汽车行业月报：产量同比增长，向上周期将至

分析师：余小丽兴业证券经济与金融研究院yuxiaoli@xyzq.com.cnSFC：AXK331SAC: S0190518020003汽车行业月报--产量同比增长 向上周期将至报告日期：2019年12月14日证券研究报告观点总结Ø11月，汽车产量同比增长，销量同比降幅继续收窄。产销量分别完成259.3万辆和245.7万辆，环比分别增长13.0%和7.6%，产量同比增长3.8%，销量同比下降3.6%，销量同比降幅比上月收窄0.5个百分点。Ø1-11月，汽车产销分别完成2303.8万辆和2311万辆，产销量同比分别下降9.0%和9.1%，产销量降幅比1-10月分别收窄1.4和0.6个百分点。Ø11月汽车经销商库存预警指数为62.5%，库存预警指数已连续23个月位于警戒线之上，库存压力在三季度环比小幅改善后于四季度再次增大。Ø11月新能源汽车产销量分别为11.0万辆和9.5万辆，同比分别下降36.9%和43.7%，补贴退坡后连续5个月同比下滑，累计产销量同比仅实现微弱增长，全年或呈现负增长。Ø四季度以来，汽车产销降幅虽然继续保持收窄的态势，但市场总体回升缓慢，消费信心仍不足，国六标准带来的技术升级压力、新能源补贴下降等负面影响因素短期仍存。随着国家“六稳”政策逐渐落实，中国汽车行业预计将于明年迎来向上新周期。2数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理11月及1-11月累计汽车产销概况3类别11月产量环比增长同比增长1-11月累计产量同比增长乘用车216.311.6%1.9%1917.5-10.7%商用车43.020.3%14.6%386.30.3%汽车合计259.313.0%3.8%2303.8-9.0%新能源车11.015.8%-36.9%109.33.6%类别11月销量环比增长同比增长1-11月累计销量同比增长乘用车205.76.7%-5.4%1923.1-10.5%商用车40.012.3%6.9%387.9-1.6%汽车合计245.77.6%-3.6%2311.0-9.1%新能源车9.526.7%-43.7%104.31.3%表1：11月及1-11月累计汽车生产概况（单位 万辆）表2：11月及1-11月累计汽车销售概况（单位 万辆）Ø 11月，国内汽车产销量分别为259.3万辆及245.7万辆，产量同比增长3.8%，销量同比下降3.6%。产销量恢复到250万辆左右的较高的水平，产量同比呈现正增长，反映企业对今后的市场信心有所恢复开始回补库存。Ø 1-11月汽车产销分别为2303.8万辆和2311.0万辆，比上年同期分别下降9.0%和9.1%，降幅比1-10月分别收窄1.4和0.6个百分点。Ø 下半年车市进入产销回升期，但面临的压力仍没有有效缓解。乘用车市场消费需求没有明显改善，商用车在各地加快更新淘汰及投资拉动等因素的影响下，本月继续保持较好的增长势头；新能源汽车则因补贴退坡连续5个月同比呈现下滑。数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理11月份排名前十位乘用车生产企业销售情况4Ø 排名前两位的企业仍为一汽大众和上汽大众，吉利汽车排名上升至第三。Ø 2019年11月份，上述十个品牌共销售乘用车119.5万辆，占乘用车销售总量的58.1%。图1：11月排名前十位乘用车生产企业销量（万辆）数据来源:乘用车市场信息联席会、兴业证券经济与金融研究院整理20.719.614.012.812.69.48.48.17.16.90510152025 
 1-11月份乘用车各车型销量5图2：1-11月份三种乘用车型销量Ø 2019年11月，乘用车总销量为205.70万辆，环比上升6.71%，同比下降5.36%。Ø 11月，轿车销量为96.30万辆，环比上升7.21%，同比下降10.53%；SUV销量为93.50万辆，环比上升7.66%，同比上升2.87%； MPV销量为12.30万辆，环比下降5.74%，同比下降18.00%。Ø 1-11月，乘用车产销分别完成1917.50万辆和1923.10万辆，产销量同比分别下降10.71%和10.46%，降幅比1-10月分别收窄1.37和0.57个百分点。乘用车市场消费需求没有明显改善，压力仍然较大。数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理98.6257.9594.93 79.12 78.43 86.3 73.80 77.71 93.18 89.82 96.30 87.8953.0286.7864.78 64.26 73.9 67.20 74.74 84.09 86.85 93.50 12.968.8415.169.51 10.799.88.60 9.85 12.75 13.05 12.30 050100150200250JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNov
SUVMPV11月份乘用车分国别销售概况6Ø 2019年11月，中国品牌乘用车共销售74.16万辆，市场份额为38.5%，市占率比10月上升0.2个百分点，比上年同期下降3.36个百分点。德系和日系分别占26.1%和22.0%的市场份额，德系市占率比10月上升0.7个百分点，美系、韩系、法系市占率比10月分别下降0.5、0.4和0.1个百分点。图3：11月乘用车分国别销售概况数据来源:乘用车市场信息联席会、兴业证券经济与金融研究院整理
 11月份乘用车品牌销量前十位7图4：11月份乘用车品牌销量前十位（单位 万辆）数据来源:中国汽车工业协会、兴业证券经济与金融研究院整理Ø以上十个轿车品牌总销量为33.7万辆，占比为35.0%Ø以上十个SUV品牌总销量为22.0万辆，占比为23.6%Ø以上十个MPV品牌总销量为8.2万辆，占比为66.3%5.525.293.673.603.532.962.542.282.152.140246
 4.112.692.232.032.001.961.961.731.731.590246- 657
SUV3.141.300.740.560.490.440.410.390.350.3401234503 
786-MPV豪华品牌销售概况8数据来源:WIND数据库、兴业证券经济与金融研究院整理12.10%16.80%11.00%16.50%-20.00%26.70%-40%0%40%0.0010.00
 )11YOY13.60%6.30%3.50%21.00%-5.70%16.30%-40%0%40%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00
)1-11YOY图5：11月份六大豪华品牌销量及增速图6：1-11月份六大豪华品牌销量及增速Ø 11月份销量中排名前三的豪华品牌是宝马、奥迪和奔驰，分别