汽车智能化7月投资策略：城市NOA渗透率首次突破20％，继续看好智能化主线！

汽车智能化7月投资策略城市NOA渗透率首次突破20％，继续看好智能化主线！证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-601997932025年6月29日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分核心结论2◼为何我们建议All in汽车智能化？1）汽车智能化本质是一场出行革命。【L3智能化帮助车企卖车】-【 L4Robotaxi实现车企软件收费】-【自主品牌实现全球崛起】是汽车智能化三部曲。2）2025年汽车智能化或是拐点之年！城市NOA（L3智能化核心体验）普及是推动智能化成为消费者购车前三考虑因素的力量。目前我们根据【引领车企新车周期—终端草根调研—爆款车型验证】体系将紧密跟踪【L3智能化渗透率】2025-2027年从10%-50%-80%+的变化过程。3）汽车智能化是淘汰赛模式，强者恒强。整车未来或分为三类公司：B端Robotaxi运营+ C端个性化品牌+整车高端制造。零部件或分为两类公司：模块化供应商+单一品类供应商。◼6月智能化总结：关键词或是软硬件切换带来智能化渗透率上行。1）关于渗透率和买单意愿：6月城市NOA级智能化渗透率达到22.0%，首次突破20%。问界M8全系标配城市NCA，交付持续上量；理想2025款仍采用高低配策略，基本可以体现智能化需求侧变化，其总体城市NOA智驾渗透率为54.9%，环比+10.6pct，渗透率首次突破50%。2）重要新车：小鹏G7 Ultra全球首发图灵AI芯片，3颗图灵AI芯片带来行业首个L3级算力平台，有效算力2200TOPS+，行业首发本地端VLA+VLM大模型。小米YU7全系标配700 TOPS英伟达AGX Thor芯片，Clips数1000万较上一版本提升3倍+（随YU7交付推送），加减速控制更线性，障碍物识别绕行更精准，路口理解能力提升，小米XLA大模型预计H2推送。◼2025年汽车智能化主线选股：➢继续看好智能化整车！智能化是内核，新车周期/月度销量是落地跟踪，机器人布局是锦上添花！港股>A股。港股（小鹏汽车-W+理想汽车-W+小米集团-W等）/A股（比亚迪+上汽集团+赛力斯等）。➢看好智能化增量零部件：AI芯片（地平线机器人-W+黑芝麻智能），域控制器（德赛西威+华阳集团+均胜电子+知行科技等）。线控底盘（伯特利+耐世特），汽车电子（保隆科技+经纬恒润等）。◼风险提示：乘用车价格战超预期；终端需求恢复低于预期；L3级别自动驾驶政策推出节奏不及预期。智能化5月回顾6月总结7月展望3◼5月智能化回顾：关键词是价格战开启。1）关于价格战：比亚迪经过4-5月份市场检验其智驾版本车型需求不及预期且非智驾版本库存去化节奏较慢，5月23日比亚迪开启海洋网5月26日开启王朝网的降价宣传，以及吉利也采取了跟进措施。2）关于智驾OTA：5月小鹏在mona03max上市同步开启天玑5.7.0升级。3）重要新车：理想为下一代智能化能力预埋硬件，2025款L系列车型率先搭载700TOPS英伟达Thor-U芯片，并上车禾赛新一代ATL激光雷达；小米新车YU7标配激光雷达和城市NOA级智能驾驶。小鹏mona03max开启15万元智驾时代，且首发人机共驾。华为尊界S800正式上市。◼6月智能化总结：关键词或是软硬件切换带来智能化渗透率上行。1）关于渗透率和买单意愿：6月城市NOA级智能化渗透率达到22.0%，首次突破20%。问界M8全系标配城市NCA，交付持续上量；理想2025款仍采用高低配策略，基本可以体现智能化需求侧变化，其总体城市NOA智驾渗透率为54.9%，环比+10.6pct，渗透率首次突破50%。2）重要新车：小鹏G7 Ultra全球首发图灵AI芯片，3颗图灵AI芯片带来行业首个L3级算力平台，有效算力2200TOPS+，行业首发本地端VLA+VLM大模型。小米YU7全系标配700 TOPS英伟达AGX Thor芯片，Clips数1000万较上一版本提升3倍+（随YU7交付推送），加减速控制更线性，障碍物识别绕行更精准，路口理解能力提升，小米XLA大模型预计H2推送。◼7月智能化展望：关键词或为新一代底层架构迭代效果体现。1）关于VLA/下一代智驾架构落地：7月理想VLA将首发搭载于其首款纯电SUV i8；小鹏G7 Ultra有望展现VLA本地化部署能力；尊界S800首发搭载ADS 4.0，全新WEWA架构升级；小米1000万Clips版本随YU7交付推送。2）重点智驾新车的销量：小鹏G7/小米YU7/理想i8/尊界S800 /小鹏Mona M03 Max/比亚迪智驾版订单及销量走势等。一张图看懂汽车智能化投资逻辑4（2027年2030年2025年2035年帮助车企卖车实现车企软件收费自主品牌全球崛起Robotaxi车辆硬件代工模式L3智能化渗透率10%-80%自主品牌市占率巩固60-70%自主品牌完成第一轮淘汰赛Robotaxi出行渗透率0-30%突破电动化渗透率50%-80%+Robotaxi软件收费提成模式Robotaxi每年新增销量Robotaxi累计保有量自主品牌完成第二轮淘汰赛2020-2025年第一阶段 贸易出口方式出口销量100-500万油车为主，电车为辅代工模式平台模式个性化品牌2026-2035年第二阶段 独资/合资建厂模式出口销量500万—1000万+智能电动车为主自主品牌真正意义上全球崛起汽车智能化产业趋势三部曲数据来源：交强险，东吴证券研究所 汽车智能化产业链标的梳理（不完全统计）5数据来源：公司官网，东吴证券研究所 标红为重点关注摄像头激光雷达芯片域控制器制动悬架转向连接器线束舜宇光学科技速腾聚创英伟达德赛西威伯特利保隆科技耐世特电连技术韦尔股份禾赛科技高通华阳集团亚太股份中鼎股份浙江世宝沪光股份联创电子永新光学地平线机器人科博达拓普集团拓普集团伯特利瑞可达宇瞳光学高伟电子黑芝麻智能知行科技拓普集团立讯精密蓝特光学寒武纪经纬恒润思特威均胜电子比亚迪电子立讯精密软件环节算法中间件云文远知行中科创达金山云小马智行光庭信息momenta（拟上市）整车环节新势力华为智选华为Hi其他特斯拉赛力斯长安汽车比亚迪综合型拓普集团华域汽车小鹏汽车江淮汽车广汽集团吉利汽车内外饰新泉股份岱美股份理想汽车北汽蓝谷东风集团长城汽车轻量化旭升集团爱柯迪零跑汽车奇瑞（拟上市）小米一体化压铸文灿股份广东鸿图蔚来汽车玻璃福耀玻璃极氪车灯星宇股份服务环节运营平台测试座椅继峰股份百度（萝卜快跑）中国汽研电池宁德时代亿纬锂能如祺出行华依科技电机电控汇川技术滴滴（或重新上市）大众交通锦江在线基础硬件（电动化）核心公司核心公司（不完全统计）上汽集团核心公司核心公司硬件环节感知决策执行和其他核心公司目录一、消费者为智能化买单吗？二、车企智驾能力比较如何？三、智能化供应链跟踪五、风险提示四、汽车智能化主线投资建议一、消费者为智能化买单吗？消费者对智能化买单预计划分两阶段8◼ 2025-2027年展望：汽车智能化核心任务是推动国内新能源（电动化）渗透率实现50%—80%+的突破！也即：智能化是帮助车企卖车，依然是硬件商业模式，软件收费模式在国内难以实质性突破。◼ 2028-203