非银金融行业财富管理2025中期策略:居民财富端转型展望,再平衡、信义义务与基金投顾

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业深度 居民财富端转型展望:再平衡、信义义务与基金投顾—财富管理 2025 中期策略 核心观点 在后资管新规时代,“基金净值上涨而投资者实际收益欠 佳 ”这一核心矛盾的根源,在于资产端净值化转型中的产品 供给 ,与居民财富低波动需求难以匹配的矛盾。投资者非理性申购 赎回行为导致基金净值表现无法充分转化为投资者账户的实际收 益。解决该矛盾的难点在于:即使资产端遵循科学的资产配置理 念并执行再平衡策略,若财富端资金特性无法适配,其本身的流 向与操作也将削弱资产配置策略的有效性,二者互为因果,相互 影响。因此,实现资产和财富的合理匹配至关重要。本文重点聚 焦财富端,深入研究信义义务和买方投顾应承担的角色定位,并 探讨如何通过服务模式创新、产品结构优化及考核激励机制 完 善 等举措,更有效地赋能投资者完成资产配置目标。 摘要 在后资管新规时代,大类资产呈现持续的轮动特征:从“茅指数”的价值坚守到新能源赛道的成长热潮,从量化策略 的算法博弈到债券市场的不断新高,再到红利策略的持续扩容 等 。巨量资金1在不同资产间流转,其本质是财富端居民资金属性与资 产端收益特征的动态博弈。市场看似显现出充裕的流动性,但结构存在优化空间——短期资金占比较高、既要短期高回报又要保本不能亏损、交易行为易受市场情绪影响,与大类资产配置所需的收益兑现周期间存在偏差。这种偏差可能带来产品净值和客户实际收益的不匹配,而机构作为投资者的代理人,其决策也必 然受到申赎行为短期化的影响。 追本溯源,这是居民资产负债表的重构。非标理财时代形成的传统财富管理模式往往将居民财富简单视为“资金池规模”,对资金期限、风险承受力与产品属性的匹配度等关注不足,从而可能带来“配置型资金交易化、交易型资金杠杆化”等市场现象。 本文聚焦财富管理行业转型,首先基于公募基金行业 高质 量发展行动方案,探讨资产端再平衡策略的意义与价值,特 别聚焦居民财富端,基于信义义务的买方投顾发展的必要性, 最后,探讨财富管理行业从“销售驱动”向“基于客户账户视角资 产配置体系驱动”的转型路径与展望。 风险提示:市场价格波动的不确定性;企业盈利预测不确定性;技术更新迭代。 1 2017 年至 2024 年间,公募从 11.60 万亿到 32.83 万亿元;私募从 11.10 万亿到 19.93 万亿,保险资金 运用余额从 14.92 万亿到 33.26 万亿元 维持 强于大市 赵然 zhaoran@csc.com.cn 021-68801600 SAC 编号:S1440518100009 SFC 编号:BQQ828 亓良宸 qiliangchen@csc.com.cn SAC 编号:S1440524080005 发布日期: 2025 年 07 月 01 日 市场表现 相关研究报告 25.06.30 【 中 信 建 投 非 银 金 融 】 : 周 报20250628:政策与市场情绪托底,继续看好非银板块配置机遇 25.06.24 【 中 信 建 投 非 银 金 融 】 : 周 报20250620:科创板改革持续深化,推动科技创新与资本市场深度融合 25.06.16 【 中 信 建 投 非 银 金 融 】 : 周 报20250613:非上市险企可简化新保险合同准则处理,有望延续 OCI 配置 25.06.09 【 中 信 建 投 非 银 金 融 】 : 周 报20250606:本周交投情绪有所回升,关注非银板块向上弹性 25.06.03 【 中 信 建 投 非 银 金 融 】 : 周 报20250531:寿险 4 月保费增速回暖,财险保费稳健增长 -10%10%30%50%70%2024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/12024/12/12025/1/12025/2/12025/3/12025/4/12025/5/12025/6/1非银金融上证指数非银金融 行业深度报告 非 银金融 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 . 目录 一、从投资者获得感视角看公募高质量发展行动方案出台 ...................................................................... 1 1.1 如何深入理解投资者的真实获得感?......................................................................................... 1 1.2 公募高质量发展行动方案出台,直击投资者获得感不足痛点...................................................... 5 二、从资产端轮动的现状理解“再平衡”的意义 .................................................................................... 9 三、从信义义务视角看买方投顾发展 .................................................................................................... 16 四、从资产管理“标准化”和财富管理“个性化”看 Model Portfolio 的诞生与发展 .............................. 20 3.1 Model Portfolio 的兴起受益于 TAMP 职能分化以及传统资管机构的加入.................................... 22 3.2 ETF 的出现拉低了基金费率,为 Model Portfolio 提供了良好的资产标的 ................................... 26 3.3 海外头部资管机构 Model Portfolio 发展概况............................................................................. 30 五、居民财富端如何深入转型? ........................................................................................................... 38 5.1 优质财富三维目标分析框架.....................................................................................

立即下载
金融
2025-07-07
中信建投
57页
7.14M
收藏
分享

[中信建投]:非银金融行业财富管理2025中期策略:居民财富端转型展望,再平衡、信义义务与基金投顾,点击即可下载。报告格式为PDF,大小7.14M,页数57页,欢迎下载。

本报告共57页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共57页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
2024 年银行代理业务收入同比下降 14.16%
金融
2025-07-07
来源:厦门银行(601187)深度报告:深耕对公条线,深化两岸金融
查看原文
1Q25 投资规模同比增长 30.42% 图 44:投资收益率保持上行
金融
2025-07-07
来源:厦门银行(601187)深度报告:深耕对公条线,深化两岸金融
查看原文
次级、可疑贷款迁徙率提升,不良计提力度加大
金融
2025-07-07
来源:厦门银行(601187)深度报告:深耕对公条线,深化两岸金融
查看原文
2024 年银行存贷利差为 1.68%
金融
2025-07-07
来源:厦门银行(601187)深度报告:深耕对公条线,深化两岸金融
查看原文
公司存贷比上行,个人存贷比下降
金融
2025-07-07
来源:厦门银行(601187)深度报告:深耕对公条线,深化两岸金融
查看原文
2024 年银行定期存款占比为 67.8%
金融
2025-07-07
来源:厦门银行(601187)深度报告:深耕对公条线,深化两岸金融
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起