非银行业周观点：持续关注宏大叙事效应，把握好非银金融板块节奏

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2025 年 07 月 08 日 非银行金融 持续关注宏大叙事效应，把握好非银金融板块节奏-非银周观点 从近期市场交易定价看，公募考核新规基准回补效应持续引发市场关注，市场量能有所放大，银行、保险板块高位波动向上突破，券商、多元金融板块波动走强。我们判断，7 月后国内外大事将迎来密集交织期，宏大叙事或是决定市场可能进一步走强的关键因素。短期来看，包括国泰君安国际获得稳定币相关牌照，引发市场广泛关注。市场成交量近期有所回升，或对证券板块定价吸引力提升。交易节奏而言，市场可能要阶段性聚焦内部问题，具体或要看包括 7 月份的政治局会议定调，以及 4 中全会等重磅会议。并购线建议重点关注以信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等为代表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐关注综合能力强、风险资本指标优化、受益 ETF 发展的华泰证券、中金公司等；同时从赔率弹性角度，建议逢低关注布局金融 IT 板块，建议重点关注财富趋势、同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针等；持续关注稳定币效应。 十年期国债收益率在 1.64%附近波动，受公募新规、红利风格等影响，保险板块波动走强。金融监管总局披露 2025 年 5 月保险业经营数据，保险业前 5 个月实现原保险保费收入为 3.06 万亿元，可比口径下同比增长 3.77%。其中，人身险原保险保费收入和财产险原保险保费分别为 2.45 万亿元、6129亿元，同比分别增长 3.72%和 3.97%。我们继续谨慎乐观看好保险板块的配置价值。 风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师刘文强 执业证书编号：S1070517110001 邮箱：liuwq@cgws.com 相关研究 1、《关注稳定币牌照效应，市场风偏或有望提升-非银周观点》2025-06-30 2、《金融支持与提振消费，有望助力市场信心回升-《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》的点评》2025-06-25 3、《地缘风险扰动犹存，市场需外力破局-非银周观点》2025-06-24 -7%4%16%28%39%51%62%74%2024-072024-112025-032025-07非银行金融沪深300行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.主要观点 ........................................................................................................................................................... 3 1.1 下周观点.................................................................................................................................................. 3 1.2 重点投资组合........................................................................................................................................... 4 1.2.1 保险板块........................................................................................................................................ 4 1.2.2 券商板块........................................................................................................................................ 4 2.风险提示 ........................................................................................................................................................... 4 行业周报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1.主要观点 1.1 下周观点 2025 年 6 月 30 日-2025 年 7 月 4 日，沪深 300 指数 3982.2 点（1.54%），保险指数（申万）1276.75 点（-0.27%），券商指数 6500.33 点（-0.71%），多元金融指数 1279.22点（-2.67%）。 国际方面，新华社北京 7 月 4 日电 美国国会众议院 3 日下午以 218 票赞成、214 票反对的表决结果通过总统特朗普推动的“大而美”税收与支出法案。根据美国国会预算办公室的分析，仅法案中的延长减税措施在未来十年就将带来超过 4.5 万亿美元支出成本。同时，参议院版本法案在未来十年将使美国赤字增加近 3.3 万亿美元，美国债务上限也将提高 5 万亿美元。美国 6 月非农就业数据公布后，黄金市场遭遇重创。数据显示新增就业 14.7 万人，远超预期的 11 万人，失业率从 4.2%降至 4.1%。当地时间 7 月 4 日，美国总统特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴，设定新的单边关税税率。特朗普称，新关税“十有八九”从 8 月 1 日开始生效。国内方面， 7 月 2 日证监会党委召开扩大会议，深入学习领导人在福建工作期间的金融论述与实践启示，研究部署资本市场贯彻落实具体举措。证监会主席吴清主持会议并讲话。会议强调要持续优化股债融资、并购重组等资本市场机制安排，促进要素向最有潜力的领域高效集聚，更好支持科技创新和产业创新融合发展。牢记我国资本市场中小投资者众多的最大市情，不断完善投资者保护制度体系，坚决维护市场“三公”；深入推进以“两创板”改革为抓手的新一轮全面深化资本市场改革，不断以改革优制度、增活力。人民币汇率作为影响市场的重要变量，受关税谈判波动影响，汇率持续波动回升到 7.16 附近，未来需密切关注汇率走势。 受伊以冲突、经贸关系部分落实、十年期国债收益率波动、公募基金新规等持续影响，市场振幅加大，需要关注伊以冲突、后续关税谈判进展及进一步可能出台对冲政策。从近期市场交易定价看，公募考核新规基准回补效应持续引发市场关注，市场量能有所放大，银行、保险板块高位波动，券商、多元金融板块波动前行。我们判断，7 月后国内外大事将迎来密集交织期，宏大叙事或是决定市场可能进一步走强的关键因素。短期来看，包括国泰君安国际获