2025年中期投资策略报告:变革大时代,赢在新赛道
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·策略深度·2025 年中期投资策略报告 变革大时代,赢在新赛道 核心观点 2025 年下半年,在弱美元趋势、资本市场政策支持和流动性环境整体性改善的推动下,A 股市场震荡中枢有望逐渐上移,蓄势待起。市场向上的关键在于:财政发力、中美降息、通缩改善、新兴产业发展。配置上建议继续以红利资产作为核心底仓品种,积极参与以“新机智药”为代表的新赛道投资机遇。行业重点关注:创新药、服务消费(美容、宠物、零售、社服)、AI(AI Agent、AI 应用)、人形机器人、银行、非银、交运、公用事业、有色金属等。 下半年 A 股市场研判:中枢上移、蓄势待起。A 股下半年预计先震荡,后向上。基本面预期限制了市场短期大涨的动能, 但下半年确定性的弱美元趋势、资本市场政策支持和流动性环境 整体性改善有望推动 A 股震荡中枢持续上移,全球基本面超预期 改善、国内增量政策落地和新兴产业发展则有望成为市场向 上 的 关键催化。能否向上重点关注:财政增量政策,中美同步降息 ,通缩趋势扭转;科技领域的下一个 Deepseek 时刻,创新药进 展 ,新消费景气向好等。 新赛道为胜负手:当前宏观环境:流动性宽松+宏观需求偏 弱组合,与 20-21 年赛道投资高峰期有颇多相似之处。在宏观 经济暂未迎来全面复苏之前,具备结构性景气的新赛道方向或将 成为最关键的投资胜负手。新赛道投资中主动权益能否跑赢被动 投资?主动权益优势有:1)产业角度来看,新赛道技术迭代快、技术路线多,适合主动权益进行前瞻布局。2)市场角度来看,新 赛道公司的业务复杂度更高,市值指标难以反映公司质地。3)从 投资角度来看,主动权益可以挖掘未纳入指数的隐形冠军,避开 落伍企业,灵活调仓快速应对技术或政策变化。4)从资金面的角 度来 看,主动权益超额收益有望形成资金正向反馈。 红利为底仓,拥抱“新机智药”新赛道。继续看好以红利资产作为底仓品种的配置策略,同时积极拥抱“新机智药”等新 赛道:新消费(美妆个护、宠物食品、珠宝、潮玩、新茶饮等) ,人形机器人(行星滚柱丝杠、六维力传感器、灵巧手、谐波减 速器等关键零部件),人工智能(AI 算力、AI Agent、AI 应用、智能驾驶等),创新药(BD 出海、制药、CXO 等)。 风险提示:政策落地不及预期;美国对华加征关税风险;美股波动超预期。 投资策略 黄文涛 huangwentao@csc.com.cn 010-56135177 SAC 编号:S1440510120015 SFC 编号:BEO134 夏凡捷 xiafanjie@csc.com.cn 021-68821600 SAC 编号:S1440521120005 李家俊 lijiajunbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440522070004 何盛 hesheng@csc.com.cn SAC 编号:S1440522090002 姚皓天 yaohaotian@csc.com.cn SAC 编号:S1440523020001 发布日期: 2025 年 06 月 15 日 上证指数 创业板指走势图 -13%-3%7%17%27%37%2024/6/132024/7/132024/8/132024/9/132024/10/132024/11/132024/12/132025/1/132025/2/132025/3/132025/4/132025/5/13上证指数深证成指-14%6%26%46%66%2024/6/132024/7/132024/8/132024/9/132024/10/132024/11/132024/12/132025/1/132025/2/132025/3/132025/4/132025/5/13创业板指沪深300 策 略研究 策略深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 贸易战下半场,寻找确定性和预期差...................................................................................................... 1 变革大时代,寻找确定性 ................................................................................................................ 1 历史性弱美元趋势.................................................................................................................... 1 资本市场进入新一轮政策周期 .................................................................................................. 2 流动性总体改善趋势延续 ......................................................................................................... 4 下半年市场的预期差与发力点 ......................................................................................................... 6 下半年 A 股市场研判:中枢上移、蓄势待起 ..................................................................................10 A 股下半年预计先震荡,后向上..............................................................................................10 市场向上的驱动力...................................................................................................................12 机构布局“新机智药”,红利为底仓,新赛道为胜负手 ..........................................................................14 赛道投资为何再度兴起? ............................................................................
[中信建投]:2025年中期投资策略报告:变革大时代,赢在新赛道,点击即可下载。报告格式为PDF,大小4.85M,页数38页,欢迎下载。
