分红对期指的影响：IH浅升水，IC及IM深贴水

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 金融金融工程工程 | 动态跟态跟踪 研究结论 ⚫ 根据我们的最新预测模型，上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000 指数 7 月合约的分红点数分别为 40.84、38.26、19.23、17.88。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证 50、沪深 300、中证 500 指数、中证 1000 的 7 月合约的年化对冲成本（剔除分红，按 365 天计算）分别为 -1.91%、1.35%、7.37%、10.19%。 ⚫ 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的影响如下： 投资建议 根据最新的分红预测模型，截至 2025 年 6 月 20 日，我们建议投资者关注以下 7 月期指合约机会： ⚫ 上证 50 指数期货（IH）：当前呈浅升水状态，年化对冲成本为-1.91%。建议投资者关注该指数期货短期正向套利机会，适当考虑持有空头对冲头寸以利用相对较低的对冲成本优势。 ⚫ 沪深 300 指数期货（IF）：年化对冲成本为 1.35%，处于适中的贴水水平。建议投资者审慎参与套利策略，特别关注近期集中分红所带来的基差波动，适时调整头寸布局。 ⚫ 中证 500 指数期货（IC）及中证 1000 指数期货（IM）：目前均呈现深贴水状态，年化对冲成本分别高达 7.37%和 10.19%。我们建议投资者谨慎评估此类深贴水带来的潜在做多机会，同时充分衡量高额对冲成本所带来的风险，适合风险偏好较高且具备相关套利经验的投资者谨慎布局。 ⚫ 如需了解指数各成分股的分红预测明细，以及分红具体预测方法，请与报告联系人联系。 风险提示 ⚫ 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 上证50股指期货收盘价分红点数实际价差含分红价差IH25072636.8040.84-36.923.92IH2508尚未开始交易43.73尚未开始交易尚未开始交易IH25092635.4044.65-38.326.33IH25122633.4044.65-40.324.33沪深300股指期货收盘价分红点数实际价差含分红价差IF25073804.4038.26-42.24-3.99IF2508尚未开始交易44.90尚未开始交易尚未开始交易IF25093773.6048.35-73.04-24.70IF25123745.2048.35-101.44-53.10中证500股指期货收盘价分红点数实际价差含分红价差IC25075588.4019.23-51.11-31.88IC2508尚未开始交易28.38尚未开始交易尚未开始交易IC25095484.0029.52-155.51-126.00IC25125370.0029.60-269.51-239.91中证1000股指期货收盘价分红点数实际价差含分红价差IM25075934.8017.88-64.79-46.91IM2508尚未开始交易22.05尚未开始交易尚未开始交易IM25095787.8022.84-211.79-188.96IM25125619.4022.84-380.19-357.36报告发布日期 2025 年 06 月 22 日 刘静涵 021-63325888*3211 liujinghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080003 香港证监会牌照：BSX840 杨怡玲 yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 捕捉趋势的力量：基金动量刻画新范式：——FOF 研究系列 2025-06-12 Neural ODE：时序动力系统重构下深度学习因子挖掘模型：——因子选股系列之一一六 2025-05-27 DFQ-diversify：解决分布外泛化问题的自监督领域识别与对抗解耦模型：——因子选股系列之一一五 2025-05-07 盈余公告异象类因子改进与挖掘：——因子选股系列之一一四 2025-04-22 IH 浅升水，IC 及 IM 深贴水 分红对期指的影响 20250620 金融工程 | 动态跟踪 —— IH 浅升水，IC 及 IM 深贴水 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、2025 分红最新预测结果 .......................................................................... 3 二、预测分红的流程 ...................................................................................... 5 1、预估成分股的净利润 ..................................................................................................... 5 2、计算各股票的税前分红总额 .......................................................................................... 6 3、计算分红对指数的影响 ................................................................................................. 6 4、预测分红对各合约的影响值 .......................................................................................... 6 风险提示 ........................................................................................................ 8 附录：股指期货的理论定价模型 ..................................................................... 8 金融工程 | 动态跟踪 —— IH 浅升水，IC 及 IM 深贴水 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 一、2025 分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确地获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计