永茂泰首次覆盖深度：深耕汽车用铸造再生铝合金和汽车零部件领域，积极布局机器人轻量化材料铝、镁合金

[Table_Stock] 永茂泰（605208） 证券研究报告 公司深度 深耕汽车用铸造再生铝合金和汽车零部件领域，积极布局机器人轻量化材料铝、镁合金 ——永茂泰首次覆盖深度 [Table_Rating] 买入（首次） [Table_Summary] 投资摘要 ➢ 处于汽车用铸造再生铝合金领域第一梯队，深耕汽车用再生铝合金和汽车零部件业务多年，形成一体化全产业链布局 （1）公司处于汽车用铸造再生铝合金领域第一梯队，主要从事汽车用铸造再生铝合金和汽车零部件业务。公司至今从事汽车用再生铝合金业务已有 30 多年，从事汽车零部件业务已有 20 多年，同时公司开展废铝回收和铝灰渣资源化利用业务（是国内为数不多的具备铝危废处置经营资质的企业公司 ），已形成废铝回收、汽车用铸造再生铝合金和汽车零部件生产、铝危废运输和资源化利用的上下游一体化全产业链低碳循环，现主要有上海、安徽、成都、重庆等生产基地。截至2024年 12月底，公司在运行铝合金产能 31.3万吨，汽车零部件 2,500万件以上，铝危废处置产能 3.3 万吨。 （2）公司收入规模创历史新高，经营业绩触底反转。2024 年公司营收创历史新高，达到 41.00 亿元。2024 年公司归母净利润为 0.38 亿元，同比增长 21.35%，经营业绩触底反转。2025Q1 公司营收和归母净利润实现双高增长，2025Q1 实现营收和归母净利润分别为 12.01 亿元、0.15 亿元，分别同比增长 45.89%、42.12%。 ➢ 机器人轻量化主要用到铝、镁合金，公司积极布局铝、镁合金产品在机器人领域应用 （1）行业：①汽车零部件和人形机器人部件之间存在着较大的技术同源性。人形机器人产业目前正处于行业发展的导入期，国内各部门、各地区均出台人形机器人相关政策，将有力推动国内人形机器人产业向前发展。汽车与机器人高度同源，整机厂加快机器人布局，海内外科技类公司持续创新，共同助力人形机器人落地。汽车零部件和人形机器人部件之间存在着较大的技术同源性，汽车零部件企业具备高效降本和大规模量产能力，汽车产业优秀公司加入有望助力人形机器人产业快速发展。②机器人轻量化是必然趋势。为适应机器人更加轻巧、高效率及操作便捷性等需求，机器人轻量化是未来的发展趋势，机器人轻量化途径除了结构设计轻量化外，材料轻量化更为重要。材料轻量化相对于结构轻量化而言，使机器人具有更大的减重潜力和更广阔的应用范围。③铝合金、镁合金“受重用”。除了救援救灾等场景对机器人有一定配重要求外，在满足性能要求的前提下，机器人外壳材料的重量越轻越好。出于减重需求，未来镁、铝合金可能作为替代材料，让机器人拥有更轻便的本体。 （2）公司：公司从汽车材料和零部件领域转型机器人轻量化材料方向，或将有望受益于机器人轻量化增量。公司在汽车零部件行业二十多年积累技术、质量、渠道、成本等优势，积极布局铝合金产品在机器人领域应用，目前已与部分客户同步开发机器人相关铝合金零部件产品；在产品布局方面，今年 3 月，公司正式成立镁合金事业部，主要从事镁合金材料及产品的开发、生产与销售，目前已与多家客户开展镁合金产品的同步设计与开发，预计今年下半年将完成试制；2025 年，公司将瞄准机器人零部件行业广阔的市场需求，积极参与机器人领域的同步研发，加快机器人客户和产品的拓展，抢占机器人行业发展新机遇，力争成为机器人零部件行业优质供应商。 [Table_Industry] 行业: 有色金属 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 吴婷婷 Tel: 021-53686158 E-mail: wutingting@shzq.com SAC 编号: S0870523080001 [Table_BaseInfo] 基本数据 最新收盘价（元） 13.03 12mth A 股价格区间（元） 5.77-17.05 总股本（百万股） 329.94 无限售 A 股/总股本 100.00% 流通市值（亿元） 42.99 [Table_QuotePic] 最近一年股票与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： -9%15%39%63%87%111%135%160%184%06/2409/2411/2401/2504/2506/25永茂泰沪深3002025年06月24日公司深度 ◼ 投资建议 考虑到公司深耕汽车用再生铝合金和汽车零部件业务多年，形成一体化全产业链布局，同时积极布局铝合金产品在机器人领域应用，我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 53.77、73.29 、100.29 亿元，分别同比增长 31.15%、36.30%、36.85%，归母净利润分别为 1.07 、1.51 、2.02 亿元，分别同比增长 186.10%、40.90%、33.57%。对应EPS 分别为 0.33、0.46 、0.61元/股，对应 PE 分别为 40.06、28.43、21.29 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 [Table_RiskWarning] ◼ 风险提示 市场风险；客户集中度较高的风险；原材料及产品价格波动风险； ◼ 数据预测与估值 [Table_Finance] 单位：百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 4100 5377 7329 10029 年增长率 15.9% 31.2% 36.3% 36.9% 归母净利润 38 107 151 202 年增长率 21.3% 186.1% 40.9% 33.6% 每股收益（元） 0.11 0.33 0.46 0.61 市盈率（X） 114.61 40.06 28.43 21.29 市净率（X） 2.05 1.97 1.86 1.73 资料来源：Wind，上海证券研究所（2025 年 06 月 24 日收盘价） 公司深度 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 公司具备上下游一体化全产业链优势，收入规模创历史新高 ..... 5 1.1 历史沿革： 公司深耕汽车用再生铝合金和汽车零部件业务多年，形成一体化全产业链布局 ............................................ 5 1.2 财务分析：公司收入规模创历史新高，经营业绩触底反转 ............................................................................................... 6 2 汽车轻量化趋势将带动全球再生铝需求增长， 公司深耕汽车用再生铝合金三十多年 ...................................................................... 8 2.1 汽车轻量化趋势将带动全球再生铝需求增长，我国再生铝行业市场化程度较高 .......................................