农林牧渔行业周报：5月生猪出栏增量，行业维持微利

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 7 月 6 日 行业研究 5 月生猪出栏增量，行业维持微利 ——光大证券农林牧渔行业周报（20250630-20250706） 农林牧渔 5 月农业农村部生猪专题数据解读。（1）能繁母猪：产能小幅回升。25 年 5月底能繁母猪存栏量 4042 万头，环比+0.1%，同比+1.2%。 （2）生猪供给：屠宰季节性增量，均重达峰。5 月生猪出栏屠宰量 3216 万头，环比+4.5%，同比+20.6%，随着消费季节性回升，生猪屠宰量也相应增长。均重方面，5 月宰后均重达峰至 92 公斤以上，随后开启回落。（3）价格&利润：5 月小幅跌价，行业维持微利。1）价格方面，5 月商品猪出栏均价小幅降至 14.92 元/公斤，环比-0.9%，同比-5.4%。仔猪销售均价为 39.14 元/公斤，环比-0.1%，同比+1.1%。2）盈利方面，5 月行业利润继续缩窄，整体维持微利。5 月规模场肥猪头均利润降至 49 元/头（4 月为 86 元/头），散户肥猪头均利润 21 元/头（4 月为 50 元/头）。 本周猪价上涨。根据博亚和讯，7 月 4 日全国外三元生猪均价为 15.35 元/kg，周环比上涨 4.28%，15 公斤仔猪均价 31.33 元/公斤，周环比下跌 0.85%。根据涌益咨询数据，本周商品猪出栏均重为 128.64kg，周环比上升 0.50kg，全国冻品库容率为 14.23%，环比上升 0.10pct。本周受南方强降雨、夏季断档期影响，供应端缩紧，叠加月底月初规模场缩量挺价，猪价大幅上涨。但随着屠企减量保价，养殖端出栏意愿有所松动，猪价涨势渐缓。 本周玉米、小麦、豆粕现货价格上涨。截至 7 月 4 日，玉米现货均价为2436.27 元/吨，环比上涨 0.22%；豆粕现货均价 2916.29 元/吨，环比上涨0.46%；小麦现货均价为 2451.06 元/吨，环比上涨 0.19%。玉米方面，国内玉米价格窄幅震荡运行。华北地区受进口玉米拍卖消息影响，价格小幅下调。东北粮源持续外流，玉米供应逐渐偏紧，贸易商仍挺价看涨，部分深加工企业提价锁粮。豆粕方面，国内豆粕现货价格震荡调整。供应端，美国温暖气温利好大豆生长，巴西大豆产量上调，进口大豆供应充足。需求端，终端市场按需提货，油厂库存回升幅度加大，部分地区出现催提现象。 天然橡胶价格上涨。截至 7 月 4 日，国内天然橡胶期货价格为 14075 元/吨，周环比+0.21%。供给端，东南亚产区多雨情况持续，近期未见供应大幅放量，但市场对 25 年全球天胶增产仍存在相对一致的预期。库存端，受海外船期延迟影响，近期进口橡胶集中到港带动青岛地区橡胶库存持续回升，本周已增至62.47 万吨，具体来看，本周青岛一般贸易库存 52.76 万吨，周环比+1.54 万吨，保税区库存 9.71 万吨，环比-0.08 万吨。 投资建议：（1）生猪养殖板块，近期政策端指引下，宰后均重加速回落，量价重新匹配，猪价预期转好。长期视角下，产能周期底部渐明，板块有望开启长周期盈利上行期。重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团。（2）后周期板块，生猪存栏量回升提振饲料、动保需求，后周期板块业绩已逐步回升，建议关注海大集团、瑞普生物。（3）种植链，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。 风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 买入（维持） 作者 分析师：李晓渊 执业证书编号：S0930523100002 021-52523881 lixiaoyuan@ebscn.com 联系人：于明正 021-52523871 yumingzheng@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 降重进程可观，猪价预期修复——光大证券农林牧渔行业周报（20250623-20250629）（2025-06-29） “618”战报出炉，宠物消费同比高增——光大证券农林牧渔行业周报（20250616-20250622）（2025-06-22） 收储提振情绪，猪价跌势趋缓——光大证券农林牧渔行业周报（20250609-20250615）（2025-06-15） -14%-4%5%14%23%07/2409/2412/2404/25农林牧渔沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 农林牧渔 目录 1、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 4 1.1 行业表现 .......................................................................................................................................................... 4 1.2 个股表现 .......................................................................................................................................................... 4 2、 重点数据追踪 ................................................................................................................... 5 2.1 生猪——去库存阶段 ........................................................................................................................................ 6 2.2 白羽肉鸡——低波动稳定状态 ........................................................................................................................