨幅前五（非ST个股）分别是豆神教育、天目湖，长白山、君亭酒店、西域旅游，跌幅前五分别为祥源文旅、同庆楼、学大教育、宋城演艺、广州酒家。◼ 港美股大众餐饮、教育龙头领涨。6月港美股社服板块涨幅前五分别是小菜园、天立国际控股，九毛九、粉笔、呷哺呷哺，跌幅前五分别为希教国际控股、海伦司、同程旅行、美团-W、东方甄选。◼ 总体上6月三个方向相对领涨：1）AI+产品密集落地带来教育板块催化，2）暑期旺季临近叠加区域赛事带动景区板块，3）公务消费限制下大众餐饮同店回暖。图：2025.6.1-6.30A股板块个股涨跌幅资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理-30%-20%-10%0%10%20%30%40%豆神教育天目湖长白山ST联合曲江文旅君亭酒店凯撒旅业传智教育金陵饭店ST张家界峨眉山A岭南控股华天酒店西藏旅游中公教育大连圣亚众信旅游三特索道西域旅游全聚德桂林旅游海南机场黄山旅游丽江股份华图山鼎西安旅游中国中免中青旅云南旅游美吉姆行动教育北京人力首旅酒店王府井西安饮食九华旅游广州酒家锦江酒店锋尚文化宋城演艺科德教育米奥会展学大教育科锐国际同庆楼祥源文旅个股涨跌幅图：2025.6.1-6.30港美股板块个股涨跌幅资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%奈雪的茶小菜园粉笔九毛九呷哺呷哺中国中免（港）亚朵中国科培中教控股百胜中国天立国际控股中国东方教育卓越教育集团茶百道同道猎聘东方甄选新高教集团古茗枫叶教育海底捞蜜雪集团BOS