非银行业周报（0616-0622）：监管规范分红险竞争

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 06 月 24 日 行业周报 看好 / 维持 非银行金融 非银行金融 非银行业周报（0616-0622）：监管规范分红险竞争 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 证券Ⅱ 看好 保险Ⅱ 看好 多元金融 看好 ◼ 推荐公司及评级 方正证券 买入 湘财股份 买入 中国人寿 买入 众安在线 增持 相关研究报告 <<非银行业周报（0609-0615）：平稳推动保险新会计准则切换>>--2025-06-16 <<非银行业周报（0602-0608）：险资长投改革试点加速落地>>--2025-06-09 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124010010 报告摘要 行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深 300 指数、创业板指涨跌幅分别为-0.51%、-0.45%、-1.66%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为-1.09%，跑赢沪深 300 指数 0.64pct；证券、保险、多元金融、金融科技涨跌幅为-1.73%、0.27%、-1.39%、0.24%。3）个股方面，券商板块东吴证券（4.65%）、国泰君安（1.32%）、国信证券（-0.09%）表现居前，保险板块众安在线（4.81%）、新华保险（3.27%）、中国太平（0.57%）表现居前，多元金融板块拉卡拉（19.27%）、海南华铁（2.09%）、江苏金租（0.99%）表现居前。 券商板块：截至 2025 年 06 月 20 日，券商板块 PE-TTM 估值为 19.03x，PB-LF 估值为 1.36x；当周成交额占比为 1.76%，环比-0.70pct；当周换手率为 3.76%，环比-2.11pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为 1.44 万亿元，环比-11.38%；新成立基金份额当周合计为 459.23 亿份。2）信用业务，沪市两融业务余额合计为 9192.28 亿元，环比-0.27%；股权质押市值为 2.63 万亿元，环比-1.68%。3）投行业务，6 月 IPO 累计募资 89.23 亿元,6 月再融资累计募资 154.34 亿元。 保险板块：截至 2025 年 06 月 20 日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险 PEV 估值为 0.69x、0.62x、0.55x、0.60x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险 PB 估值为 2.13x、1.06x、1.29x、1.35x、2.21x；当周成交额占比为 0.49%，环比+0.04pct；当周换手率为1.27%，环比-0.10pct；10 年期国债到期收益率为 1.64%，环比-0.44bp，750 日移动平均值为 2.40%，环比-0.76bp。 推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【方正证券】【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。 风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动 (10%)6%22%38%54%70%24/6/2424/9/424/11/1525/1/2625/4/825/6/19非银行金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 非银行业周报（0616-0622）：规范分红险竞争利好头部险企 目录 一、 行情回顾 ....................................................................... 4 二、 数据跟踪 ....................................................................... 6 三、 行业动态 ....................................................................... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 非银行业周报（0616-0622）：规范分红险竞争利好头部险企 图表目录 图表 1： 主要大盘指数走势 ............................................................. 4 图表 2： 本周非银板块行业指数涨跌幅 ................................................... 4 图表 3： 本周券商板块个股涨跌幅情况 ................................................... 5 图表 4： 本周保险板块个股涨跌幅情况 ................................................... 5 图表 5： 本周多元金融板块个股涨跌幅情况 ............................................... 5 图表 6： 申万证券Ⅱ指数 PE、PB 估值 .................................................... 6 图表 7： 申万证券Ⅱ指数成交额占比及换手率 ............................................. 6 图表 8： 沪深两市周平均股基成交额及环比 ............................................... 6 图表 9： 新成立基金份额当周合计 ....................................................... 6 图表 10： 沪市融资融券业务余额 ........................................................ 7 图表 11： 股权质押市值及环比 .......................................................... 7 图表 12： IPO 募集资金及同比 .......................................................... 7 图表 13： 再融资募集资金及同比 ........................................................ 7 图表 14： 上市险企 PEV 估值 ............................................................ 8 图表 15： 上市险企 PB 估值 ..........................