食品饮料行业周报：政策纠偏情绪修复，聚焦供需改善方向

行业研究 行业周报 食品饮料 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2025年06月24日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 政策纠偏情绪修复，聚焦供需改善方向 ——食品饮料行业周报（2025/6/16-2025/6/22） [Table_Authors] 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn [table_product] 相关研究 1.白酒继续筑底，关注旺季景气板块——食品饮料行业周报（2025/6/9-2025/6/15） 2.啤酒旺季临近，把握高成长细分赛道 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报（2025/6/2-2025/6/8） 3.白酒持续筑底，重视新消费趋势——食品饮料行业周报（2025/5/26-2025/6/1） [table_main] 投资要点： ➢ 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.12%，跑赢沪深300指数0.33个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第4位。子板块方面，上周啤酒表现相对较好，上涨1.91%。个股方面，上周涨幅前五为*ST皇台、金种子酒、迎驾贡酒、加加食品、燕京啤酒，分别为11.41%、9.78%、7.83%、6.93%、6.56%，跌幅前五为西麦食品、会稽山、交大昂立、海南椰岛、均瑶健康，分别为-8.52%、-8.62%、-8.95%、-9.02%、-11.64%。 ➢ 白酒：政策纠偏，板块企稳反弹。上周白酒指数企稳反弹，官媒密集发声，对违规吃喝整治政策纠偏，白酒板块情绪修复。五粮液股东大会：公司将持续开展价值创造行动，以顾客和市场为中心，实施“一品一策、一地一策、一商一策、一渠一策、一群一策”精细化策略。第八代五粮液要动态适应市场需求，一方面做精做透终端网络，未来将重点直配20个城市。另一方面积极拓展新兴渠道，开拓新兴消费场景、开展新型团购并开展跨界合作。公司宴席场景表现亮眼，今年以来宴席场次同比增长24%，在千元价位段具有竞争力。此外，公司将以年轻化、时尚化、潮流化、低度化、国际化来提升市场份额，加大年轻市场培育，布局低度化、潮饮化赛道。批价更新：上周飞天茅台批价下跌。截至6月22日，2024年茅台散飞批价1900元，周环比下降90元，月环比下降220元；2024年茅台原箱批价1950元，周环比下降125元、月环比下降220元。五粮液普五批价为905元，周环比下降15元，月环比下降45元。国窖1573批价835元，批价周环比下降10元，月环比下降20元。新政落实叠加淡季需求较弱，另外近期电商补贴力度较大，导致部分高端酒批价波动下行。当前白酒板块仍处于筑底阶段，且基本面预期较低，板块经过调整后更具配置价值。白酒行业竞争加剧，分化集中趋势不变，头部酒企在品牌壁垒和战略升级中不断扩大市场份额，建议关注高端酒和区域龙头。 ➢ 啤酒：需求旺季临近，重视板块机会。根据国家统计局数据，当前啤酒终端动销已改善，中国规模以上啤酒企业5月产量为358.4万千升，同比+1.3%。1-5月中国规模以上啤酒企业产量累计1500.8万千升，同比-0.3%。随着气温升高，啤酒消费进入旺季及消费政策持续提振，啤酒行业有望修复延续。 ➢ 大众品：新消费阶段性达到高位，关注基本面改善方向。（1）零食：零食板块呈现高景气度和高成长性，强品类与新渠道催化市场情绪。其中，魔芋品类发展势头良好，具备健康属性且兼顾味觉体验，受消费者青睐，产品放量带动行业快速增长。其他品类如鹌鹑蛋含有高蛋白、维生素等营养成分，销售表现突出。（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。（3）乳制品：截止6月13日生鲜乳均价3.04元/公斤，周环比-0.33%，创年内新低。奶牛养殖亏损幅度增加，经营压力加大，产能有望加速去化。同时，随着气温升高行业减产以及夏季冷饮乳品消费需求的增加，原奶库存有望持续降低。供需格局逐步改善，静待原奶周期拐点到来。 ➢ 投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注经营稳健的青岛啤酒和增长势能强劲的燕京啤酒。零食板块高景气度延续，建议关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品。乳制品板块建议关注上游牧业公司优然牧业和现代牧业、头部乳企伊利股份及低温业务快速增长的新乳业。 -20%-10%0%10%20%30%2024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-06食品饮料(申万)沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/12 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 ➢ 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/12 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 二级市场表现 .............................................................................. 5 1.1. 板块及个股表现 .......................................................................................... 5 1.2. 估值情况 ..................................................................................................... 6 2. 主要消费品及原材料价格 ............................................................ 6 2.1. 白酒价格 ..................................................................................................... 6 2.2. 啤酒数据 ..................................................................................................... 7 2.3. 上游原材料数据 ...................................................................................